（来源：融通基金）
一位聪明的投资者，不大可能相信一日或者一月的波动，会使自己更富有或者更贫穷。
——格雷厄姆 《聪明的投资者》
股市讨厌不确定性。
所以在投资中，我们总喜欢在事后找原因，证明今日的上涨或下跌“事出有因”。
然而，短期市场涨跌，真的和具体事件、原因相关吗？
01
单日大幅涨跌，往往很难找出具体原因
金融学大师杰里米•西格尔研究了道琼斯工业指数从1885 年到2012年共计127年的数据，并在《股市长线法宝》一书中做了分享。
他发现，大多数情况下，单日市场的重大变动，往往很难找出充足的、能够说明股价变动的理由。
127年里，道指共有145个交易日的涨跌幅超过5%，只有30次市场大幅涨（跌），伴随着明确的政治或经济事件。
拉近看，2008年9月-2009年3月金融危机期间的15次重大市场变动中，也只有4次与具体事件相关。
也就是说，不管从历史上，还是近年来，美股市场75%的大幅波动找不到具体原因。
即使是1987年10月19日，道指创下单日最大跌幅（-22.6%），也无法将这次下跌与任何重大的新闻事件联系起来。
道指从二战至2008年金融危机前，只有4次重大变动与具体事件相关：
2001年9月17日，“9•11”后第一个交易日，跌7.13%
1997年10月27日，外汇投资者狙击港元，跌7.18%
1989年9月26日，美国航空公司杠杆收购案失利，跌6.91%
1955年9月26日，美总统艾森豪威尔突发心脏病，跌6.54%。
02
利空或利好，往往只在一念之间
汝之蜜糖，彼之砒霜。即使发生了什么，不同的人也会有不同解读。
霍华德 • 马克斯曾经在他的投资备忘录中写到：
投资者有时候只看到有利因素，看不到不利因素；有时候只看到不利因素，看不到有利因素。
他们有时候从正面角度看问题，有时候从负面角度看问题。
几乎从来不会冷静理智、不偏不倚。
投资大师索罗斯则在他的《金融炼金术》中公布了投资日记。
索罗斯把它叫做“历时实验”，其中真实记录了他给短期市场“找的理由”，而很多都是那样的不靠谱。
比如他认为“里根大循环”(索罗斯所称的里根上台后美国出现的经济良性循环状况)不过是短期繁荣，美国经济终将走向萧条。
但很快，市场的火爆让他信心爆棚，他对复苏了的资本市场生命力感到吃惊。
在1985年12月8日他说：“以前我只把大循环看成短暂的权宜之计，以为它是注定要破产的。如今眼看着它被一种新的繁荣所替代，这种繁荣足以称得上是黄金时代”。
但“黄金时代”还没有走过一年，随着市场的变化，他又开始摇摆。
1986年9月28日，他说：“所谓'黄金时代'究竟是长存的盛世，抑或只不过是已经穷途末路的权宜之计？许多迹象指向后一种可能。”
到了11月，极度悲观的情绪袭上心头，他哀叹道：“百年不遇牛市过早地结束了，我已经排除了第二次牛市的可能性。”
仅仅过了三个月，1987年2月，他就给自己一记耳光：“显然，关于百年不遇牛市已经提前结束的断言为时过早，新年刚过，股票市场一扫颓靡之气，很快就攀上新的高度。”
如若不是索罗斯亲笔所写，你可能很难相信这位以预测和投机见长的金融大鳄，曾经也错得如此离谱。
横看成岭侧成峰。
股市是一个异常复杂的系统。
也许某一天、某一时间段的涨跌，真的很难找到具体原因，或者并不是人们解读、相信的那个“因”。
而且同样的事件，可以信心满满地高调做多，也可以垂头丧气地做空，全看从什么角度解读。
格雷厄姆在《证券分析》一书中，专门提出了市场分析和证券分析的区别。
他告诫我们，不要企图去分析市场，要把精力放在证券本身上来。
与其天天找原因，不如老老实实读财报、学常识，懂得“竞争优势”和“安全边际”，理解透“护城河”与“恐惧贪婪”。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章仅供参考，在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
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