主要结论:
秦皇岛港动力煤(Q5500山西产)现货平仓价格从9月初1150涨至1520元/吨,创2017年以来新高。
供给方面,国内产量增加,进口减少。8月份生产原煤3.3524亿吨,同比增长0.8%,较7月下增加2107万吨。1-8月份生产原煤累计25.9724亿吨,同比增长4.4%。8月我国进口煤及褐煤2805万吨,环比减少213万吨,累计19769万吨,同比下降12.6%。
需求方面,8月份火力发电5167亿千瓦时,同比增长0.3%,低于预期,9月10月电厂需求下降,但建材、化工需求较好。12月电厂用煤高峰,由于电厂库存过低,电厂趁淡季补库存。由于全国各地拉闸限电,四季度动力煤旺季需求或低于预期。
库存方面,截止9月24北方港口库存合计1666万吨,较去年同期低11.6%,广州港煤炭库存230万吨,较去年同期降22.3%,电厂库存较低,需补库。
当前9月淡季尚且缺煤,12月电厂用煤将达年内最高峰,在12月动力煤紧缺程度可能比当前更加严重。虽然全国各地拉闸限电,但改不了四季度动力煤偏紧的局面,预计四季度动力煤依然偏强。
第一部分 行情回顾
一、动力煤期现货价格大幅上涨
动力煤01合约价格从9月初开盘873涨至1222,期货05合约价格从758涨至984。
图1:动力煤01合约
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/155/w550h405/20211014/f45f-4f842efc2d24bff8ad7521e4b3b31f7b.jpg)
数据来源:文华财经、国信期货
图2:动力煤05合约
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/155/w550h405/20211014/554a-75f10f5b49fc65b5602cb7dd4a5a4afd.jpg)
数据来源:文华财经、国信期货
9月24日秦皇岛港动力煤(Q5500山西产)平仓价1520元/吨,从9月初1150元/吨不断上涨,创2017年以来新高。
图3:秦皇岛港动力煤(Q5500山西产)平仓价
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/70/w550h320/20211014/7570-1f0e5087b777742c49b157f2b50b95cd.jpg)
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二、基差与月间价差扩大
动力煤01合约基差332,动力煤05合约基差551。
图4:动力煤01合约期现价差
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/168/w550h418/20211014/cc0b-c5017ffd34a395f68a0955d3b4152460.jpg)
数据来源:wind、国信期货
图5:动力煤05合约期现价差
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/167/w550h417/20211014/cec8-cae56b368c24c7fe6554ced6ec531fb1.jpg)
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动力煤01/5合约基差处理历史同期最高水平。
图6:动力煤01合约基差
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/173/w550h423/20211014/0812-3109e2775180c1704691d65ed2af9479.jpg)
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图7:动力煤05合约基差
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/169/w550h419/20211014/83e5-9e58d9327cfa9032789970ca88135160.jpg)
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动力煤1-5月间价差219,,5-9月间价差86,两价差均处于近五年最高位置。
图8:动力煤1-5月间价差
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/170/w550h420/20211014/f91e-0e997f96b49e6719be883ff985c50e6d.jpg)
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图9:动力煤5-9月间价差
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/166/w550h416/20211014/6017-c8ee067cf73ce9f2afc80c88b03861d1.jpg)
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三、动力煤年度长协价
9月年度长协价CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)677元/吨,远低于市场价1520元/吨。
图10:年度长协价CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/43/w550h293/20211014/2f37-c389510afe2e2521da9466269d98177e.jpg)
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四、动力煤国际现货价格
国际动力煤现货价格高企。截止9月24日纽卡斯尔NEWC动力煤现货价188.72美元/吨,欧洲ARA港动力煤现货价185.68美元/吨,理查德RB动力煤现货价161.15美元/吨。
图11:国际动力煤现货价格
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/23/w550h273/20211014/2fd2-6b22a21f2bcd09efd9676a3f25a73052.jpg)
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第二部分 影响动力煤行情的主要因素分析
一、供应总体偏紧
1、国内产量
8月份生产原煤33524亿吨,同比增长0.8%,较7月下增加2107万吨。1-8月份生产原煤累计25.9724亿吨,较去年同期增长1.4682亿吨,同比增长4.4%。其中山西8月份10085万吨,同比4.0%,累计7.7545亿吨,累计同比增长12.7%。
图12:全国原煤产量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/204/w550h454/20211014/3b28-447f3d6d20c29d13beebf5f881606158.jpg)
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图13:山西原煤产量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/172/w550h422/20211014/5a2f-a15895df2476dda52b376d0ff7070aea.jpg)
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陕西8月份原煤产量5884万吨,同比降3.%,累计4.55084亿吨,累计同比增6.0%。内蒙8月份原煤产量8158.4万吨,同比降1.1%,累计6.49035亿吨,累计同比持平。
图14:陕西原煤产量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/201/w550h451/20211014/6313-5e5166c194c12b395e3d1f3686b00f1a.jpg)
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图15:内蒙原煤产量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/210/w550h460/20211014/04b9-8c482e0b65b217cb8e007a4384e3f19c.jpg)
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1-7月煤炭开采和洗选业利润总额累计值2584.4亿元,同比增127.8%。
图16:煤炭开采和洗选业利润
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/68/w550h318/20211014/5046-59acd8b75716277bd0de8650095b45e5.jpg)
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2、进口量减少
2021年8月,我国进口煤及褐煤2805万吨,环比减少213万吨,较去年2020年8月份2066吨增加738万吨,同比增35.7%。2021年1-8月份,我国累计进口煤及褐煤19769万吨,同比减少2306万吨,同比下降12.6%。
图17:煤及褐煤进口量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/204/w550h454/20211014/f6f5-94a6ffe6656cadc6f158ef88f38049e2.jpg)
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图18:煤及褐煤进口量季节性
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/204/w550h454/20211014/baf8-5e823a9a3f7a34c0c65be785d256fdea.jpg)
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自从2020年12月起禁止从澳洲进口煤炭,今年1-8月从澳洲进口煤炭量为0。8月从印尼进口量817.2万吨,同比增136%。
图19:从澳洲进口量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/198/w550h448/20211014/be19-c4e8107bdc6fc4140eb229bde9b52602.jpg)
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图20:从印尼进口量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/188/w550h438/20211014/1af7-5d66159917f6c9c8184e9c11fa9afd94.jpg)
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8月从蒙古进口512万吨,同比增147%。8月从俄罗斯进口122.54万吨,同比降65.6%。
图21:从蒙古进口量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/182/w550h432/20211014/be7b-6fccbf273e5ef79b238daa2b51d63cee.jpg)
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图22:从俄罗斯进口量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/183/w550h433/20211014/5ac0-7df5903af815e4ffbf32d5ac27afed04.jpg)
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国际海运指数从高位略有回落,截止9月24日波罗的海干散货指数(BDI)4644,巴拿马型运费指数(BPI)4012,好望角型运费指数(BCI)7393。
图23:国际海运指数
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/60/w550h310/20211014/008f-38dca8df7f5cb33a81a217f42c5a2072.jpg)
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二、需求
1、电厂动力煤需求季节性明显
8月份总发电量7383.5亿千瓦时,同比增长0.2%。8月份火力发电5167亿千瓦时,同比增长0.3%,1—8月份发电38723亿千瓦时,同比增12.6%。从历史数据看,8月用电高峰过后9月10月进入火电产量淡季。根据2017-2019年,9月火电发电量环比8月降15.7%,10月发电量较8月降19.6%,11月较8月下降10.1%,12月较8月增6.4%。12月电力用煤是年内最高峰,且用量超过8月。
图24:总发电量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/208/w550h458/20211014/c377-036c885a03e431a0dfe984aa277030f0.jpg)
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图25:火力发电量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/208/w550h458/20211014/d764-d2904d0ce95d1c5baaaa71b1c11d96c4.jpg)
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7月电力行业动力煤消费量20369万吨,同比增10.9%。1-7月累计13.071亿吨,同比增15.97%。2017-2020年9月动力煤消费量较8月下降14.4%,10月较8月下降17.6%,11月较8月下降9.4%,12月较8月增5.5%。12月是四季度电厂用煤高峰。
图26:电力行业动力煤消费量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/61/w550h311/20211014/b5aa-8d2fa21538be59a9255f3888b98ca96d.jpg)
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根据历史数据统计,2010-2019年9月日耗均值较8月下降12.2%,10月日耗均值较9月下降8.5%。11月较8月下降15.3%,12月较8月下降4.1%。2016-2019年9月日耗均值较8月降17.1%,10月较9月降7.3%,11月较8月降22.7%,12月较8月降6.6%。六大电厂日耗在8月达到顶峰,11月12月日耗均低于8月份。
图27:六大电厂日耗
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/210/w550h460/20211014/1819-9135832116231b94b2cf572c436246c4.jpg)
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图28:六大电厂日耗均值
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/201/w550h451/20211014/dd3b-7eff18d33313999b41497b3c1798ec62.jpg)
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2、其他行业动力煤需求
7月冶金行业动力煤消费量1496万吨,同比减3.4%。1-7月累计1.0274亿吨,同比增5.7%。7月化工行业动力煤消费量1870万吨,同比增10.98%。1-7月累计1.289亿吨,同比增14.54%。
图29:冶金行业动力煤消费量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/208/w550h458/20211014/1e3f-9f4bf43e083f45b14bfe82241dc9341c.jpg)
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图30:化工行业动力煤消费量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/208/w550h458/20211014/0aaa-49b3a0944c45a9a464f71d7ee326f549.jpg)
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7月建材行业动力煤消费量2789万吨,同比减6.8%。1-7月累计1.8213亿吨,同比增10.8%。7月其他行业动力煤消费量3098万吨,同比减6.7%。1-7月累计2.03亿吨,同比增3.6%。建材在10月11月煤炭消费小高峰。
图31:建材行业动力煤消费量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/204/w550h454/20211014/8361-29ed14cbc28a5038741af6499bcfb0d3.jpg)
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图32:其他行业动力煤消费量
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/209/w550h459/20211014/77f1-abe245baab3490bf781f14ca856ff0ec.jpg)
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三、库存
1、港口低库存
截止9月24日北方港口库存合计1666万吨,较去年同期低11.6%,广州港煤炭库存230万吨,较去年同期降22.3%。
图33:北方港口煤炭库存合计
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/213/w550h463/20211014/b5a2-eae218ab99840a8b58658c1207b2d8fc.jpg)
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图34:广州港煤炭库存
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/209/w550h459/20211014/6ac3-a8eaaf6402c5c92afc24e237bdfb911b.jpg)
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2、电厂低库存
截止7月底重点电厂煤炭库存量总计5067万吨,较去年同期低35%,可用天数11天,处于2017年以来历史最低值。
图35:重点电厂煤炭库存
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/205/w550h455/20211014/d63e-33e8d8529947d9e6adee53dd4a6cd057.jpg)
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图36:重点电厂煤炭库存可用天数
![](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/203/w550h453/20211014/0682-604c9530a652631dcc9eb056f52e8efa.jpg)
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第三部分 四季度动力煤市场展望
9月10日国家发改委召开动力煤保供稳价会议,发改委会议从侧面放映动力煤短缺比较严重。供给方面依然偏紧,8月份生产原煤33524亿吨,同比增长0.8%。1-8月份生产原煤累计25.9724亿吨,较去年同期增长1.4682亿吨,同比增长4.4%。8月我国进口煤及褐煤2805万吨,环比减少213万吨,累计进口煤及褐煤19769万吨,同比减少2306万吨,同比下降12.6%。需求方面,8月份总发电量7383.5亿千瓦时,同比增长0.2%,8月份火力发电5167亿千瓦时,同比增长0.3%,电厂亏损,导致火力发电量低于预期。库存方面,截止9月24北方港口库存合计1666万吨,较去年同期低11.6%,广州港煤炭库存230万吨,较去年同期低22.3%,电厂库存较低,急需补库。当前淡季尚且缺煤,12月电厂用煤将达年内最高峰,在12月动力煤紧缺程度可能比当前更加严重。虽然全国各地拉闸限电,但改不了四季度动力煤偏紧的局面,预计四季度动力煤依然偏强。
国信期货 张建林 邵荟憧
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:宋鹏
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