可转债是不是泡沫了，下一步该怎么办？

投资上最近唯一觉着需要思考的是：转债有点进入泡沫化阶段，泡沫并不是该减仓的理由，因为可能进入最好的肥尾阶段。但现实的问题是轮动出来的资金再轮动，在原有以防守为底层逻辑的策略里，有不适感，虽然现在还可以按照水涨船高的水位逻辑，勉强应付，但如果进入实质泡沫阶段，那该如何处理呢？只能轮出不轮进，被动减仓？真是怕涨都是苦命人。

如果你最终想把投资当成职业干，当成事业干，那么首先面临的问题就是，你要对你的钱负责，资金要分成几部分，每部分都是要投什么类别，具体用什么策略，投资中坚守的原则是什么，投资实践中自己的方法论是什么。

从我对我以及身边很多做投资朋友的观察，每个人在资产的布局，策略，方法都是有明显差别的。因为人作为个体，性格，成长经历，认知都是不同的，那做投资一样也一定是有自己独特的风格。虽然人都是认知与反馈不断循环演化的，具体的底层逻辑、三观和方法论也会有微调，但主体的部分还是由人的独立特性决定，变化不大。

我这里只能以我自己为例来展示，但你和我是不同的，所以提及一切无对错之分，只有适合与否之别。我只是展示解题思路，你自己的题要自己结合自身的特点来解。

下面我分五个方面来说说该如何学习，同时把我觉着对我有用的一些学习途径和书籍列出来供参考。

1、 投资中我们能做什么，不能做什么

生活中我们能做什么，不能做什么，这和我们的三观：世界观、人生观、价值观有很大关系，投资世界也是一个道理。最底层的逻辑很重要。

投资的第一性原理------确定性

投资是复杂体系环境博弈，最重要的就是寻找确定性，这也就是巴菲特说的坚守能力圈，跨越一尺栏杆。孙子说的先胜后战。我的集思录签名《孙子的先胜，老子的不争》就是我的底层逻辑，一方面是要建立竞争领域的优势，也就是先胜的时候才上仓位进行投资，就是建立能力圈，守好能力圈边界的问题，不在能力圈的投资只能小仓位，强调的是确定性。

另一方面“老子的不争”强调的是弱者体系，假定自己在市场中是最差水平，能依靠的只有时间、赔率与常识，不预判只跟随，就是等待简单和呈现出现，被动的根据赔率应对。概率与赔率统一时，也就是看懂的时候，赔率占优，还具有了确定性，转换成强者思维，重点出击。

学习途径：

杨继东在喜马拉雅上的系列讲座《杨继东的投资之道》。理论讲的都非常好，案例我认为基本是历史对赵括、刘婵式的评价。仁者见仁吧

杨继东老师提出了确定性的三大来源----价值、周期、规则。极力推荐，这是底层逻辑的基石之一。

霍华德马克思《投资最重要的事》《周期》

我觉着这是树立投资领域正确三观的重要书籍，我是看了好几遍的，他阐述了投资领域为数不多肯定正确的思想，是迷茫时值得依赖的思想，也是规避低级错误（如赌博心理。贪婪与恐惧）的重要思想。

关于投资三观的书还有很多，我和资水写的《不亏》，持有封基老师写的《寻找鱼多的池塘》等等很多，都可以作为投资初学者基础读物。

最后一句话总结：能做的就是合理仓位做能力圈内的事情，不能做的就是不合理仓位做能力圈外的事情。

2、 投资中我们做的事情里面资金该如何去分配

这就是资产配置的问题，但我是职投好多年后才明白这其实是清晰投资结构边界的问题，最质朴的问题就是我们脑子里清不清楚在什么情况下有多少比例资金该投向什么策略和品类，这个比例的边界是如何设定的。

我认为资产配置不该和所谓的正确与否挂钩，而是应该和自我设定的投资中的初心挂钩，我的一个投资中底层逻辑是，投资的风险边界不能由个人能力所左右，只能由投资策略本身的风险边界所决定。那么投资的初心是什么就很重要，每个人的想法不同，以我为例：

我把投资当做一份工作，一份事业来做，我只认为自己是最普通的人，不想靠投资暴富，也不想靠投资改命，而且我是一个损失厌恶极其敏感的人，理论上两元钱的盈利的快乐可以抵消一元钱损失的痛苦，我觉着我至少应该是四元钱才能抵消一元钱。所以为了确保我的生活可以平稳不痛苦的进行，那我的投资初心，也就是目标吧，就是熊市的时候确保不亏，牛市的时候赚的比平均少一些。职业做投资这十来年，做到了每年都盈利，甚至做到了绝大多数月份按月不回撤，我想说，这不是能力所致，这是资产配置的结构所致。

学习资产配置的知识建议读大卫斯文森的《不落俗套的成功》、《机构投资者的创新之路》，实际上这俩书是一本书。还有雪球微光破晓刘诚写的《投资要义》也可以读一读。

资产分为两种，一种是与货币锁定的，我把它理解成债性资产，一种是与货币分离的，我把它理解成股性资产。债性资产怕的是通货膨胀，股性资产怕的是资产价格下跌。举个例子老百姓的话就是到底存银行理理财还是买房买股票的问题。担心的是存银行贬值，买股票买房被套。

我对资产配置的理解，并不是一定要持有某种资产才是配置，而是要从债性和股性的风险上划分，我目前给自己设定的结构是权益类资产等效权益的上限是整体资金的50%，那么对应的债性风险资产也就是下限就是整体资金的50%，我的投资结构里，债性资产都是低风险策略，股性资产主要是权益类的转债，以及很少量的股票基金。也就是绝大部分时间里，资金分配上都是债性资产占大部分，而债性风险部分是几乎不回撤的，就如买银行理财哪有回撤，每天都增加利息。所以我的投资收益特征才会有按月基本不回撤的现象。

所以我认为，你首先要问自己的投资初心是什么，自己是什么样的人，对风险的理解和承担能力怎样，然后设计自己的投资结构原则和边界。

投资只有两种风险，一种是本金损失的风险，一种是机会损失的风险。可以很容易回避掉其中一种，但永远也无法同时回避两种。投资是一个攻守平衡的游戏，投资中做的每一项投资都要牢记事物的两个方面，进攻的收益由能力决定，防守的风险由投资标的本身决定。

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