作者：美尔雅期货 化工分析师 赵婷
从2019年11月起乙二醇价格一路上行，中东局势促使原油风险溢价提高，乙二醇基于成本端推动而上涨，随着中东局势的缓和，乙二醇价格依旧一路上行，目前在冲击沙特遇袭时产生的高点，乙二醇港口库存处于低位，且港口处于去库的阶段。近期低库存仍对现货市场形成有力的支撑，到港量以及聚酯端的备货进程就显得尤为重要了。
1 乙二醇基本面分析
1、乙二醇进口依赖度较高
中国乙二醇产能、产量、进口贸易量、消费量均居全球首位；是全球最大的MEG消费国，约占全球总消费的57%。
我国乙二醇进口依赖度高达60%左右，2018年总进口量980万吨，进口主要来自中东和周边地区；中东563万吨，占总进口的57%；亚洲311万吨，占总进口的32%；北美106万吨，占总进口的11%。沙特作为我国MEG进口货源的重要来源地，每个月进口量保持在30万吨上下，约占总进口量的40%-45%。
表：乙二醇进口来源地（万吨，%）
数据来源：卓创，美尔雅期货
2、港口库存处于低位，库存由港口向聚酯工厂转移
截止2020年1月13日华东主港地区MEG港口库存43.3万吨，环比上期减少1.2万吨。目前港口库存处于低位，聚酯端处于年前备货阶段，库存由港口转移至聚酯工厂。
3、国产乙二醇增量明显，新装置投产较为顺利
国产乙二醇增量较为明显，主要是因为2018年煤制乙二醇的大量投产。EG现货价格维持5000以上，煤制EG工厂生产积极性较高，开工回升至历史高位，非煤制开工继续维持低位。关于新装置的情况，内蒙40万吨新装置开启后1月负荷逐步提升，恒力90万吨新装置亦已完成试车、1月中下旬附近预期开上游裂解，舟山90万吨新装置上游裂解已出乙烯合格品、其75万吨EG装置预期近期逐步试车开启。
2 聚酯进入季节性淡季
1、聚酯进入检修季，需求支撑减弱
下周累计约193万吨/年聚酯装置存在检修预期；但同时逸盛、翔鹭、华润以及仪征将陆续重启，重启产能约150万吨。需求端聚酯检修与重启并存，需求减弱趋势有所放缓，同时近期低库存仍对现货市场形成支撑，短期现货市场价格回落趋势不明显。
表：近期聚酯检修计划
数据来源：卓创 美尔雅期货
3 总 结
地缘冲突带来的利好压制了乙二醇供需格局转弱造成的偏空影响，但在中东局势趋于缓和后，外部利好支撑效果将逐步减弱，乙二醇市场关注点仍将回归基本面。
中长期来看乙二醇的港口库存转移至聚酯端，形成聚酯的原料库存，这部分库存并没有生产出产成品。叠加国内乙二醇供应增量较为明显，且聚酯端迎来季节性淡季，乙二醇供需格局转弱趋于明确，预期社会库存1月份开始累库。
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责任编辑：陈修龙
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