十连涨！跑步入场前看看这5条

国庆假期后第一个交易日，你“跑步入场”了吗？

假期前一周时间内，A股市场全面升温，上证指数从2700点涨至3300点，涨超21%，沪深300指数涨超25%；沪深两市的成交金额，也刷新了历史最高单日成交纪录。10月8日，A股涨势延续，上证指数开盘一度探至3674点，最终收于3489点，涨4.59%，至今已经“十连涨”。

越来越多人被最近的行情吸引，“现在要不要入场？”“股市涨了这么多还能买吗？”“小白要怎么选基金？”“之前买的基金回本了，卖出还是加仓？”这些问题可能是大多数投资者心中的疑问。

入场前，投资者可能需要了解更多关于市场、关于投资的知识。我们准备了5个 “上车小贴士”，希望给犹豫要不要入场、如何入场的朋友们一些建议。

【贴士1】大涨的时候，更需要谨慎

市场上涨，大家喜闻乐见，但很多人不知道的是，其实对于普通人来说，相比“熊市”，“牛市”可能更危险。市场下跌时大家都很悲观，不会投入很多，但在市场大涨时，很多人陷入市场狂热的情绪中，被胜利冲昏了头脑，很可能会“亏大钱”，这个时候更需要格外谨慎。

为什么说“牛市”更危险？我们可以来看清华、复旦几位学者2022年发表的一篇论文。这篇论文聚焦于2014-2015年中国股市剧烈震荡的时期，测算了上交所4000万条真实交易数据，研究结果发现，资产在50万以下的“小散”（也就是85%的投资者），在整轮“牛市”期间的投资操作让他们损失了2500亿的资产，资产整体缩水了28%；而资产在1000万以上的少部分“大散户”，则通过投资操作实现了31%的资产增值。

为什么会出现这样的两极分化？文章发现，这是因为“大散户”在场时间更长，从“牛市”早期就开始逐步加仓，并且在牛市到达顶点后就迅速卖出了手上的资产，而“小散”则完全相反，在“牛市”达到顶点之后才开始加大在股市中的投入。

注：WG1、WG2、WG3、WG4分别对应股市资产在0-50万、50万-300万、300万-1000万和1000万以上的个人投资者。红色虚线（右轴）代表上证综指走势。图片来源：An L , Bian J , Lou D , et al. Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes[J]. Social ence Electronic Publishing.

这也是我们说大涨可能比大跌还危险的原因。在最应该入场的“牛市”早期，普通人常常因为胆识不够错过这一阶段，直到每个人都认识到“牛市”来了，股价涨了2倍、3倍，周围的朋友都赚了大钱了，这个时候才冲入市场，反而是需要谨慎的时候。因此，“人声鼎沸处”，投资者们更需要保持冷静，避免盲目操作。

【贴士2】越涨越追？别陷入“倒金字塔型”加仓

认识到“牛市”的风险是第一步，并不意味着“牛市”中不投资。在市场上涨时，投资者可能需要更加小心理性地去规划入场时间、仓位管理等问题。

实际中，很多投资者可能会陷入“倒金字塔型”加仓模式，也就是越涨越追，越贵越买，在市场高点时加仓更多。

简单统计会发现，上一轮“牛市”（2014.6-2015.12）从开始到回落经历的完整18个月时间里，有50%的新开户人数都集中在市场相对高点位的3个月。这意味着，一半的新入场投资者买在了最危险的“牛市顶点”。

上证综指与当月新增开户人数

反过来，“正金字塔型”加仓是一种更为理想的仓位管理方式，指的是当市场点位相对较低时，加仓更多，对于基金来说就是当基金净值下跌时，加仓金额随之增加，在低位买入更多高性价比份额。从长期来看，投资者的布局时点自然更集中在低位，持仓成本降低，对于长期收益有正面效用。

当然，从后视镜视角来看我们很容易划分“牛市”早期、后期，但在市场演变过程中，我们很难准确判断目前走到哪一个阶段了。对于没有投资经验的“小白”来说，一个更容易操作、风险更小的方式是小仓位定投，用较少量资金分批、定期买入基金，既能平滑成本、避免单次大笔投入的风险，又能通过投资纪律约束“高买低卖”的冲动，为长线投资增加一份定力。

【贴士3】4个钱包，长钱配置权益市场

接下来，我们需要规划好用哪些资金来入场。“牛市”中的投资者，在错失恐惧症（“Fear of Missing Out”，简称“FOMO”）的影响下，可能一时冲动之下，就掏空钱包、甚至加杆杆入市。事后来看，这很容易造成资金属性与资产的错配。

标准普尔资产配置模型是较为经典的资产配置方式，它将家庭资产根据用途分为四个账户，并按照固定比例进行分配，每个账户根据对应目标确定要配置的金融资产类别。

用于基金投资、特别是权益基金投资应该用哪笔钱？很容易看到，短期“要花的钱”和 “保命的钱”是用于基本日常开销和家庭突发大额开支的，需要保证充分的流动性和保障性；“实现目标的钱”更注重安全性，需要长期稳定增值，以应对未来的养老、教育等需求。更适合用于权益投资的是“生钱的钱”，投资者可以用这笔钱在可承受的风险范围内追求投资收益。

这也是对于可投资资金进行分类管理的一种方式。每笔资金的投资期限不同，对应的投资目标也不同，需要考虑的风险也不同。权益市场高收益与高风险并存，如果你想要将“生钱的钱”投资于偏股型基金，可能更好的方式是长期持有，可以设定更高的长期预期收益目标，同时要做好承受较大回撤风险的准备。

【贴士4】避免上头，选择适合自己的投资

决定好用哪笔资金之后，接下来是如何进行配置。权益市场上涨，并不意味着我们就要all in股市，无论在哪一个市场阶段，资产配置永远是投资者需要仔细考虑的问题。

几乎对所有优秀的投资经理的归因分析都显示，对他们收益贡献最高的，既不是择时，也不是择股，而是资产配置。普通投资者更要充分认识不同类型资产的风险收益特征，选择适合自己的资产进行合理搭配。

不同股债比例配置下，投资收益和风险差异很大。我们测算了过去十年间，不同比例股债资产搭配的年化收益和最大回撤水平。可以看到，权益比例越高，年化收益越高，最大回撤也越大。投资者可以按照自己的风险承受范围以及预期收益目标，确定权益类、债权类等大类资产的配置比例，然后再去进行具体产品的选择。

数据来源:wind金融终端，2011/12/30-2021/12/31。用沪深300(399300.sz)代表股票资产表现用中债新综合总值财富指数(CBA00101.CS)代表债券资产表现。

当然，配置没有完美，只有适合和坚持。权益牛市超配权益基金，权益熊市超配固收和现金，这样美好的配置只能出现在事后的投资总结里。投资者眼前能做的，可能是参考过往长中短的历史数据，设定预期收益、了解年化波动，参考最大回撤，构建自己的目标配置。这其实也简单，难的是在既定的配置计划下，“风雨无阻”地自律执行，不在某类资产波峰时超配，不在某类资产低谷时离去。

【贴士5】把握beta，避免负alpha

入场的最后一步，怎么选产品？对于普通投资者而言，想要通过自己挑选产品、挑选赛道跑赢大盘，是非常困难的，在行业、风格快速轮动的情况下，要找准有上涨潜力的赛道和公司，对于投资者自身研究能力、信息获取能力的要求都很高。能把握住市场的beta，不因自己的投资操作而造成负alpha，已经是一个比较理想的结果。

格隆先生说过，长期投资者会有个误区：只盯着市场的阿尔法挣钱，但除非是在美国这种两百多年国运一路向上的国家里，否则，在大多数环境不算稳定、财富创造和分配容易陷入轮回的环境里，贝塔其实远比阿尔法重要。

对于完全没有权益投资经验此时又想入场的人，可以考虑选择宽基产品，这类基金涵盖行业较广，没有行业风险，不需要太多投资技巧，投资这类基金可以获得市场平均收益。

对于有一定权益投资经验的投资者来说，如果想要获取超越市场平均收益的alpha，可以在权益配置中以宽基打底，辅以部分主动管理型产品。当然，对于主动管理型产品也需要谨慎选择，一个更为靠谱的方法可能是，选择与自己看好的投资方向、投资理念较为匹配，同时在长期中收益表现较好、风险控制较为有效的产品。

投资是一场修行。前几年市场的下跌让投资者“谈基色变”，很多投资者转向银行理财、国债等中低风险投资，而近期的上涨又点燃了全民的入市热情，越来越多人急于开户，担心错失入场时机。市场并非线性运行，牛熊转换常有，投资者更需要摒除外界干扰，找到适合自己的配置方案和产品，守住预期和纪律，在长期中实现价值。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP