光大期货：挤仓预期犹在镍价格偏强运行_新浪财经

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　　1、春节后首周镍延续了LME的涨势，实现开门红，涨幅达到4.2%。从镍升贴水报价来看，相对沪镍2203合约高升水居高不下，LME升水也居高不下，说明现货紧张程度，也说明了挤仓情绪仍然存在。

　　2、镍供给方面。2月原生镍供给预测约4.235万吨，环比减少4.4%，同比减少17.76%。同时，印尼2月镍铁产量预估环比小幅增加1.1%至8.3万吨，中国+印度原生镍总产量环比小幅减少0.11万吨至12.54万吨，同比增加5.08%。

　　3、镍需求方面。从不锈钢产量调研数据来看，粗钢产量下滑较大，但300系产量下滑并不明显，维系在偏高位运行，这给镍需求带来较大支撑。但不锈钢节后累库较快，对于不锈钢价格来说压力较大。硫酸镍产量小幅下滑，但新能源仍较景气，预计节后产量将继续修复。

　　4、从基本面来看，镍季节性供求双弱下供的边际下滑更大，因此仍存在供求错配，对进口镍铁的依赖性更强。LME库存持续去化，升水居高不下，挤仓预期犹存，内外深度BACK下，对空头并不有利。另外，俄乌地缘加剧，美国威胁如果俄乌开战，将加大对俄制裁，作为电解镍输出大国存在着供应端的不确定性。综合来看，2月份镍或维系偏强运行。但节前有挤仓行情在前，不锈钢累库目前看超出预期，消化压力较大，新能源汽车也存在着降本压力，因此对待后市高度不宜期待过高。