烷基化开工环比下跌 液化石油气延续弱势震荡

研报正文

供应：10月液化气累计产量为410.71（369.50）万吨；截止本周四，炼厂开工率为65.83%（67.20%）；国产气供应量为52.44（52.31）万吨；液化气周度总进口量为54.04（40.3）万吨；到港预报总量为35（72）万吨。

需求：截止本周四，烷基化开工率为42.67%(43.83%)；MTBE开工率为54.95%（54.32%）；PDH开工率为75.09%(77.35%)；加权开工率为53.85%(54.59%)。周度液化气反推消费量为97.55（100.16）万吨。

库存：截止本周四，液化气港口库存总量约为190（181.07）万吨；华东工厂液化气库容率为28%(27%)；华南工厂液化气库容率为35%(37%)；山东工厂液化气炼厂库存率为29%(32%)。

价格：截止本周五，华南民用气价格为5448(5518)元/吨；华东民用气价格为5420(5470)元/吨；山东民用气价格为5330(5350)/吨。

山东工业气价格为6250(6300)元/吨；CP丙烷掉期价格为689.79（683.43）美元/吨；FEI丙烷掉期价格为635.93（621.32）美元/吨。

利润：截止本周五，丙烷进口利润为-286.77(-195.10)元/吨；烷基化装置利润为283.37(300.03)元/吨；传统MTBE装置利润为574.77(601.30)元/吨。

价差：截止本周五，华南民用气基差为496(300）；华东民用气基差为468(252）；山东民用气基差为378(132)；12月-1月月差为81（126）。

观点：当前最低价可交割品在山东地区，折盘面5500左右。成本端，CP11月长约成本在5400左右，国际油价环比下跌。供应端，国产供应量环比上涨0.25%，周度实际到港为52.44万吨，下周到港预报下跌至35万吨左右。

美国丙烷周度出口环比上涨。需求端，烷基化开工环比下跌；MTBE开工环比上涨；PDH开工环比下跌，负荷环比下降。整体看经反推的LPG周度需求环比小幅下跌。库存方面，港口库存本周为190万吨，环比+6.06%。

仓单环比上涨，同比偏高。综上，本周LPG供增需减，后市预期供减需增。虽然外盘液化气坚挺，国内部分地区装置检修导致供应量下滑，冷空气来袭增加燃烧需求预期。

但国际油价持续走弱，国内现实民用气燃烧需求仍因公共卫生事件管控反复影响不佳，下周液化气行情或延续弱势下行。

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