CFC金属研究
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分析师 | 张少达 中信建投期货研究发展部
研究助理 | 杨陈渝虎 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年10月14日
国内碳市场日渐活跃，再破100元/吨关口。国庆后碳价以上行为主，全国碳市场综合价格行情已近20天超过100元/吨，相较4月份短暂的“破百”，随着碳市场即将扩容的预期升温和政策逐渐收紧，本次似乎已在100元/吨站稳了脚跟。
三大行业即将纳入碳市场，碳价有望温和上行。本次纳入将提升我国碳市场的规模和流动性，叠加因减排压力而转型的技术成本将部分通过碳价体现，长期来看预计利好碳价温和上行。另一方面，由于发电行业的配额结转规则带来了净卖压，但意见征求稿中新纳入行业基本供需平衡，缺口不大，故后续的具体方案仍有待观察。
近期相关政策文件频发，支持绿色低碳转型。一方面，2024年来多个顶层文件出台，为我国绿色发展提供创新动力和制度保障，其中亦多次提及碳市场、碳交易、碳排放权等关键词；另一方面，在年初CCER重启背景下，方法学不断完善，且与绿证衔接政策进一步明晰，我国碳市场日渐完善，建设进度有望提速。
展望未来，我国碳市场仍有较大的发展空间。一方面是目前碳价较低，尽管中国碳市场覆盖碳排放范围位列世界前沿，但配额价格显著低于同类型市场，且交易存在明显的“潮汐效应”，未来随着我国碳市场建设不断完善以及更多行业的纳入，从长远角度看，我国碳市场活跃度有望继续提升，碳价有较大的上行空间。另一方面，CCER作为碳市场重要的补充，目前交易活跃度不高，作用机制、方法学等方面仍有待完善，我国已将“碳汇交易纳入全国碳排放权交易市场”写入碳达峰碳中和的顶层设计文件，未来CCER潜力有待激发。
一
国内碳市场数据跟踪：站稳100元/吨关口
国内碳市场日渐活跃，再破100元/吨关口。国庆后一周（10月8日-11日）碳价以上行为主，全国碳市场综合价格行情已近20天超过100元/吨，相较4月份短暂的“破百”，随着碳市场即将扩容的预期升温和政策逐渐收紧，本次似乎已在100元/吨站稳了脚跟。
根据全国碳交易数据，周度数据来看，最新配额22收盘价为103.90元/吨，较上周增长3.6%，配额21收盘价为104.00元/吨，较上周增长4.8%，配额19-20收盘价为94.95元/吨，较上周下降4.1%。
月度数据来看，9月挂牌协议交易成交量245.83万吨，环比增长60.2%，成交额2.42亿元，环比增长70.3%，大宗协议交易成交量537.72万吨，环比增长24.3%，成交额5.16亿元，环比增长41.9%，总成交量783.59万吨，环比增长33.7%，总成交额7.58亿元，环比增长49.9%，9月碳市场活跃度较8月大幅提升。截至9月，2024年度全国碳市场碳排放配额成交量实现3919.75吨，成交额350.22亿元，2021-2024年全国碳市场碳排放配额累计成交量4.81亿吨，累计成交额284.21亿元。
碳交易提供新的盈利方法，多家公司公告“卖碳”成果及计划。5月17日，赣能股份公告，公司已通过全国碳排放权交易系统大宗协议转让方式出售碳排放配额29万吨，成交价格为92.60元/吨（含税），交易总金额为2，685.40万元（含税）；7月11日，天富能源公告公司全资子公司新疆天富能源售电有限公司通过全国碳排放权交易系统大宗协议转让的方式累计出售碳排放配额结余量70万吨，交易总金额6，380.20万元（含税）；9月10日，富春环保公告，近期公司下属全资子公司通过全国碳排放权交易系统以协议转让、单项竞价及其他符合规定的方式共计出售2019年至2022年碳排放配额结余量26.79万吨，成交均价94.57元/吨，交易总金额2，533.75万元（含税）；9月24日，山鹰国际公告，公司及其下属子公司拟通过全国碳排放权交易系统以大宗协议、挂牌交易等多种转让方式出售碳排放配额约100万吨，出售价格不低于90元/吨（含税），交易总金额约9000万元；9月25日，华电能源公告，拟在全国碳排放权交易系统以大宗协议、挂牌交易等多种转让方式出售碳排放配额约298万吨，出售价格90元/吨（含税）左右，交易总金额约2.6亿元。另外，根据各公司年报，华电能源、国电电力、建投能源等在2023年均实现了亿元级碳交易营收。
二
三大行业纳入在即，碳价有望温和上行
三大高排放行业钢铁、水泥、电解铝即将纳入碳市场。9月生态环境部部长黄润秋表示，今年年底全国碳排放权交易市场除了现有的电力行业以外，还将纳入钢铁、水泥、电解铝等重点排放行业。钢铁、水泥和电解铝都是位于全国前列的高排放行业，钢铁行业占中国碳排放总量的15%，水泥行业约占9%，电解铝行业也是工业领域能耗和排放的重点行业，能耗及碳排放总量占有色行业70%以上，三者合计约占全国碳排放总量的30%-40%，纳入后碳市场将约覆盖全国总排放量的60%。以上三个行业目前已建立了较成熟的排放核算体系，例如钢铁行业的排放标准和碳强度，包括高炉和电弧炉的碳排放系数，均已被精确确定。
生态环境部于9月8日发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，重点内容包括：1）扩围方案分为启动实施阶段（2024到2026年）和深化完善阶段（2027年），2025年底前完成首次履约工作；2）水泥、钢铁、电解铝行业中年度温室气体直接排放达到2.6万吨二氧化碳当量的单位作为重点排放单位，标准和发电行业保持一致；3）水泥、钢铁、电解铝行业只管控范围1，不再管控范围2；4）电解铝行业管控温室气体不仅包括二氧化碳，还包括四氟化碳、六氟化二碳；5）参与全国碳排放的重点排放单位不再参与相同温室气体种类和相同行业的地方碳排放市场的交易；6）在启动阶段采用绩效评价法，基于碳排放强度控制思路实施配额免费分配，将企业配额盈缺率控制在较小范围内，在深化完善阶段，配额分配方法由绩效评价法逐步转向基准法，基准法通过设定基于行业平均或最佳可行技术的排放标准，推动单位产品产量（产出）碳排放强度不断下降。
目前纳入重点排放单位2257家，年覆盖二氧化碳排放量约51亿吨，方案正式实施后预计新增重点排放单位约1500家，覆盖排放量新增加约30亿吨。整体来看，本次纳入会提升全国碳市场的市场规模和流动性，叠加因减排压力而转型的技术成本将部分通过碳市场价格体现，长期看预计将利好碳价温和上行。
三
近期低碳文件频发，碳市场建设有望提速
多个顶层文件出台，支持绿色低碳转型。2024年以来，绿色低碳转型已被纳入重点的战略目标，中共中央国务院首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署，具有深远的战略意义。2023年12月27日，国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》；2024年7月31日，国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》；2024年10月12日，中国人民银行、生态环境部、金融监管总局、中国证监会联合印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》。前两条属于国务院颁布的双碳方面顶层文件，为我国绿色发展提供创新动力和制度保障，其中亦多次提及碳市场、碳交易、碳排放权等关键词。
1）积极稳妥推进碳达峰碳中和。文件提出进一步发展全国碳市场，稳步扩大行业覆盖范围，丰富交易品种和方式，建设完善全国温室气体自愿减排交易市场，到2035年非化石能源占能源消费总量比重进一步提高，建成更加有效、更有活力、更具国际影响力的碳市场。
2）完善绿色转型政策体系。文件提出健全绿色转型市场化机制，推进全国碳排放权交易市场和温室气体自愿减排交易市场建设，健全法规制度，适时有序扩大交易行业范围，提出制定企业碳排放和产品碳足迹核算、报告、核查等标准，完善绿色电力证书交易制度，加强绿电、绿证、碳交易等市场化机制的政策协同。
后一条《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》提出发挥碳市场作用，在稳步扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，逐步丰富交易品种、交易主体和交易方式的同时，充分利用市场现有金融市场基础设施体系，整合优化碳市场交易、清结算等制度安排，研究完善碳市场相关准入、交易、服务等技术规范，稳步推进金融机构参与全国碳市场建设，加快推动形成以市场为主导、充分体现要素价值、稀缺程度、供需关系、收益成本的价格发现和形成机制，促进重点排放单位和行业企业碳减排。
CCER相关文件出台，碳市场进度有望提速。1）全国温室气体自愿减排交易（CCER）重启，第二批方法学顺利落地。2024年1月CCER在北京绿色交易所正式重启，与2021年7月启动的全国碳排放权交易市场共同构成完整的碳市场体系， 6月国家认监委发布《国家认监委关于发布第一批温室气体自愿减排项目审定与减排量核查机构资质审批决定的公告》，第一批CCER审定与核查机构名单公布，CCER市场准备工作逐步完善，7月生态环境部推出了第二批CCER项目方法学，涵盖煤矿瓦斯回收利用和公路隧道照明节能，既造林碳汇、并网发热发电、并网海上风力发电、红树林营造以外又2种方法学。2）绿证与CCER市场衔接政策进一步明晰。设立两年过渡期，建立信息共享机制，加强交易监管，避免可再生能源发电项目从绿证和CCER重复获益。该文件的出台大力推动了绿证和CCER的独立运作，将有效促进国家双碳目标的实现。
四
总结与展望
总结来看，1）国内碳市场日渐活跃，再破100元/吨关口。国庆后碳价以上行为主，全国碳市场综合价格行情已近20天超过100元/吨，相较4月份短暂的“破百”，随着碳市场即将扩容的预期升温和政策逐渐收紧，本次似乎已在100元/吨站稳了脚跟。2）三大行业即将纳入碳市场，碳价有望温和上行。本次纳入将提升我国碳市场的规模和流动性，叠加因减排压力而转型的技术成本将部分通过碳价体现，长期来看预计利好碳价温和上行。另一方面，由于发电行业的配额结转规则带来了净卖压，但意见征求稿中新纳入行业基本供需平衡，缺口不大，故后续的具体方案仍有待观察。3）近期相关政策文件频发，支持绿色低碳转型。一方面，2024年来多个顶层文件出台，为我国绿色发展提供创新动力和制度保障，其中亦多次提及碳市场、碳交易、碳排放权等关键词；另一方面，在年初CCER重启背景下，方法学不断完善，且与绿证衔接政策进一步明晰，我国碳市场日渐完善，建设进度有望提速。
展望未来，我国碳市场仍有较大的发展空间。一方面是目前碳价较低，尽管中国碳市场覆盖碳排放范围位列世界前沿，但配额价格显著低于同类型市场，且交易存在明显的“潮汐效应”，未来随着我国碳市场建设不断完善以及更多行业的纳入，从长远角度看，我国碳市场活跃度有望继续提升，碳价仍有较大的上行空间。另一方面，CCER作为碳市场重要的补充，目前交易活跃度不高，作用机制、方法学仍有待完善，我国将“碳汇交易纳入全国碳排放权交易市场”写入碳达峰碳中和的顶层设计文件，未来CCER潜力尚待继续激发。
分析师：张少达
期货交易咨询从业信息：Z0017566
研究助理：杨陈渝虎
期货从业信息：F03135237
责任编辑：张靖笛
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