中信建投2022年期货市场重点投资机会展望：能源化工专场_新浪财经

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　　引言：中信建投期货在本周二（2021年12月21日）举办了以《2022年期货市场重点投资机会展望》为题的年度策略峰会，在本次会议上，演讲嘉宾们对“双碳”政策与能源市场、油市前景走势、化工品种基本面等话题展开了讨论分享，快来看看大咖们都有什么样的观点！

　　能源化工专场会议纪要

　　“双碳”背景下能源市场发展展望

　　朱险峰

　　国家发改委价格监测中心高级经济师

　　展望全球宏观经济、贸易发展趋势，疫情仍面临一定不确定性，但其对经济冲击有望减弱。受主要国家产能利用率下行、刺激政策对消费、投资需求的拉动作用减弱以及美国货币政策收紧等因素影响，全球经济复苏最快的阶段已经结束，2022年全球经济增速可能放缓，大宗商品贸易需求也将有所缩减，全球物价或将呈现U形走势（先稳后弱再强运行）。

　　来源：中信建投期货年度策略峰会

　　就“双碳”背景下我国能源供需发展格局而言，从碳排放系数上看，需要减煤、增天然气；从能源总量与消费结构上看，减煤有空间有必要，天然气和非石化能源的消费占比需要显著增加。在新能源方面，除非出现新能源稳定性、储能技术、安全性上的关键性技术革命，否则在未来很长时间其仍将作为辅助能源。综上，当前我国要想推进“双碳”目标在能源供需发展格局上需要“降煤，稳油，增气，逐步扩大新能源”，而这一过程将会面临天然气经济性差、新能源技术局限等因素制约。

　　从符合我国国情的“双碳”实现路径出发，“双碳”对我国能源转型、能源供需变化的影响是渐进的，其对我国能源价格的影响是可控的。实现“双碳”目标将会带来覆盖各行各业的长期调整，但这种调整不能以损害人民日益增长的美好生活需要为代价，需要降低这种调整对能源、工业品市场的干扰。其中要特别注意两点，一是“双碳”政策不是我国当前煤炭产量下降的原因，二是当前煤炭主体地位不能动摇，要做到“安全”降煤降碳。能源价格市场化的背景下，完成“双碳”目标可能引起、也必须容忍能源价格适度地上升，做到能源价格基本可控。

　　“双碳”背景下我国能源价格发展趋势——兼顾保供和民生。一方面，能源价格改革要适当考虑并逐步弱化“稳价”，依靠市场来优化资源配置。另一方面，能源价格改革在体现市场化方向的同时，也要充分考虑能源商品（包括天然气、电力（电煤），未来的新能源）的公益和民生属性，实现市场效率与用量公平的兼顾。此外需要关注的是当前我国商品供需现状，资源、能源类产品供应端的垄断性较强，尤其是在“去产能”后，钢铁、煤炭等行业产能过剩问题得到缓和，企业整合提高了产业集中度，但市场供应的灵活性也在下降，出现了供应主体区域聚集，消费区域分散的现象。

　　对主要能源商品未来价格发展的看法上，预计2022年煤炭呈U型走势，最低600元，冬季上涨；天然气市场将逐步展现季节性；原油方面，全球需求已基本恢复至疫情前的水平，再度明显提升的空间不大，供给端OPEC+增产空间有限，国际油价将继续受到OPEC、美国、俄罗斯三者的博弈，美国将在博弈中通过页岩油增产来占据主导，油价可能会有所走弱；预计LNG现货价格2022年一季度在目前水平震荡，如果日韩、欧洲的需求量能够继续维持，价格可能突破上升，二季度将出现明显下降，三季度止跌企稳，四季度略有上升。主要能源商品价格面临的不确定性主要有：天气因素、经济刺激政策推出对需求产生的影响、我国经济增长有可能超出市场预期、“双碳”目标推进节奏等。

　　来源：人民日报

　　2022年我国能源市场的发展不会脱离中央经济工作会议精神——正确认识和把握碳达峰碳中和，其传达的信号是要重视经济发展，“双碳”是重要但是不紧急的目标。因此，我们预计“双碳”目标将会在2022年得到降温，“二十大”的召开可能也会间断性影响国内能源市场需求。

　　供应释放预期加强，油市能否继续高歌猛进？

　　李彦杰

　　中信建投期货能化首席分析师

　　整体看来，2021年油价高歌猛进，主线清晰明朗，11月以来受奥密克戎变异毒株和美联储考虑提前收紧货币的组合拳，四季度油价触顶回落。

　　2022年，面对供应的增加，实现更加稳定的供需平衡将成为原油市场的主旋律。从需求端来看，随着全球疫苗接种紧锣密鼓铺展，明年需求有望继续恢复，但边际增量预计小于2021年。压力将主要来自于宏观层面流动性收紧以及疫情的不确定性扰动。供应端方面，明年美国页岩油增产仍较缓慢，同时加拿大和巴西石油产量有望创新高，但整体占比不高，主要增产来源还是欧佩克+。整体上看，在需求恢复和低库存水平背景下，油价仍有较强支撑，但上行的主要压力来自于供应的增加和流动性收紧。所以，2022年油价或许难以复制今年较长时间的持续大幅上涨态势，需特别注意在高位时的回落风险。

　　回归基本面，化工板块或将迎来压力？

　　刘洋

　　中信建投期货化工高级分析师

　　2021年，原油价格上涨成为化工板块运行重心整体上移的重要推动力，多个品种在产能扩张的大背景下加工利润被压缩至低位，也使得原料成本对其价格走势影响增强。2022年，随着原油上方阻力愈发明显，其对于化工板块整体的提振作用减弱，化工品走势重回自身基本面逻辑。

　　对于聚酯产业链来说，2022年整体继续处于产能扩张阶段，并且原料端投产压力大于下游需求端，因此其整体走势预计偏弱，但投产节奏的不同使得部分品种仍可能出现阶段性的上涨行情。对于其余化工品来说，近几年多数均处于产能扩张阶段，使得整个化工板块自身供需基本面并不乐观，其中纯碱由于供给端存在产能退出情况，其供需格局相对偏暖，纯碱也因此成为2022年化工板块中位数不多的适合多配品种。

　　作者 | 中信建投期货研究发展部

　　本文完成时间 | 2021年12月22日