格雷资产张可兴:白酒历来是整个经济周期中表现最滞后的行业 短期持偏谨慎的态度

格雷资产张可兴:白酒历来是整个经济周期中表现最滞后的行业 短期持偏谨慎的态度
2021年09月09日 17:04 新浪财经

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  今日下午,格雷资产董事长张可兴以《洞见未来一中国投资机会与展望》为主题与投资者展开线上交流探讨。

  怎么看今年四个月的市场?张可兴谈到,经过市场七、八个月的调整,虽然很多股票估值并没有达到2018年那么便宜,但是确实已经到了一个可以考虑布局长线的介入时点。这里还有个行业大家非常关注,比如说白酒行业,白酒行业经过四、五年将近20倍的一个上涨,我认为是这样的,最近国家有一个监管,市场监管总局出了一个价格的约谈函,在这个时点上对价格有一定的干预。

  我觉得未来我们这个标杆酒企的价格大概率过了中秋、国庆之后可能会有回落,那么这个回落可能会对其他的白酒企业产生一定的影响和压制,如果回落到2500的价格,那其他的酒企更得往下降了。

  再加上今年的消费受到经济影响,并不那么乐观,我们可以从食品、饮料行业、大众消费品可以看到一些数据的端倪。而白酒行业历来是整个经济周期最滞后表现的一个子行业,什么意思呢?如果你发现经济数据已经差了,那白酒还在景气周期里面。但是你发现所有行业都已经很差的时候,白酒是最后一个,它是有滞后性,因为这种滞后性主要来自于经销商库存周期的滞后性。

  从白酒行业发展的逻辑来说,一个是价格提升,这几年在持续,二个是经销商补库存的周期,也发生了三四年。那按照库存周期的逻辑来演绎的话,三年就差不多了,就是铺经销商的库存,三年左右就差不多可以铺完了,再铺那就不是需求层面可以消费得了的。也就是需求的增长还是比较稳定的,每年就是10个点、20个点的增长,但是经销商的库存这种补货可能每年30个点甚至更高。所以如果经销商库存达到一定水平的时候,那么未来一定就是真实需求的增速甚至会低于这个。

  所以我们对短期的白酒是一个偏谨慎的态度。那么长期呢?那就不用说了,因为我们是最看好白酒行业商业模式的公司之一了,白酒行业只要是经过一轮小的周期,经过了一个库存的消化,随着民间消费、商务消费依然可以稳健的增长。这是我对白酒行业的一个看法。

  当然了,白酒行业最难确定的就是估值,如果按照过去历史平均市盈率的估值来看,目前白酒行业的估值还是处在中位数的合理偏高一点。如果按照2020年的估值来看,当然是便宜了,毕竟很多股票跌了40%甚至50%,所以这一点是最难把握的。

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责任编辑:彭佳兵

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