核心观点:中性(裂解价差) 上周沥青开工率下降,刚需下滑,社会库去库速度略有下滑,炼厂库存去库。8月截至22日炼厂库存仅去库1.3万吨,平衡表显示8月整月有3万吨的小缺口,定性仍然为弱平衡。近期厂库仓单新增12万吨,打压市场情绪,沥青盘面相对较弱。
月差:中性 驱动不明显。
开工率:中性偏多 开工率周度整体-1.9%至28.2%,仍在低位。
投机需求:偏空 百川口径,社会整体库存-1.12%到35.89%。
刚性需求:中性 刚需-2.36万吨至63.35万吨。8月需求重心继续向上,不过仍处于历史同期偏低水平,关注能否有进一步的增长。
供需平衡表
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平衡表:7月进出口量、消费调整为实际值,后续月份根据季节性调整;根据检修信息调整产量。
![数据来源:百川,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/739/w1080h459/20240826/8b15-be9eae4fa71f1fa540d835fb65c7cada.png)
炼厂库存下降
社会整体库存继续下降
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百川口径,社会整体库存-1.12%到35.89%,去库速度有所回落。
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隆众口径,社会整体库存-1.46%到46.22%。
![数据来源:百川,隆众,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/699/w1080h419/20240826/2ec2-ce77fcc5c1e2d596a12b1dc66bcc2133.png)
炼厂整体库存下降
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百川口径,炼厂整体库存-1.22%至45.05%,华东+1.88%至16.79%,华北山东-1.37%至59.25%。
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隆众口径,炼厂整体库存-0.84%到22.81%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/325/w1080h845/20240826/bdb7-2d1bddd01b6b278abcd0f93d98a43194.png)
![数据来源:百川,隆众,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/145/w532h413/20240826/fef8-eefd0dd34aff6ae55124a8a35e8b77ab.png)
沥青库存消费比下降
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本周沥青消费略有上升,炼厂库存、社会库存均下降,库存消费比继续下降。
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沥青消费的口径是表观消费量-炼厂库存变化。
![数据来源:百川,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/560/w1080h280/20240826/4aa4-dca86b08af56705ad4de8f8c54cd9d10.png)
炼厂开工率下降
沥青整体开工率下降
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开工率周度整体-1.9%至28.2%,华东-2%至23%,山东-4%至27%。
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生产负荷上升的包括:秦皇岛。
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生产负荷下降的包括:齐鲁。
![数据来源:卓创,百川,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/324/w1080h844/20240826/45f7-d17e74058ea41f184daacc7d6c50da64.png)
预计三季度炼厂周产量重心低于二季度
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按目前检修信息,三季度周均产量预计为46.58万吨,较二季度周均产量下降4万吨。
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远端产量预期因检修信息统计不全而误差较大,暂未体现在平衡表中。
![数据来源:卓创,百川,隆众,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/349/w555h594/20240826/d7bd-9b105e7e8267740485596d5d67b4e6fb.png)
地炼利润震荡
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山东地炼加工原油的理论利润为+260元/吨。
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山东地炼加工稀释沥青的理论利润为-624元/吨。
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低硫船燃-华东沥青价格为1084元/吨。
![数据来源:wind,路透,卓创,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/17/w1080h537/20240826/9a0f-0d48f1e803b38005ab0ca9fe4a5946f3.png)
油品现货裂解价差震荡
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山东现货裂解价差:汽油-0.61$/bbl,柴油+2.56$/bbl,沥青-11.09$/bbl。
![数据来源:wind,卓创,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/19/w1080h539/20240826/e521-31258cca3917062bdf25e4863debfab8.png)
沥青刚需回落
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本周刚需-2.36万吨至63.35万吨,刚需+投机需求之和+0.34万吨至52.17万吨。8月需求重心继续向上,不过仍处于历史同期偏低水平,关注能否有进一步的增长。
![数据来源:百川,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/38/w1080h558/20240826/7892-7c336fa12fcd71340e58020468d9d921.png)
沥青价格价差
沥青现货价格北方较弱
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/322/w1080h842/20240826/6884-62830f54208bf6fe848b72e6c33e98a2.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/463/w877h386/20240826/363a-7efa5da4c3673d06924cec33c269d845.png)
![数据来源:卓创,wind,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/325/w739h386/20240826/4ffe-0444beb19e5b28f482479b756adf0fcb.png)
厂库仓单注册打压盘面情绪,基差走强
![据来源:wind,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/37/w1080h557/20240826/4299-da8cf0ae8e6989beafc46dc2775c42ae.png)
沥青期货裂解价差震荡,跟随原油反向被动波动
![数据来源:wind,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/38/w1080h558/20240826/b444-f48cf42813403038ee7ada2250b41dc5.png)
仓单增加12.3万吨
![数据来源:wind,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/40/w1080h560/20240826/eb20-173709ab244704b8e80670cbb3e50b2e.png)
成交量、持仓量仍处偏低水平
![数据来源:wind,紫金天风期货](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/691/w1080h411/20240826/7971-1175af6c9e5a5b363f06bd5fb4d95565.png)
作者:王佳瑶
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(转自:油市小蓝莓)
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