CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年11月9日
市场运行情况：本周工业硅期货延续弱势运行态势，宏观情绪扰动减弱，市场或重回需求担忧。SI2412整周涨跌幅-3.41%，收于12905元/吨。现货市场方面，西南厂家停炉动作持续，现货报价坚挺，部分牌号工业硅报价小幅上调，需求表现偏弱，主因下游多晶硅仍有减产预期。
供应情况：本周工业硅开炉数继续回落，主要是西南厂家继续按计划停炉。据百川盈孚数据，截止11月7日，我国金属硅开工炉数323台，整体开炉率43.30%，较上周减少6台。
需求情况：多晶硅价格暂稳，下游弱势依旧，硅料减产逐渐落实，对工业硅难有支撑；有机硅价格继续下调，行业亏损扩大，对工业硅支撑有限；铝合金价格上涨，主因产业链上游供应紧张，铝合金仍平稳生产，需求相对稳定；工业硅9月出口表现良好，海外需求略超预期。
成本利润：工业硅生产成本趋于上行，主因西南电价上调所致，原料价格稳中趋弱，但调整幅度有限。本周工业硅现货销售价格小幅上调，但因成本上行，行业生产利润维持低位。
总结：本周工业硅期货呈震荡偏弱运行态势，宏观情绪扰动减弱，市场或重回需求担忧，不过现货市场挺价意愿持续，枯水期到来西南厂家不愿让利。从供需来看，西南季节性停炉接近尾声，但北方开工仍高，需求端尚有多晶硅减产的潜在利空，供需过剩状态虽有缓解，但仍难达到平衡。总体来看，供应虽有季节性收缩，但需求亦存不利因素，但高库存状态之下，后市仍宜以偏空思路对待。操作上，轻仓做空，SI2412合约参考区间12000-12800元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货延续弱势运行态势，宏观情绪扰动减弱，市场或重回需求担忧。SI2412整周涨跌幅-3.41%，收于12905元/吨。
现货市场方面，西南厂家停炉动作持续，现货报价坚挺，部分牌号工业硅报价小幅上调，需求表现偏弱，主因下游多晶硅仍有减产预期。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数继续回落，主要是西南厂家继续按计划停炉。据百川盈孚数据，截止11月7日，我国金属硅开工炉数323台，整体开炉率43.30%，较上周减少6台。
2、需求
2.1多晶硅价格暂稳
本周多晶硅价格保持不变，下游硅片继续减产，对硅料需求减少，继续对硅料施压，但同时因电价季节性上调，硅料企业亦难有让利空间。近期部分硅料企业计划进一步减产，多晶硅过对工业硅需求减弱，给工业硅带来一定压力。
2.2有机硅继续跌价
本周有机硅价格延续下调趋势，厂家进一步让利出货，但实际效果有限，下游采购需求释放有限。近期有机硅新产能投产，产出增多，给工业硅带来一定增量需求，但行业持续低迷，亏损面扩大，难以给工业硅利润支撑。
2.3铝合金小幅上涨
本周铝合金ADC12价格小幅上涨，铝产业链原料端供应偏紧带来支撑，但暂不影响铝合金生产，铝合金企业对工业硅采购按需为主。
2.4出口表现良好
9月工业硅出口环比持稳，但出口价格依然低迷。海关数据显示， 2024年9月中国金属硅出口量为6.52万吨，环比增加1%，同比增加27%。2024年1-9月金属硅累计出口量54.9万吨，同比增加28%。
3、成本利润
工业硅生产成本趋于上行，主因西南电价上调所致，原料价格稳中趋弱，但调整幅度有限。本周工业硅现货销售价格小幅上调，但因成本上行，行业生产利润维持低位。
4、库存
本周工业硅库存小幅上升，社会库存49.9万吨，较上周减少0.3万吨，其中广期所仓单库存26.8万吨，较上周减少0.4万吨，仓单集中注销之前，仓单持续去化，但据悉目前已有较多新货等待注册新仓单；本周工业硅工厂库存继续上升，工厂库存18.5万吨，较上周增加0.6万吨。
策略
本周工业硅期货呈震荡偏弱运行态势，宏观情绪扰动减弱，市场或重回需求担忧，不过现货市场挺价意愿持续，枯水期到来西南厂家不愿让利。从供需来看，西南季节性停炉接近尾声，但北方开工仍高，需求端尚有多晶硅减产的潜在利空，供需过剩状态虽有缓解，但仍难达到平衡。总体来看，供应虽有季节性收缩，但需求亦存不利因素，但高库存状态之下，后市仍宜以偏空思路对待。
操作上，轻仓做空，SI2412合约参考区间12000-12800元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
责任编辑：张靖笛
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