时值中国资本市场成立30周年，新浪财经特推出“致敬中国资本市场30周年· 2020中国证券私募华曜奖评选——私募的力量”大型特别策划，邀请2020中国证券私募华曜奖参评私募从业人士从多维视角出发，畅谈对于未来中国经济和资本市场的看法，分享投资逻辑、投资经验及深度思考。
中国证券私募华曜奖评选 由新浪财经和东方证券联合主办。评选综合考察基金管理人的投资能力、发展潜力、运营能力和风控能力，择优行业领军人物和基金经理，传播其成熟理念和成功经验，表彰其社会责任和市场贡献。用信任的力量鼓舞行业中坚继续向上。
在私募基金“百舸争流、万马齐奔”的时代，2020全球战“疫”背景下走完，2021年市场将如何演绎？私募公司如何更好生存？近期，茂典资产执行董事兼总经理梅东亚在新浪财经《私募的力量》专访中表示，2020年的行情如果用关键词来概括那就是“分化”。市场资金变得更理性，真正为社会创造价值的好企业得到市场的认可和追捧。
制造业复苏、消费复苏可以支撑我国2021年经济增长。在中国宏观经济基本面较好背景下，预计2021年经济应该会全面走出疫情的影响，中国货币政策已经走向正常化，利率债尚未到趋势性机会的阶段，关注信用风险和错杀机会。
他还表示，当前时点从股债比较来看，股票对债券的优势已经不明显了，我们建议今年股票债券以均衡配置为主，先降低收益预期，股票涨多了可以逐步换成生息的债券类资产，守住前面两年的盈利成果。等待股市估值恢复到更好的水平再增加权益的配置，也是守正出奇，等待时机。
精彩观点：
1、2020年的行情如果用关键词来概括那就是“分化”。市场资金变得更理性，真正为社会创造价值的好企业得到市场的认可和追捧。
2、中国A股市场，连续两年上涨，估值提升了不少，但把A股放在全球范围来看，当前我们的股票市场仍然是全球最便宜的市场之一，外资的持续流入也体现了全球资金认可中国股市当前的估值水平，因此外部因素变化不会影响A股资本市场的趋势和进程。
3、2021年在宏观经济没有大幅下行风险的情况下，地产和基建的贡献或会降低，中国的经济增长质量进一步提高。
4、2021年CPI中枢上行，目前通胀压力不是市场核心矛盾，市场对通胀的预期普遍为可控。
5、美元进入了比较长的弱周期通道，中国经济在2020年表现最好，未来中国经济仍然有望强于其他经济体，人民币长期来看仍然在升值趋势当中。
6、中国股市进入了一个长期向上的趋势，但在连续两年上涨后，核心资产估值已经不便宜了需要一些时间来消化估值。
7、当前时点从股债比较来看，股票对债券的优势已经不明显了，我们建议今年股票债券以均衡配置为主，先降低收益预期，股票涨多了可以逐步换成生息的债券类资产，守住前面两年的盈利成果。等待股市估值恢复到更好的水平再增加权益的配置，也是守正出奇，等待时机。
8、未来私募行业将分化为一批靠品牌和综合实力取胜的头部私募。也会出现一批在策略上有自身特色的差异化取胜的机构。
9、长期来看资产管理人的核心竞争力是投研能力及风控能力，未来我们私募机构还是要在构建这两个核心能力上发力。
2021年建议股票债券以均衡配置为主 关注信用风险和错杀机会
A股2020年表现很好，梅东亚表示，是受到多方面影响的。首先是中国经济转型已经见到明显成效，增长质量明显提高，也出现一批有全球竞争力的公司，这成为本轮行情的基础；其次，2020年横向比较看，中国股票市场估值明显低于其他主要经济体，也吸引了全年外资继续流入；再次，中国资本市场制度性建设取得重大进展，增加了市场信心，中国居民资产配置增加了权益资产的配置。最后，全球因应对疫情，都采取了货币宽松政策，市场流动性非常充裕也对权益市场估值的提升提供了更多的资金。他还进一步表示，2020年的行情如果用关键词来概括那就是“分化”。市场资金变得更理性，真正为社会创造价值的好企业得到市场的认可和追捧。
谈及2021年市场，他指出，2020年制造业快速修复，地产继续超预期，消费恢复较慢，基建投资低于预期。预计2021年制造业复苏会延续，消费复苏可以支撑我国2021年经济增速。在宏观经济没有大幅下行风险的情况下，地产和基建的贡献或会降低，中国的经济增长质量进一步提高。随着经济全面走出疫情的影响，中国货币政策已经走向正常化，利率债尚未到趋势性机会的阶段，2021年关注信用风险和错杀机会。
具体到投资品类上，谈及美股，梅东亚表示，拜登上台，民主党控制参众两院的情况下，在刺激政策上的掣肘可能会较少，对美股有正面作用。在估值较贵的情况下，成长股的波动会增大，还需关注通胀和利率走势；在预期美国继续货币宽松和财政宽松的背景下，判断美股走势比较困难，不过在一个整体估值比较高的市场里博取收益并不是一个好主意。
谈及人民币对美元走势，他指出，美元进入了比较长的弱周期通道，中国经济在2020年表现最好，未来中国经济仍然有望强于其他经济体，人民币长期来看仍然在升值趋势当中。
谈及国内市场，宏观上，2021年CPI中枢上行，目前通胀压力不是市场核心矛盾，市场对通胀的预期普遍为可控。股票市场，中国股市进入了一个长期向上的趋势，但在连续两年上涨后，核心资产估值已经不便宜了需要一些时间来消化估值。中国经济转型已经见到明显成效，增长质量明显提高，中国涌现一批有创新能力，有全球竞争力的公司。横向比较，中国股票市场估值仍然有比较优势，也会吸引了全年外资继续流入。中国居民资产配置增加权益资产配置已经是大势所趋。这些都是股市长期走牛的基础。
而债券市场，2021年债券市场信用风险是目前不确定性较大的点。近期受永煤等违约事件影响，信用利差持续走扩，取消发行的主体越来越多，债券市场信用融资能力遭到很大冲击。由于机构风险偏好较低，很多债券缺乏流动性和成交而无法定价。目前市场上的很多债券仍未体现其信用风险。同时，随着市场上主体风险逐渐暴露，市场定价将会更加有效。当债券价格给予足够的风险补偿，其流动性有望得到一定恢复。在这一过程中市场要承受痛苦，同时也是债市投资的一个机会。
综上所述，梅东亚认为，当前时点从股债比较来看，股票对债券的优势已经不明显了，建议今年股票债券以均衡配置为主，先降低收益预期，股票涨多了可以逐步换成生息的债券类资产，守住前面两年的盈利成果。等待股市估值恢复到更好的水平再增加权益的配置，也是守正出奇，等待时机。
私募行业未来将分化出品牌和实力取胜头部公司 为客户提供更多收益来源是其持续追求
近几年，国内私募基金管理人专业化水平明显增强，系统化能力明显提升，随着中国居民财富的增加，私募近年来得到非常大的发展，成为中国资本市场一个非常重要的参与者。
梅东亚指出，任何行业经过较长周期发展后都会出现二八现象，中国私募行业也出现这一分化，说明中国私募行业经过这些年的发展行业趋向成熟。未来私募行业将分化出一批靠品牌和综合实力取胜的头部私募。也会出现一批在策略上有自身特色的差异化取胜的机构。随着市场更成熟，投资者对私募管理人的评价会更理性，最终会选择适合自己的的管理人。
截至2020年年底，共计32家外资私募备案类型为证券私募机构，今年新增的9家外资私募分别为罗素投资、弘收投资、威廉欧奈尔投资、鲍尔赛嘉、迈德瑞投资、柏基投资、首奕投资、韩华投资、润晖投资。
谈及外资机构进入国内对市场的影响，梅东亚认为，外资资管机构入场，如果是海外募集的资金一般都是长期资金，评价周期也会更长，对核心资产的投资思维会对中国资本市场有正面的示范效应。也会让私募管理人有一个国际化的学习和对标对象。长期来看资产管理人的核心竞争力是投研能力及风控能力，未来我们私募机构还是要在构建这两个核心能力上发力。展望未来，我们相信只要我们持续努力，是不惧环境的变化和外部的挑战的。
他还表示，中国居民财富仍在快速增长，中国私募行业为居民财富增长提供专业的服务，这是我们作为私募应该肩负的责任也是我们私募行业的使命和机会。“而作为债券投资、宏观配置为特色的公司，我们茂典资产在2016年就已经建立了权益团队，为我们的固收产品提供固收+的服务。在2017年6月发行的股票产品茂典股票精选1号产品当前也取得了不错的成绩。单一资产很难回避类别资产的系统风险，为客户提供更多的收益来源提高风险收益比是我们持续的追求，未来我们立足自身对宏观理解的基础上向资产配置方向努力。”梅东亚如是说。
嘉宾简介
梅东亚先生，自2013年创立茂典资产开始任职执行董事，十余年从业经历。曾任中原证券行业研究员、宏观研究员、债券投资经理。 历经几轮牛熊，始终坚持把绝对收益作为投资信条，其投资风格稳健，善于发掘价值估值洼地。
责任编辑：石秀珍 SF183
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