[能源化工]
原油：宏观预期仍然承压，油价小幅跌价
【行情回顾】
5月16日， 国际油价下跌。NYMEX 原油期货06合约70.86跌0.25美元/桶或0.35%；ICE布油期货07合约74.91跌0.32美元/桶或0.43%。中国INE原油期货主力合约2307涨6.7至507.6元/桶，夜盘跌0.2至507.4元/桶。
【重要资讯】
1．美国至5月12日当周API原油库存 362.9万桶，预期-130万桶，前值361.8万桶；API汽油库存 -246万桶，API精炼油库存 -88.6万桶，API取暖油库存 1.3万桶
2． 美国能源安全特使Hochstein：美国可以开始将石油购回战略石油储备（SPR）中。
3． 美国能源安全特使Hochstein：我不认为今年夏季油价会出现威胁我们现状的大幅上涨。
4． 市场消息：沙特阿拉伯方面表示将进一步推进沙特阿美石油公司的另一笔股票出售。
5． 从国家发改委获悉，本次油价调整具体情况如下：汽油下调380元/吨，柴油下调365元/吨。
6． IEA月报：3月份经合组织石油库存“暴跌”5560万桶，至2004年以来的最低水平。全球石油需求预计将在2023年增加220万桶/日，达到创纪录的1.02亿桶/日。
【行情展望】
4月份中国国内经济数据低于预期，中国弱复苏的预期有所降温，此外美国债务上限问题未决，债务违约风险仍然存在，一定程度扰动风险资产价格，宏观风险仍然使得油价承压。短期宏观情绪主导市场行情，油价上方压力较大，考虑自身基本面仍有支撑以及OPEC+的减产能动性，预计布油70美元/桶仍有支撑，短期受宏观情绪拖累，油价或延续低位震荡，后期待宏观情绪好转，市场风险偏好得以修复，预计油价在基本面支撑下将有所上行。建议区间内高抛低吸波段操作，布油参考70-80美元/桶。
沥青：基本面驱动偏弱，成本驱动为主
【现货方面】
5月16日，国内沥青均价为3823元/吨，较上一工作日价格下调3元/吨，国内沥青不同地区涨跌互现，带动沥青现货价格稳中有所下行。
【开工方面】
2023年第19周（20230504-20230510），国内沥青79家样本企业产能利用率为33.9%，环比上涨1.8个百分点。分析原因主要是西南、华南以及华东地区个别炼厂增产以及复产沥青，带动整体产能利用率上涨。
5月15日国内沥青总产量共计7.34万吨，环比下降0.07万吨或0.94%。周末扬子石化复产，但齐鲁石化转产加之凯意降产，带动整体产量下降。
【库存方面】
截止2023年5月16日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.3万吨，环比增加0.1万吨或0.1%。老样本54家沥青生产厂库库存共计101.5万吨，环比增加0.8万吨或0.8%。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计170.4万吨，环比增加5.0万吨或3.0%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计153.5万吨，环比增加3.4万吨或2.3%。
【行情展望】
炼厂即期理论利润不佳的情况下，炼厂进一步抬升生产负荷的积极性有限，预计5月份沥青产量稳中小降，但产量仍处高位，供应压力较大；需求方面，降雨天气和资金限制下游需求好转，且成本走弱情况下投机需求偏弱，需求表现仍较疲弱，5月份沥青有季节性转好预期，关注需求转好情况。整体而言，沥青供强需弱格局下，基本面存在一定累库压力，当前沥青裂解价差相对较高，后期裂解价差或有走弱驱动。单边方向上，预计跟随成本弱势震荡为主。单边震荡思路，08合约区间参考3450-3750元/吨。
PTA：供需预期好转但成本端支撑偏弱，短期PTA偏弱震荡
【现货方面】
昨日PTA期货震荡下行，基差先强后略弱。PTA现货成交商谈尚可，但总体交易氛围较昨日回落，个别聚酯工厂仍然有采购动作。本周及下周主港货源主流在09+270~300成交，主流商谈在5465-5540元/吨附近；6月基差走弱，6月中货源在09+210附近有成交。主港主流货源基差在285。
【成本方面】
昨日亚洲PX下跌2美元/吨至962美元/吨，PXN略压缩至381美元/吨附近；PTA现货加工费修复至464元/吨附近，TA09盘面加工费173元/吨。
【供需方面】
供应：逸盛大化提至满负荷，新凤鸣检修，预计PTA负荷将调整至79.3%；
需求：聚酯负荷整体明显回升至87.5%附近；江浙终端开工率继续修复。江浙涤丝价格重心下跌50-100，产销整体放量。日内PTA现货价格上涨，聚酯原料成本小幅抬升，随着下游采购周期到来，涤丝工厂开启优惠促销活动，部分下游刚需适量补货，产销整体回升，预计短期丝价或有小幅抬升，但涨幅受限。后市来看，上游成本端仍有下跌预期，下游处于淡季，涤纶长丝价格仍有下跌空间。
【行情展望】
随着亚洲PX检修逐步结束，下游PTA检修增加，PX供需转弱，且上下游价格偏弱以及PXN仍偏高，短期PX价格或继续承压，PXN仍有压缩空间。5月中下旬开始随着PTA装置检修陆续执行，且聚酯产销放量，下游聚酯负荷受到支撑，PTA供需边际好转，PTA基差受到支撑，但宏观偏弱氛围及成本端支撑偏弱下，PTA绝对价格仍受拖累，TA09关注5000-5100附近支撑。操作上，单边观望；中长线持有TA-SC价差压缩套利。
乙二醇：市场氛围及成本端偏弱，MEG反弹空间仍受限
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内乙二醇价格重心低区间整理，场内买盘跟进偏弱，现货基差维持在09合约贴水95-100元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期到港船货商谈成交在510-513美元/吨附近，6月上船货递盘在513-514附近，报盘相对偏少，整体交投一般。
【供需方面】
供应：乙二醇整体开工56.66%（-3.85%），其中煤制乙二醇开工54.55%（-5.26%）。
需求：聚酯负荷整体明显回升至87.5%附近；江浙终端开工率继续修复。江浙涤丝价格重心下跌50-100，产销整体放量。日内PTA现货价格上涨，聚酯原料成本小幅抬升，随着下游采购周期到来，涤丝工厂开启优惠促销活动，部分下游刚需适量补货，产销整体回升，预计短期丝价或有小幅抬升，但涨幅受限。后市来看，上游成本端仍有下跌预期，下游处于淡季，涤纶长丝价格仍有下跌空间。
【行情展望】
MEG供应端仍在收缩，随着卫星和中海壳MEG装置检修，本周MEG负荷将回落至50%偏下，加上下游聚酯5月负荷修复好于预期，5月MEG去库幅度较预期扩大，短期驱动仍偏强。但本周起随着美国货以及伊朗货陆续抵港，乙二醇主港到货量将逐步增加，且近期EO基本面偏弱下部分联产装置有转EG计划，叠加宏观氛围仍偏弱，预计短期MEG反弹空间仍受限，短期4200-4500区间震荡对待。操作上，EG09在4200-4500区间震荡对待。
短纤：供需偏弱且原料有所转强，短纤加工费或有压缩
【现货方面】
昨日涤短期货高开低走，现货江浙报价多维稳，福建地区价格下跌50，成交整体维持7200-7300区间，工厂及期现部分低价有所抬升。工厂销售尚可，平均产销在80%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元/吨，福建主流7250-7300元/吨附近，山东、河北主流7250-7400元/吨送到。
【供需方面】
供应：河南某直纺涤短工厂15万吨直纺涤短装置今日起停车检修，预计6月底7月初恢复。另一10万吨涤短工厂计划7月中恢复。短纤开机率略下降至75%附近。
需求：涤纱暂稳，销售一般。
【行情展望】
需求端无明显好转，而短纤加工费修复后部分装置重启，逸达30万吨新装置投产，短纤供需仍偏弱。而原料PTA在装置检修增加以及下游聚酯负荷提升下供需好转，预计短纤走势可能弱于原料，加工费或有压缩，绝对价格随成本端波动。策略上，单边观望；PF07-TA07价差在1400-1600阶段性做压缩。
苯乙烯：供需压力不大但成本支撑偏弱，苯乙烯震荡偏弱
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯震荡走低，港口到货有限，预计库存延续回落，在期货单边下行走势下，下游厂商小单补空，整体气氛偏弱。至收盘现货7830-7980，5月下7830-7990，6月下7800-7930，7月下7740-7860，单位：元/吨。美金市场报盘稀少，内外盘价差呈现倒挂，市场报盘稀少，出口商谈冷清，苯乙烯生产工厂已经上报6月到期的反倾销税延续，等待商务部批准，6月纸货975对1015，单位：美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场先涨后跌。原油隔夜盘反弹以及美湾纯苯上涨等影响，上午华东港口纯苯商谈重心略有上移，但下游苯乙烯期货价格日内走势偏弱，市场脆弱的心态继续谨慎买入，买家递盘积极性有限，卖盘报价逐步下滑抹平上午的涨幅。截止收盘江苏港口5月下商谈在 6620/6640元/吨，6月下商谈6650/6670元/吨，7月下商谈6660/6670元/吨。PX基本面表现一般，下游苯乙烯装置落实检修 周内负荷骤降。
【供需方面】
供应：苯乙烯负荷提升至71%附近。
需求：下游EPS/PS维持正常生产，原料逢低采购，交投气氛好转，行业利润正向运行，ABS行业开工偏低，一体化维持正常生产，产品库存略显偏高。
【行情展望】
中下旬开始部分苯乙烯装置进入检修；下游整体开工平稳，原料维持刚需采购，且在出口装船带动下，苯乙烯港口仍在小幅去库，EB基差及EB6-7月差短期或偏强。但原料纯苯支撑偏弱，纯苯港口库存绝对水平偏高，且5月纯苯供应陆续回归，而下游苯乙烯和酚酮检修较多。整体来看，5-6月苯乙烯供需压力均不大，但短期受成本端及市场情绪拖累，苯乙烯绝对价格偏弱。策略上，单边观望；EB-BZ价差阶段性做扩大，但空间有限，EB-BZ价差在1000-1300区间窄幅波动。
PVC：需求驱动不足，PVC偏弱运行为主
【PVC现货】
国内PVC市场价格区间整理，贸易商早间报盘较昨日上调，后续随着期货下行，点价货源优势显现。下游采购积极性不高，部分暂时观望，现货市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5720-5800元/吨，华南主流现汇自提5790-5880元/吨，河北现汇送到5660-5720元/吨，山东现汇送到5700-5750元/吨。
【电石】
电石市场价格多数稳定，观望气氛依旧。下游多数待卸较低，采购积极，但价格延续稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3520-3650元/吨；山西榆社陕西自提3100元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。
【PVC开工、库存】
开工：截至5月11日，PVC整体开工负荷率75.7%，环比下降0.43个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.72%，环比提升0.2个百分点；乙烯法PVC开工负荷率82.05%，环比下降3.01个百分点。
库存：截至5月14日，国内PVC社会库存在49.05万吨，环比减少0.64%，同比增加51.58%；其中华东地区在37.95万吨，环比增加1.03%，同比增加46.81%；华南地区在11.10万吨，环比减少5.93%，同比增加70.51%。
【行情展望】
原料电石近期因供应缩量出现挺价反弹，预计在成本端予以一定支撑；估值角度看PVC行业利润再度下滑，整体偏中低。供需端春检带动库存有所下降但幅度暂看不够。后续需关注是否出现超预期检修。需求上内需谨慎，步入淡季订单转弱，采购多为刚需，对PVC价格大幅向上的驱动不足；海外需求疲弱，加之雨季预期，悲观为主。短期盘面再度趋弱，操作上建议暂观望，暂看关注5800一线支撑。
甲醇：基本面偏弱下反弹谨慎，关注未来预期兑现
【甲醇现货】
内蒙古甲醇主流意向价格在2080-2120元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格弱势整理。山东地区今日主流成交在2280-2340元/吨，价格重心小幅上移。广东市场大稳小动，主流商谈在2340-2360元/吨，成交一般。太仓甲醇市场区间上移，价格在2330-2340元/吨，现货小单成交居多。
【甲醇开工、库存】
开工率：截至5月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.14%，较上周下跌1.76个百分点，较去年同期下跌3.43个百分点。
库存：截至5月4日，沿海地区甲醇库存在83.7万吨，环比上涨7.98万吨，涨幅为10.54%，同比下降6.06%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.6万吨附近。。
【行情展望】
当前煤炭扰动加剧，一方面高库存显示供需矛盾，另一方面夏季用电高峰预期及水电不足预期仍予以一定支撑，大方向上煤价或仍弱势运行。甲醇自身供需看当前供应端伴随装置回归开工有提升；需求端传统下游加权开工走强，MTO亦有开工提升，需求整体予以支撑。库存方面据悉5月进口或超预期，港口步入累库通道，而中期MTO因利润及单体替代可能仍将对高价甲醇形成抵触。短期甲醇预计仍是偏弱运行，但结合当前点位建议观望；套利上中长线关注低位9-1反套机会。
尿素： 局部好转难改企业出货库存压力增加，短期盘面仍然僵持
UR2309
【当前逻辑】
1．现货市场看，山东临沂市场2290元/吨，较上一个工作日下调20元/吨。近一周的国内 尿素行情走势，基本是日日降价趋势，每日跌幅在10-30元/吨不等，目前主流区域的价格水平大约在2200元/吨上下一定幅度的范围内，各区域价格相差并不是很大；
2．供需面看，目前国内尿素市场延续偏弱运行，刚需采购越发谨慎。工业开工负荷依旧低位，实单采购逢低按需。供应端看，华北、华东部分装置计划检修，日产量小幅下降。港口库存方面，华北部分港口少量集港，国外价格仍偏低位，港口库存暂难累库。企业库存方面，下游工业需求跟进谨慎，尿素装置开工相对高位，预计企业库存累库。需求端，复合肥市场虽然夏季肥存在需求缺口，但下游经销商备肥提货谨慎，压制利好因素提振作用，多数肥企现货库存高于去年同期，出货意愿更强，价格下探加重业内观望情绪。胶合板方面，胶合板企业开工负荷低位整理，需求跟进谨慎。农业需求方面，农业备肥短线逢低采买，需求暂难放量。综合来看，工业需求迟缓，整体需求增量有限；
【观点与策略】
综合来看，在需求端未有显著改善背景下，预计盘面短期弱势震荡延续。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，沿下边际离场[1750， 1800]，仅供参考。
LLDPE：短期宏观风险仍存，长期来看盘面还有下行空间
L2309
【基本面情况】
1．供需面看，供应方面下游预估环比本周产量增多，涨幅在7.98%。各产品都有不同程度调整，其中低压降幅在9.76%，高压较上期持平，线性涨幅在25.00%。其中，中韩石化二期低压本周4号开车，受此影响下周环比本周低压产量增加。上海石化LDPE1、2装置计划下周重启。齐鲁石化老全密度装置计划下周重启。下游各行业产能利用率较上周-1.37%。农膜产能利用率较上周-3.58%。管材产能利用率较上周+2.37%。包装膜产能利用率较上周-0.56%。中空产能利用率较上周-1.56%。注塑开工率较上周-1.71%。拉丝产能利用率较上周+0.67%。分行业来看，管材目前需求小旺季，西北管材订单反馈较好，需求有增加预期。地膜、棚膜需求淡季，需求萎缩明显，市场信心不足，预期支撑欠佳。；
2．现货端，国内聚乙烯现货市场价格延续下跌走势，今日中石油厂家部分下调出厂价格但市场成交情况仍未有明显改善。华东HDPE现货市场主流价格在8150元/吨，较上一工作日维稳；华东LDPE市场主流价格8200元/吨，较上一工作日维稳；华北LLDPE市场主流价格7930元/吨，较上一工作日上涨；
【观点和策略】
综合来看，LL盘面价格延续弱稳运行趋势，场内看空情绪较高，但中长期仍有回暖可能。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，逢低买入，底部区间预计在[7650，7700]；关注L09-01近远月套利机会，仅供参考。
PP：中游库存去化较快，盘面短期震荡整理为主
PP2309
【基本面情况】
1．供需面情况看，供应端存一定程度支撑，大型装置检修陆续结束，但5月份装置检修仍旧集中，本周计划停车检修装置有中科炼化、青岛大炼油等，检修损失量仍处于高位，周内生产企业库存适当消耗。生产企业库存量维持在61.96万吨，较上期跌6.47万吨，环比跌9.45%，部分下游工厂少量补仓，中间商库存小幅去化。PP贸易商样本企业库存量较前期减少0.44万吨，环比减少2.86%。从需求端来看，塑编工厂运营情况平平，新增订单转弱，市场需求放缓，开工维持低位，因此对于原料的采购积极性偏弱，BOPP膜厂装置多已恢复生产，刚需采购仍是主流趋势。成品库存向下流通不畅，拖累价格走势；
2．现货端，华东现货市场拉丝主流价格在7300元/吨；华北市场主流价格在7200元/吨；华南市场主流价格7450元/吨，较上一工作日持平，此外西北市场主流价格在7160元/吨，较上一工作日涨30元/吨；美金市场收于940美元/吨，较前期持平。
【观点和策略】
总体看，下游消耗库存为主，盘面看空情绪较高，宏观面未有利好消息提振，预计近期主力合约难有持续上行趋势。因此操作策略方面，单边建议偏空思路为主，L-P价差扩大可能有机会；PP-3MA目前仍震荡整理为主，建议观望，仅供参考。
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责任编辑：李铁民
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