调研汇总：睿远（傅鹏博）、兴全（谢治宇）、泉果（赵诣）基金等304家明星机构调研立讯精密！_新浪财经

立讯精密

重点机构：

泓德基金：秦毅、于浩成、季宇

华夏基金：张帆、郑晓辉、万方方、谢小龙、赵芷煜、罗绍武、张皓智

汇添富基金：劳杰男、顾耀强、詹杰、刘昇、黄耀锋、张朋、马磊、李超、徐延锋、韩政沅、朱凌昊、樊勇

嘉实基金：高群山、李涛、蔡丞丰、彭民

泉果基金：赵诣、李学涛、赵浩、王惠

睿远基金：朱璘、傅鹏博、杨维舟

上海睿郡资产：刘国星

兴证全球基金：谢治宇、乔迁、Dong Li、任相栋、徐留明、吴钊华、陈锦泉、沈安妮、曹娜、谢书英、叶峰、薛怡然

易方达基金：刘健维、胡云峰、朱苌扬

中庚基金：陆伟成

富国基金：孙权、周宁、赵年珅、闫伟、李娜、何信、胡博、顾飞飞、汤启、周羽、赵宗俊

调研摘要：

1、公司在北美主要客户以外的消费电子业务、汽车业务以及通讯业务中的布局，将如何应对未来多变的环境所带来的挑战？

答：这个问题是作为企业要去面对、且需要长期思考并解决的挑战。过去这么多年，外部环境变化带来的挑战我想大部分的困难都有发生过，而立讯的表现也说明了我们解决问题的能力。

在AI的带动下，消费电子领域将来无论是移动端、PC端，还是PC周边的端都会产生新的体验，也会在一定程度上拉动消费。无论是大客户还是全球其他品牌客户都在积极投人到新的应用潮流中，我门在零组件、模组及终端产品都感受到比较良好的向上迹象，以及可能带来的个别产品的新增需求，例如基于AI功能对散热/Camera/Speaker/Driver等新的技术挑战、基于环保要求未来许多结构件的工艺转变等带来的新的商业机会，都在立讯整体布局的范围内，立讯不会缺席这些新的机会，无其是客户对新技术的需求给了我们这类重视研发的企业比较好的商业机会。

在汽车及通讯这两个板块，我很高兴跟大家分享公司技术委员会的相关信息，这是公司技术人员成长的摇篮、专家施展手脚的土、给予客户信心的根本，是一个欣欣向荣的团队，是公司在底层开发及技术创新的强有力支撑。其中不仅包括消费电子的优秀团队，还有同样在细分领域深耕超过十年的汽车团队与通讯团队，正因为有他们的专业能力、国际化能力，以及对公司的高度认同，才使得我们的第二、第三曲线如同消费电子业务过去的成长一样值得肯定与期待。

虽然投资人的顾虑会受到行业个别表现不佳企业的影响，认为在红海的环境中，大家很难有良好的业绩表现，但我不这样认为，各个领域中都会有优秀的企业，也会有表现不佳的企业，这其中存在自身原因，也存在外部原因。外部环境所带来的挑战从未消失，市场的竞争也从未停止。就立讯而言，我们始终依靠扎实的经营管理，立足于制造本业，以技术为导向不断在材料段、工艺段创新满足客户的需求，做到今天比昨天更好，明天比今天更优秀，这是公司的发展理念，也是客户选择立讯的理由。

2、请问公司拟发行DFI融资工具的原因，以及在汇兑损益方面的有哪些考量？

答：我一直为公司财务团队在金融业务上的表现而骄傲，过往多年公司在合规的范围内，无论是融资还是理财都做到较好的成绩，本次拟发行融资工具也是经过综合考量，选择了效果最佳、成本最低的方案。汇兑损益方面，因为我们一直根据对市场趋势的判断做比较安全的布局，一般来讲无论是损还是益，对我们的影响都不大。

3、公司对Qorvo的整合以及联营企业立臻精密对世硕电子的整并，目前有什么进展与规划？

答：Qorvo整体的整合速度较快，就其本身的业务来看，未来年半的时间内将保持稳健向上，再之后要看其他新产品的进展。目前除了其原有的国内业务增量外，还有海外以及新客户的增量机会，这部分的成长在明年会有更好的表现，目前所有新产品、新业务开发都在如火如茶地进行中，相信未来能带来倍数于原有业务的商业机会。至于世硕电子这部分，未来至少半年内都属于整合阶段，包括如何让团队能更好地融人立讯的企业文化，以及在差异化对齐方面，都是需要一定的时间去完成水平的拉通。

4、除了手机产品外，北美主要客户在未来3-5年，是否会围绕AI做其他产品的升级，是否会有新的终端品类推出？

答：我们不会对单一客户的情况做评价，但我相信AI所带来的改变不仅局限于手机端、PC端，无其是在穿戴产品上也有很多可作为的点。所以在这个趋势下，对行业领先的品牌来讲，他们应该已经做了包括市场所期待的大方向的规划，从我们在方方面面与全球品牌客户的配合来看，能感受到客户非常重视这方面的市场需求，也能感受到这部分有比较明显的动力。

5、公司通讯业务在海外客户的突破目前有哪些进展？

答：公司在10年前已经在通信领域进行了前瞻性布局，虽然前几年一直有遇到一些阻碍导致我们在商务上的进展有些滞后，但337调查之后，我们突破了海外的业务封锁，包括我自己，我们通讯团队始终在一线接触客户，第一时间将技术亮点跟客户进行沟通。无论是国内的主流品牌还是海外的中小型数据中心项目上，公司的通讯零部件产品已经全面开发并得到良好的客户反馈。同时，我们的电连接产品在通讯领域的主力市场跟北美所有的主流客户都建立了技术和商务层面的深度合作。因此通讯零部件产品的成长将远高于公司总体的成长速度，甚至是倍数级的成长，这在未来3-5年都是可见的。

券商研报：

紫光国微

重点机构：华夏基金、兴全基金、易方达基金、富国基金、泓德基金、交银施罗德基金

调研摘要：

1、公司特种集成电路业务的订单情况，今年上半年较2023年下半年、2023年上半年同比的变化情况，以及订单价格的波动情况。

答：今年上半年，特种行业的需求尚未出现根本性好转，下游仍处于去库存阶段。整体看，今年上半年特种集成电路业务的订单较上年同期下降幅度较大，但与2023年下半年相比基本持平。从月度数据来看，今年6月起，公司订单出现小幅提升，目前无法判断是正常的波动，还是一个转向好的趋势，但认为行业需求不会再有更大幅的下滑。经过过去一个阶段的调整，我们认为相关建设工作会再次启动，迎来行业的回升。

2、特种集成电路业务下游不同方向客户的需求变化情况。

答：特种集成电路下游细分领域的客户对其供应商的质量保障能力、持续供货能力、技术和产品能力有非常高的要求，公司是细分领域科研生产机构的核心供应商。从公司的收入结构来看，不同细分领域客户的发展周期基本是同步的，可能存在部分产品需求量的变化，主要与相关科研生产机构已有的备货水平相关，对于备货量较大的客户，其内部目前可能仍在去库存的阶段；对于备货节奏平稳的客户，公司已出现增量订单。从整体趋势而言，各细分领域客户发展周期没有明显变化。

3、汽车电子方向的收入规模和增长预期。

答：紫光同芯早在2019年已涉足汽车电子领域，已有多年的研发、技术和产品储备。近期正式推出的THA6系列是公司的第二代域控制芯片，工艺、性能等方面均有提升，目前市场推广的反响很好，主流车厂都已在试用，并进行开发、测试等环节。由于动力域控制芯片的门槛较高，目前在该领域基本没有国产产品，因此公司的相关产品有较高的市场关注度。同时，由于公司的这款产品主要应用于动力域，如油门、刹车，以及底盘、转向等，均为车辆最核心的部件，因此对产品的各项要求非常高，公司正在全面推进相关工作。整体而言，该产品有较大的市场容量，相信公司汽车电子业务的成果会逐步显现。

4、展望未来智能安全芯片业务是否会保持20-30%的高增速以及高于40%的毛利率。

答：公司智能安全芯片业务周期和整个半导体的周期规律是一致的，但相较消费行业更慢，前两年，受益于市场供需关系的变化，公司相关业务出现较高增速，且因为海外业务的起量，整体毛利率水平提高。从目前来看，该部分业务会逐步进入到相对平稳的阶段。从需求端来看，海外和国内的需求基本面都在向好，但海外业务面临着所有行业内公司都涉及到的地缘政治因素，公司将积极做好相关准备和布局，以应对上述因素带来的海外业务的不确定性风险。

5、公司在横向产品拓展以及产业链上下游扩张方面是否有规划。

答：紫光国微下属主要的子公司均从事特定领域业务，深圳国微电子主要从事特种器件业务，对产品的质量和可靠性等有非常高的要求；紫光同芯目前的智能安全芯片以及未来的汽车电子业务同样有很高的可靠性要求；唐山国芯晶源的石英晶体振荡器和谐振器偏向工业和通讯领域的应用，亦具有较高的质量标准要求。因此，从三家主要子公司的发展来看，完全采用代工或外协模式可能无法实现差异化、独特性的竞争优势，基于此，近两年公司一直在筹划产业链上下游的建设，今年已在封装领域率先启动，由深圳国微电子全资子公司无锡紫光集电半导体承担，其目标是面向先进封装，目前在基础建设阶段，以及工艺、技术、know-how等方面的积累过程中。未来在横向产品拓展及产业链上下游扩张上会有更多的动作，相信在汽车电子、特种器件等方向都会形成较大的质量和等级方面的竞争优势。

券商研报：