宏观市场环境
经济数据方面，6月经济延续偏缓复苏的趋势，各分项继续分化。其中，出口、工业生产高于预期、制造业投资增速微降但仍然维持高位，政策推动下广义基建投资增速反弹，狭义基建投资微降、地产投资跌幅持平、地产销售量及新开工增速边际好转，消费回升力度继续低于预期，失业率保持稳定。
社融方面，6月M1、M2增速再次回落，信贷数据继续反映实体融资意愿不足，消费、地产需求偏弱，社融数据主因政府债券支撑，综合反映当前经济内生动能不足的问题仍然突出。
通胀方面，低基数效应下，6月PPI同比降幅继续收窄，但环比增长由正转负，应与煤炭、钢铁、原材料相关价格回调有关。CPI同比低于预期，环比续降。核心CPI同比持平前值，环比降幅收窄，与食品分项回落、汽车、家用器具等消费品价格下跌有关，总体物价低位运行反应国内需求依然较弱。
7月综合PMI产出指数回落至50.2%，比上月降低0.3%，指向企业景气扩张继续放缓，7月PMI数据整体反应当前经济复苏压力仍然较大。7月央行货币政策力度明显加大。
美国6月PCE同比2.51%，较上月下降0.1%，核心PCE持平，总体仍有粘性；欧洲6月核心CPI同比2.9%，较上月持平，调和CPI数据微升。
数据来源：Wind，中信建投
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数据来源：Wind，中信建投股票市场方面
从7月市场表现来看，A股和港股整体下跌，美股涨跌互现。A股中，各大宽基指数出现一定的分化，创业板指数表现强势，中证500和深证成指跌幅居前，港股市场全面下跌，美股市场涨跌分化，标普500和道琼斯工业指数上涨，纳斯达克指数下跌。
从市场风格来看，7月以来，权益市场风格出现一定的分化，其中大盘和小盘股相对占优，中盘股表现相对较弱。从各行业月度涨幅来看，行业呈现涨跌互现的走势，综合和非银金融行业涨幅居前，煤炭和纺织服装行业跌幅较大。
从市场主要股指的近十年市盈率分位数来看，7月呈现出指数市盈率小幅回落的情况，整体市盈率仍处在中枢较低的位置。
数据来源：Wind，中信建投
数据来源：Wind，中信建投管理期货策略
本月CTA策略表现平稳上涨，大部分CTA细分策略指数近一个月均在水线之上微幅震荡。整体而言，本月是量化CTA有所起色，而量化交易类优于主观类CTA策略，而中高频跑赢中低频趋势策略指数的一个月。
从因子角度看，本月Beta因子、价值因子、短期截面动量因子表现最好，长期时间序列动量因子、持仓变化因子、波动因子表现最差。
从商品走势上看，本月表现最好的是贵金属指数，本月表现最差的是黑色指数。
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数据来源：Wind，中信建投ALPHA策略
7月份表现最好的是流动性因子和规模因子，表现最差的是动量因子和残差波动率因子。
交投活跃度方面，月度表现十分低迷，大部分时间在6000亿出头甚至部分时间跌破到5000多亿的日成交额，仅在月末突然急剧放量到9000亿左右，后续的交投是否能延续转好的态势，仍具有较大不确定性。
股指基差方面，IC、IM、IF本月多数时段较为平稳，波动较小，而月末贴水急剧收敛。月末IC的年化对冲成本在4%左右，IM在6%左右，均处于对冲成本十分便宜的区间。
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数据来源：Wind，中信建投套利策略
7月A股市场整体维持震荡走低的格局，本月创出了近期的新低，目前大盘仍处于下跌趋势当中，市场只有零星的市场热点，持续性较弱，难以形成明显的赚钱效益，难以激发市场的交易热情，成交量比较低迷，对于股票套利策略比较不利，本月ETF套利总体收益表现一般，仅能获得小幅收益。
7月A股市场整体呈现震荡回落的走势，市场成交活跃度不强，随着市场逐步下跌，创出新低，向下的保险需求有所提升，相较于上证50ETF期权和沪深300ETF期权，中证500ETF期权的成交更为活跃。期权波动率整体仍是呈现回落的态势，市场在下跌过程中，中证500ETF期权的保险对冲的需求提升较快，波动率有阶段性的小幅抬升，但对于期权套利策略而言，小幅的波动率变化并不会带来太高的盘中对冲压力，本月期权套利策略能够较为平稳地取得少量收益。
数据来源：Wind，中信建投
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数据来源：Wind，中信建投固收策略
7月中旬发布了二季度的GDP等一系列经济数据，经济修复动能有所减弱，增长继续承压。在此背景下，债市收益率持续下行，固收产品收益维持上行趋势。信用债表现也比较强势，信用利差持续压缩，不同评级之间的资产收益差距显著压缩，固收持续抢资产的状态演绎地十分极致。
目前可转债绝对价格中位数仍处于近几年低位，从绝对价格角度来看，配置性价比值得重视。2024年以来，转债市场随股市大幅下挫，估值压缩显著。2月以来可转债跟随股市反弹，但目前来看，可转债的估值仍具有性价比，建议保持重点关注。
数据来源：Wind，中信建投
数据来源：Wind，中信建投后续配置建议
当前股票多头策略建议中性配置比例，短期关注市场资金面变化，如市场出现短期回调，可尝试逐步提升股票多头仓位水平；长期关注市场阶段性风险，把握结构性机会。CTA策略建议中性较低配置比例，短周期策略表现相对稳定，中长周期CTA策略未来可能出现一定的波动。市场中性策略建议中性较高配置比例，关注策略景气度的变化；套利策略建议中性较低配置比例，保证整体组合稳定性。债券策略建议中性较低配置比例，纯债策略波动可能有所放大，同时关注可转债和固收+策略的布局机会。
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