王者归来！黄金屡创新高，关键是要“怎么买”？

顾凡丁

• 金融工程硕士、计量金融学硕士。曾任职于中国人寿资产管理有限公司，担任量化分析师。

• 2015 年 7 月加入中信保诚基金，历任金融工程师、投资经理。现任中信保诚全球商品主题证券投资基金(QDII-FOF-LOF)(基金代码:A类165513,C类020969)的基金经理。

2024年以来，黄金一直光芒不减，长居表现较好的资产行列。但随着全球金融市场局势的多变，黄金也难免出现高位震荡的表现，让不少投资者生出了畏高情绪。近来，美联储降息的预期大范围发酵，加之外围市场动荡，黄金大有王者归来之势。8月16日，COMEX黄金就突破2500美元/盎司，创下历史新高(数据来源：Wind)。

在当前“淘金”热潮之下，黄金价格的强劲走势还能持续多久？当下会是投资者乘势而起的好时机吗？我们联系了中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)(基金代码：A类165513，C类020969)基金经理顾凡丁一起来聊聊，希望能为大家解开迷雾，给到一些解题新思路。

应对不确定性，黄金或具备长期投资价值

顾凡丁现任中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)(基金代码：A类165513，C类020969)的基金经理，长期深入研究以黄金、原油等为主的大宗商品投资机会，善于精准发掘商品配置机会。

他认为，短期而言，投资者可以关注的是实际利率的变动，因为利率主宰美元投资者的资产持有成本，降息以后美元投资者或有较大概率增持黄金。

其次，在大国博弈日渐复杂多变的趋势下，央行降低美元储备、增加黄金储备就是一种对不确定性的应对。黄金属于超主权的货币，即不依赖于某个主权，站在这一角度来看，黄金或可持续体现其长期配置价值。

根据世界黄金协会发布的数据显示，今年上半年，全球央行的黄金储备增持规模达到483吨，同比增幅达到5%，创下同期历史新高。(数据发布时间：2024.8.12)

展望未来一到两年，顾凡丁认为，非经济因素或事件导致的资产波动很难做提前预判。但从目前环境分析，全球环境的不确定性仍在增大，长期环境相对于黄金来说可能较为利好，且短期降息或有催化。

关于投资黄金的“正确姿势”

投资黄金有很多种方式，比如实物黄金、黄金期货、黄金主题基金等，给了投资者丰富的选择。

从一个专业投资人的视角来看，顾凡丁认为以上各种投资方式对应到的底层资产都是黄金，所以本质上没有太大差别，不同之处在于操作便捷性、资产流动性等方面。

比如，实物黄金虽然可以提供较高的观赏价值，但买卖需要去银行或者金店，且需要自行保管；黄金期货和黄金主题基金都是标准的金融产品，流动性好，买卖方便，其中前者——黄金期货采用保证金交易，可能放大价格波动，同时需要做好保证金管理；后者——黄金基金或是对于普通投资者来说投资黄金门槛相对低和便利的方式。

除此之外，投资者也可以通过大类资产配置去发掘更多的机会。以中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)基金(基金代码：A类165513，C类020969)为例，这只产品就是通过综合分析海外经济周期、大宗商品供需、市场交易情绪等，围绕黄金、原油等大宗商品构建配置组合。

该产品的策略逻辑在于，在经济周期变化的过程中，单类资产总是有涨有落，比如，一般来说，经济加速扩张的时候股票总是趋向于上涨，经济放缓的阶段债券相对就会表现得更好。同样地，当海外有衰退风险时，中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)(基金代码：A类165513，C类020969)可以根据情况调整配置黄金类相关资产，在经济繁荣供不应求时则可以选择更多配置原油类相关资产。

(注：以上内容不作为投资承诺，基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整)

好资产+好策略，铸就“好机会”

黄金的长久价值无需多言，原油类资产为何能成为中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)基金(基金代码：A类165513，C类020969)过往关注的另一大方向呢？(持仓情况来源：基金定期报告)

顾凡丁坦言，原油仍是工业社会很重要的生产资源，同时也是重要的战略资源之一。国际油价往往波动较大，在特定阶段有一定概率能够提供很高的收益弹性；另一方面，原油和股票、债券等资产相关性低，还能够起到分散投资风险的作用。

而为了更好地控制风险，顾凡丁及团队针对海外市场建立了全面的观测体系，并构建了量化风险监测体系。不仅如此，中信保诚基金更是从公司整体层面出发，不断完善平台在大宗商品方面的配置策略，力求为投资者提供参与板块投资机会的同时也能够持续提升投资体验。

从结果来看，中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)基金(基金代码：A类165513，C类020969)围绕原油类和黄金类资产等的主动管理策略无疑为投资者提供了新的机会。基金季报数据显示， 自2021年以来，该基金各年度均获得了一定的超额收益，整体表现不俗。

基金收益表现一览

基金业绩数据来源：基金定期报告，基金同期业绩比较基准业绩为：标准普尔高盛商品总收益指数(S&P GSCI Commodity Total Return Index)，沪深300数据来源：Wind ，截至2024.6.30。基金的过往业绩不代表未来表现，基金净值具有波动性。

顾凡丁表示，需要提醒的是，目前市场上多数QDII商品类基金会通过ETF来投资原油、黄金等资产，并不直接投资实物。ETF是非常成熟的交易所上市标准化产品。

随着美国经济“软着陆”，美联储年内或有较大概率开启降息，贵金属及周期类商品资产或将受益流动性宽松及通胀预期抬升，具备一定的中长期配置价值。关注相关投资机会的小伙伴也不妨重点关注中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)基金(基金代码：A类165513，C类020969)哦~

注：中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)(基金代码：A类165513，C类020969)成立于2011-12-20，业绩比较基准为标准普尔高盛商品总收益指数(S&P GSCI Commodity Total Return Index)。A类近五年历史业绩/基准业绩：2019-2023：17.50%/17.63%、-30.02%/-23.72%、43.24%/40.35%、32.31%/25.99%、3.92%/-4.27%。2024-03-15起增设C类份额，因该类份额成立时间尚不足半年，暂不展示业绩。历任及现任基金经理：李舒禾(2011-12-20至2019-04-26)、刘儒明(2013-01-15至2019-01-25)、顾凡丁(2019-04-18至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R4。

风险提示：

本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。

根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。

基金管理人对文中提及的个股/板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。

材料中提及的基金（以下简称“本基金”）由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

基金有风险，投资需谨慎。

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