沪铜：地缘政治扰动，铜价再创新高|铜价_新浪财经

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　　转自：财信期货研究

　　在过去的一周，受美联储降息预期再度升温，国内多地地产政策松绑，以及地缘政治影响，沪铜主力合约再度冲高。周一日盘沪铜主力合约价格一度逼近89000元/吨，创下新高，此后价格小幅回调，铜价维持高位。

　　宏观方面，美国4月CPI通胀和消费数据同步降温。其中，美国4月CPI同比增长3.4%，符合预期，较前值3.5%小幅下降。核心CPI同比增长3.6%，持平预期，低于前值3.8%，为2021年4月以来的最低涨幅。4月份零售销售额环比增长0%，前值为0.7%，低于市场预期的0.4%。年内降息预期得到巩固，对有色金属价格提供支撑。

　　地缘政治方面，北京时间5月19日晚，央视新闻援引伊朗国家电视台报道称，伊朗总统莱希乘坐的一架直升机在该国东阿塞拜疆省发生硬着陆事故。路透社20日消息，伊朗总统莱希及伊朗外长阿卜杜拉希扬在19日的直升机事故中罹难。再加上此前东欧各国传出的暗杀事件，引发了市场对国际局势恶化的担忧，推动避险情绪升温。

　　供应方面，5月17日公布的SMM进口铜精矿指数小幅环比上涨0.35美元/吨至-1.08美元/吨。据SMM调研，上周现货市场成交相对活跃，因此成交的加工费相比上周更加乐观。随着铜价重心不断上移，大量再生铜制杆厂转为生产粗铜和阳极板，精废价差走扩至4300元/吨以上，一定程度上减少检修带来的影响。

　　需求方面，SMM调研显示，上周国内主要精铜杆企业周度开工率在节后如期回升，录得69.66%，环比上升16.55个百分点，略低于预期，接近节前水平。但需注意的是，铜价再次冲高使消费受抑，有部分精铜杆企业存在停产，且前期节前减产企业也尚未恢复至满产水平。上周再生铜杆开工率为23.77%，环比下降2.59个百分点。在高铜价背景下，再生铜杆抢占了不少精铜杆的市场份额，但是由于房地产和建筑行业的低景气度影响，目前再生铜杆的市场需求量在不断萎缩，而受“反向开票”和阳极板加工费优于再生铜杆的影响，再生铜杆厂只能选择停产或继续生产阳极板，造成再生铜杆供应量同样在萎缩，SMM消息显示，目前国内头部贸易商仓库中已囤积大量再生铜杆。价格高居不下，下游观望情绪浓厚，在消费持续冷清的情况下，本周精铜杆和废铜杆企业开工率或均有拐头下行的风险。

　　库存方面，据SMM数据显示，截至5月20日，全国主流地区铜库存为40.28万吨，仍未见去库趋势，保税区库存上涨至9.07万吨。截至5月17日，交易所数据显示，上期所库存回升至29.1万吨。海外方面，LME库存环比小幅走低至10.37万吨。