华商基金：四大行新高后，红利策略还有配置价值吗？

今年以来，市场上流传着“钱存银行不如买银行股”的段子。Wind数据显示，2024年上半年，银行板块上涨超17%，在A股31个申万一级行业中排名第一，大幅跑赢主流宽基指数。高股息加上确定性，使得银行股受青睐。

2024上半年申万一级各行业涨跌幅

数据来源：Wind，统计区间2024.01.01-2024.6.30。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。

东兴证券研报表示，中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑。

红利风格加速上冲

当前还有配置价值吗

面对连续三年跑赢大盘指数，又在今年跑出“加速度”的红利资产，或许有投资者会担心追高买在“山顶”。那么站在当前往后看，红利资产还有配置价值吗？

从中证红利指数年内表现来看，年初一路“高歌猛进”，但自五月下旬调整至今，当前指数估值已经回到了适中的状态。短期在市场风格轮动中，红利资产或存在回调风险，不过从长期来看，中金公司认为宏观经济仍旧在转型阶段，我们所处的低利率环境大概率还要延续，在“安全”和“防御”为主的投资风格影响下，红利策略或仍然具备长期的配置价值。

展望下半年，中信建投称，红利资产基本面依旧具备优势，股息率溢价也尚未出现显著泡沫化。重点关注电力、油、电信运营商等。轮动节奏看，近年稳定红利类资产相对跑赢，但若市场风险偏好回升，“红利+增长”表现更优。

回顾近10年市场表现，可以发现以中证红利指数为代表的高股息策略跑赢万得全A的占比达到70%。从更长远的角度来看，在大多数时间段内，红利策略在投资中或都扮演者穿越牛熊周期的长跑健将。而红利策略的高胜率也正体现了投资者对“获得感”和“确定性”的追求。

数据来源：Wind，统计区间2014.01.01-2023.12.31。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。

轮动加速

下半年如何捕捉“基”遇

就在7月15日四大行股价齐创历史新高之后，7月16日，伴随着四大行股价高开低走，市场短期风格再次转向。以芯片、消费电子、智能驾驶等为代表的科技成长板块开启大反攻模式。“昨天高股息，今天高景气”反映了市场短期仍有较大的不确定性。当前，投资者面对瞬息万变的国际局势、复杂的资金博弈、市场风格轮动不定，在此情形下，投资难度明显变大。如何在对的时间选到对的资产成为了一道难题。

其实，普通投资者并不具备择时优势，针对各行业以及各家上市公司的研究也相对有限，想要在复杂的市场中获得投资收益，选择一只靠谱的产品更加省心。

华商基金量化投资总监邓默表示，科技创新仍将是未来中国经济增长的重要驱动因素，AI相关的成长行业也将在后续的市场反弹行情中扮演重要角色。但成长股的配置时点需要关注美债利率拐点以及市场风险偏好的变化情况，在风格切换信号出现的时候对组合风险暴露进行适当的调整，把握投资机会。

投资者想要在下半年快速轮动中更精准地捕捉“基”遇，或可关注由邓默管理的华商红利优选灵活配置混合基金（000279）。银河证券数据显示，截至二季度末，该产品近1年以亮眼的表现在150只同类基金中排名6位。该基金以获取中国股票市场红利回报及长期资产增值为投资目标，主要投资于基本面健康的、盈利能力较高、分红稳定或分红潜力大的快速及长期稳定增长的上市公司，力争为投资者带来长期持续的收益回报。在注重安全边际的同时，该基金未来也将关注产业周期处于底部向上的消费电子板块，未来人工智能在加速落地的过程中，可能会进一步带动终端设备的需求增长。

数据说明：基金排名数据及基金分类来自基金评价机构-中国银河证券基金研究中心，2024.07.01发布，根据《证券投资基金评价业务管理暂行办法》进行评价，基金具体分类为偏股型基金(股票上限80%)(A类)，近10年、近3年、近1年分别指2014.7.1--2024.6.30、2021.7.1--2024.6.30、2023.7.1--2024.6.30。文中观点内容仅为基金经理投资理念，不代表投资建议。文中基金经理观点仅为针对当前市场状况作出的判断，不代表本材料发布日基金持仓情况，不作为基金投资的保证。基金具体投资策略、投资组合报告详见基金法律文件及基金定期报告。

截至2024.6.30，邓默具有13.1年证券从业经历（4.3年证券研究经历，8.8年证券投资经历）。邓默历任所管理产品：华商新量化灵活配置混合A：2015.9.9至今；华商量化进取灵活配置混合: 2015.9.9至今；华商动态阿尔法灵活配置混合：2018.2.23至今；华商红利优选灵活配置混合：2019.3.8至今；华商品质慧选混合：2022.3.8至今；华商新量化灵活配置混合C：2022.7.7至今；华商量化优质精选混合：2020.10.28至2024.1.23；华商电子行业量化股票发起式：2019.9.17至2020.12.15；华商计算机行业量化股票发起式：2019.10.30至2020.12.15；华商大盘量化精选灵活配置混合：2015.9.9至2017.4.26。

风险提示：以上不代表投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。文中基金经理观点仅为结合当前市场情况作出的判断，可能随市场情况调整，具体投资策略详见基金法律文件。文中引用内容版权为原作者所有。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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