来源:广发期货 作者:广发期货
研报正文
【主要观点】
利多:
河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响,计划减产,影响年产能11万吨左右。云南地区限电减产20%以上,影响产能130万吨。新疆地区受物力影响发运。
成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。
11月美国CPI同比上涨7.1%,核心CPI同比增长6.0%,通胀低于市场预期,加息节奏或放缓,但当前价格或已反应。
电解铝库存低位,但需关注疫情缓解后到货情况。
利空:
内蒙、广西等地出现小幅复产。
旺季需求不及预期,淡季或更淡,部分地区订单走弱。
LME不禁止俄罗斯金属交割及存量设置门槛,供应量正常释放。
逻辑:美联储议息会议,加息50个基点,符合市场预期。美国11月通胀低于市场预期,加息节奏或放缓,但当前价格或已反应。产业上,减产与复产并进,同时下游进入淡季。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季,需求仍偏弱,部分地区订单走弱,预期转向现实,铝价偏弱震荡。
【本周策略】偏弱震荡。
【上周策略】关注19500压力,偏弱震荡。
【宏观及终端需求】
海外宏观:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/487/w859h428/20221220/f7f6-6add007ce01f994f683272ccf680397c.png)
国内宏观:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/485/w854h431/20221220/ee41-286efa58437c3ad1338b7bccabd841e4.png)
国内宏观:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/489/w852h437/20221220/67b1-fb74907225e554d3c76d591b59158b9f.png)
11月汽车产销环比下滑:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/486/w855h431/20221220/2777-ccf6a4e4287c773c6775a2377f60dac0.png)
房地产拖累消费 关注边际变化:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/489/w853h436/20221220/bd4a-0a83d38f9a41e3db9442369bdfbac163.png)
小结:
美债长短端收益率倒挂,经济仍处于衰退周期。
11月美国通胀形势继续好转但仍处于高位,CPI同比上涨7.1%,核心CPI同比上涨6.0%,低于市场预期。美联储加息预期放缓,但当前或价格已有反应。
欧美通胀仍处于高位,居民购买力下降。
国内汽车产销旺季不旺,地产偏弱,11月制造业环比下滑至荣枯线以下。
【产业供需基本面】
铝现货价格:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/390/w877h313/20221220/2b79-6b31451a198f12f9029215cf70e6573d.png)
铝土矿供应紧张,价格坚挺:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/502/w869h433/20221220/a3de-eaa26c88b4edfabb71713ccdd407b804.png)
铝土矿价格:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/391/w850h341/20221220/152b-a90dc5fc1389a307dbd158061024c568.png)
环保、原料价格高企,部分企业利润倒挂,氧化铝产量下滑:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/503/w870h433/20221220/bb61-9928a3d04eb0817ba4fca286e66793dd.png)
电解铝减产、复投产并存:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/501/w864h437/20221220/1c7f-efb71b7e7802f21687e32a412cc8b828.png)
西南地区进入枯水期,电解铝供应受限:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/485/w866h419/20221220/243d-988cde9b2903255357e4a43c0dd5d511.png)
10月进口量微增:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/513/w876h437/20221220/fd9b-6b4c2fef7ed5ac97442b20cff1521bdf.png)
下游开工率:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/501/w868h433/20221220/9bac-689298eae920741166b4571c57ecb3db.png)
关注疫情缓解后到货情况:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/479/w875h404/20221220/356f-61f863814ddd2ac165298a0ed856e351.png)
出口环比下滑:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20221220/511/w888h423/20221220/a525-e4fa1045ea52bf525299fac94bb29056.png)
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