[黑色金属]
钢材：市场情绪再次转弱，基本面驱动依然向下，偏空操作为主
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3300元每吨。华东螺纹-20至3540元每吨，10月合约基差80元每吨。热轧-30至3750元每吨，10月合约基差178元每吨。
【利润】
本周价格下跌，利润收敛，电炉利润持续亏损；高炉利润处于盈亏水平线。
【供给】
钢厂产量止跌，铁水产量环比+2万吨至241万吨。同比22年均值增长6%。五大品种产量+8.6至927万吨。螺纹+4至270.8万吨，比22年均值水平下降5%。热轧+6万吨至315万吨，比22年均值水平增长2%
【需求】
本周螺纹钢表需-13至298万吨；热轧表需+8至318万吨；五大品种表需-17至979万吨。表需比前周环比下降，考虑产量增幅，实际需求环比持稳。
【库存】
上周五大品种库存去库放缓（环比-53）。其中螺纹去库（-27），同时热卷结束累库，转为去库（-3）。但今年铁水更多流向五大材以外的其他钢材，其他钢材的产量维持同比高位，库存有同比持平走势。
【观点】
盘面依然较弱，铁矿石价格较为坚挺，钢材和双焦偏弱。基本面看，钢材弱需求不能承接高产量，同时焦煤供需持续宽松，成本跟随焦煤下跌而下移。上周五市场博弈可能出台的宽松政策，但昨日盘面再次走弱，基本面驱动依然向下，操作上偏空操作为主。后期重点跟踪政策端是否出台宽松政策。
铁矿石：供应稳定，需求有见顶预期，盘面缺乏上涨驱动
【现货】
青岛港口PB粉环比-8元/吨至775元/吨，超特粉650元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为834.3元/吨和829.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为132.5元/吨和15.98%。
【需求】
需求端铁水产量止跌回升，日均铁水产量环比+2.1万吨，日耗环比-0.97%，钢厂进口矿库存环比-0.67%，库消比环比-0.49%。4月生铁产量7784万吨，环比-22.84万吨，同比+106.20万吨；4月生铁累计产量29763万吨，同比+1732.90万吨。4月粗钢产量9264万吨，环比-308.56万吨，同比-13.50万吨；4月粗钢累计产量35439万吨，同比+1824.4万吨。
【供给】
海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比+438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比+3030.4万吨。
【库存】
港口库存12664.6万吨，环比周四-129.2万吨，环比上周二-114.5万吨；钢厂进口矿库存环比-58万吨至8635.3万吨。
【观点】
供应稳定，需求有见顶预期，盘面缺乏上涨驱动。基本面上，供增需降，钢厂库存持续下降，港口库存小幅去库。供应来看，本周发运量环比+74.1万吨至2244.1万吨， 5月到港量累计值为8884.2万吨，环比四月-438万吨，降幅低于预期。发运量环比-24.5万吨至2477.5万吨，其均值高于季节性，考虑到近期发运量均值恢复至较高水平，预期后期到港量稳定增加。钢厂复产提振需求，日均铁水止跌回升2.16万吨，但目前铁水产量处在偏高水平，考虑到钢材需求偏弱运行，铁水上方空间有限。钢厂复产兑现背景下，市场传闻发行特别国债，但消息未获官方确认，叠加唐山粗钢平控近期有逐步落实预期，市场情绪走弱；考虑到钢材需求未有超预期增加的迹象，钢厂主动降库，复产或进一步激化钢材供需矛盾，操作上，空单持有。
焦炭：淡季或有强预期，当前观望为主
【期现】
截至5月30日，主力合约收盘价1919元，环比下跌72元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1760元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报1850元，环比持平，日照港仓单2036元，期货贴水117元。投机环节基本离场，焦企出货压力再次显现。
【利润】
截至5月25日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利54元/吨，利润周环比减少12元，山西准一级焦平均盈利103元/吨，山东准一级焦平均盈利73元/吨，内蒙二级焦平均盈利22元/吨，河北准一级焦平均盈利42元/吨。焦炭第九轮提降落地，部分焦化厂或陷入亏损。
【供给】
截至5月25日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨，环比持平。部分地区焦企利润受损，但是检修力度尚未进一步扩大，供给维持平稳。
【需求】
截至5月25日，247家钢厂日均铁水241.52万吨，环比增加2.16吨，利润好转下钢厂开始复产，导致短期焦炭基本面略有改善。但是当前整体需求依旧偏弱，后市铁水仍有回落空间。
【库存】
截至5月25日，全样本独立焦企焦炭库存114.4万吨，环比下降16万吨，247家钢厂焦炭库存616.2万，环比下降1.6万吨。前期钢厂复产补库以及贸易商拿货，使得焦化厂库存快速回落，但是情绪转弱后补库再次放缓，关注后市宏观预期对下游补库意愿的影响。
【观点】
焦企盈利收窄但是生产积极性仍在，下游采购节奏放缓，投机环节基本立场，市场情绪再度回落，影响焦企出货放缓。此外，动力煤不断下跌，焦炭成本或再度坍塌，基本面看焦炭仍偏空。但是市场对宏观政策仍有期待，淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”，建议当前观望为主。
焦煤：淡季或有强预期，当前观望为主
【期现】
截至5月30日，主力合约收盘价报1222元，环比下跌41元，主焦煤（介休）沙河驿报1330元，环比持平，期货贴水108元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1415元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1360元，环比下跌10元，期货贴水（蒙5）138元。国内产地煤价以稳为主，蒙煤成交冷清，报价小幅回落。
【供给】
汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加5.6万吨至611.3万吨，精煤产产量周环比持平至243.46万吨。110家洗煤厂日均产量为62.9万吨，周环比下降0.63万吨。陕西地区煤矿生产多已恢复正常，加之部分煤矿因库存下降，产量有所恢复，产地整体供应稍有增量。进口方面，近期甘其毛都口岸通关维持低位，需求好转前通关难有起色。
【需求】
截至5月25日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨，环比持平。部分地区焦企利润受损，但是检修力度尚未进一步扩大，供给维持平稳。
【库存】
截至5月25日，全样本独立焦企焦煤库存769.3万吨，环比增加17.6万吨，247家钢厂焦煤库存727.9万，环比下降20.7万吨。前期下游焦钢企业开启阶段性补库，部分中间环节也开始采购，多数煤矿出货顺畅，产地库存开始回落，但近期情绪回落后补库意愿再度下降。
【观点】
市场再度转弱，线上竞拍情绪降温，部分煤矿再度降价，下游焦企及贸易商采购谨慎，补库意愿不强。此外，动力煤矛盾尚未有效缓解，短期将继续下跌为主，这对焦煤的估值会有一定影响。但是一方面当前盘面不断接近蒙煤仓单成本1150左右，另一方面市场对宏观政策仍有期待，淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”，因此建议当前观望为主。
动力煤：动力煤矛盾突出，价格承压下移
【现货】
煤价加速回落，内蒙5500大卡报价660元/吨，环比下跌20元；山西5500大卡报价为690元/吨，环比下跌20元；陕西5500大卡报价为671元/吨，环比下跌16元。港口5500报价830-860元，报价环比下跌10元。
【供给】
截至5月24日，“三西”地区煤矿产量761万吨，周环比下降5万吨，其中山西地区产量239万吨，周环比减少13万吨，陕西地区产量191万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量331万吨，产量周环比增加3万吨。进口煤市场供应充足，然中国国内及海外买家需求仍未见起色。
【需求】
截至5月24日，内陆17省+沿海8省日耗488.6万吨，周环比下降6.5万吨，库存11820万吨，周环比增加386.8万吨，平均可用天数23.4天，周环比增加0.95天。迎峰度夏即将到来，电厂日耗开始攀升，但是库存仍在绝对高位，后市需要观察旺季去库以及火电被挤压情况。
【观点】
国内煤炭产量平稳，前期停产煤矿已经恢复生产，进口煤供给同样充足，但是下游情绪低迷，实际采购需求较弱，部分终端已经暂停采购内贸煤，整体影响港口和下游库存高企。随着迎峰度夏的到来，煤炭库存或开始出现拐点，但是当前需求强度不高，煤价仍将承压下跌。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！
责任编辑：李铁民
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
