财通资管董事长马晓立：立足自身禀赋，探索券商资管破局之策

本文作者：马晓立，现任财通证券总经理助理，财通资管党委书记、董事长，在“中国资产管理2023领军榜”评选中荣获“中国资产管理2023领军人物——优秀奖”“中国资产管理2023领军榜专项奖——最佳领导力奖”。

新“国九条”及一系列配套政策的出台，是资本市场又一个重要里程碑。作为行业纲领性文件，新“国九条”不仅明确了推动行业高质量发展的实施路径和时间表，也为券商资管业务转型、改革创新指明了新方向。券商资管寻求公募化转型已是主流做法，新“国九条”的出台，更加坚定了券商资管深耕公募的决心和信心。新“国九条”与2023年10月召开的中央金融工作会议精神一脉相承，践行“金融为民”理念，坚持以人民为中心的价值取向，加快建设金融强国，将是金融机构未来开展工作的行动指南。

财通证券资产管理有限公司（简称“财通资管”）是浙江省属国企财通证券的全资子公司，也是市场上较早开展公募业务的券商资管机构之一。经过十年的发展，截至2024年一季度末，公司资产管理总规模超2770亿元，其中非货公募基金管理规模超过千亿元，在券商资管中位居前三。面对新形势、新环境，财通资管将擦亮“金融为民”的底色，坚守国企的责任担当，加强投研能力建设，以“一主两翼”业务发展格局为依托，在差异化发展、特色化经营上探索新路，力争为服务新质生产力、加快建设金融强国和助力中国式现代化做出积极贡献。

国家兴衰，金融有责。找准自身定位、明确“为谁服务”，是国有金融机构经营展业的前提。习近平总书记指出，我们党领导的金融事业，归根到底要造福人民，与一些国家金融为资本服务、为少数有钱人服务的本质截然不同。

政治性、人民性，是中国特色现代金融体系的基本特征。新“国九条”中强调坚守资本市场工作的政治性、人民性，处理好证券基金机构的功能性和营利性之间的关系，将投资者保护放在更加重要的位置。这也与党的性质和宗旨相契合。我国金融发展的重大成就，始终是在党的领导下取得的。必须坚持党中央对金融工作的集中统一领导，发挥党总揽全局、协调各方的领导核心作用，确保金融工作始终沿着正确方向前进。

财通资管坚持党建引领，为公司经营注入“红色动力”，推动党建与业务的共融互促，深入贯彻“金融为民”理念，以“打造最值得信赖与尊重的资产管理公司”为愿景，秉承“敦信、专业、躬勤、进取”的核心价值观，以投资者为本，探索更好发挥国有金融机构社会价值的路径。

其一，积极投身于公募事业，以投资者需求为出发点，持续优化产品结构，加大共富类产品供给，构建多资产、多策略的多元化产品矩阵，扎实推进普惠金融；其二，针对投资者的痛点，打造定位清晰、投资风格稳定的产品，降低投资者选择的难度；其三，重视风险管理，将回撤控制纳入对基金经理的考核当中，规范制度和流程，多措并举力争降低产品波动，提升投资体验和获得感。数据显示，截至2024年一季度末，自2014年底公司成立以来，财通资管累计服务投资者1890万户，旗下产品累计分红超过610亿元。

在提供专业化产品与服务的同时，财通资管还积极投身于社会公益事业，自公司成立以来至2024年一季末，累计捐赠超710万元，开展了助农、助学、助医等一系列精准帮扶项目。

明确“为谁服务”之后，还需要回答“如何服务”的问题。

实体经济是金融高质量发展的重要引擎。习近平总书记曾指出：金融活，经济活；金融稳，经济稳；经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。作为国有金融机构，需要坚持金融向善、金融向实，谋民生之利、解民生之忧，研究新发展格局下投资者金融需求的新特点、新方向和新趋势，不断寻找自身业务发展与投资者需求的最佳结合点。

资管机构好比“挑担工”，一肩担着服务居民财富管理的重任，一肩担着服务实体经济的重担。作为资本市场重要的参与方，券商资管拥有长业务链条优势，能够同时连接资金端与资产端，在优化资源配置、服务实体经济、满足广大投资者财富管理需求等方面有其独特价值。

财通资管一方面通过专业的投资管理吸引长线资金进入市场，借助以基本面分析为内核的投资决策，引导资金流入国计民生和科技创新等相关领域，助推产业结构优化升级；另一方面，充分发挥产品设计能力及定价优势，大力发展ABS、公募REITs业务，为企业提供量身定制的融资服务，开辟实体经济融资新渠道。

财通资管在固收领域的布局始于2012年，目前已是公司的“传统强项”，现有超过60人的固收投研团队，截至2024年一季度末，管理固收产品规模超2060亿元。固收团队始终践行“低波动稳收益”的投资理念，资产配置、个券价值挖掘、信用风险管理和债券交易等综合能力较为全面。

公司拥有较为丰富的固收产品线，货币基金、纯债基金（中短债基金、中长期纯债基金）、固收多策略基金、债券指数基金、债券型FOF等品类齐全，一些“拳头”产品已积攒起较好的市场口碑。

固收业务是财通资管的基本盘，稳中有进仍是主基调，未来将以“FICC”作为重要的业务增长极，推进跨境投资布局（公司的QDII业务资格正在申请中），丰富“加项”策略的开发，做好固收多策略的“大文章”。

券商资管发展权益业务已是必选项。

随着注册制的深入推进，多层次资本市场体系逐渐形成，权益资产的优质供给增多。特别是新“国九条”中的严把发行上市准入关、强化上市公司现金分红监管、加大退市监管力度等一系列举措，能够进一步优化资本市场的生态，为权益类业务的发展提供良好的市场环境。新“国九条”亦明确指出，大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比，并强调培育长期投资的市场生态。

财通资管目前权益投研团队超过30人，对申万31个一级行业实现全覆盖，并在医药、科技、消费、新能源等重点行业配备了更多力量，在A股全市场投资、风格投资、行业主题投资、指数增强等类型上均有产品布局。公司权益投研以“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核”为理念，未来将更注重“体系化”建设，朝着投研一体化、精品化的方向推进。在研究层面，推行矩阵式团队协作模式，着力于打造强战斗力的专家型研究团队，提升团队协作研究能力，为投资端提供全方位的研究支持。在投资层面，持续迭代投资方法论，提升资产定价和前瞻性布局的能力，追求长期业绩的可解释、可持续和可复制；在深度研究、价值投资的科学方法论共识下，鼓励投资风格的适度多元。

权益类投资早已告别了单兵作战的时代，投研一体化是必经之路。加强高质量的投研双向互动，提高投研转化效率，将是财通资管提升权益投研能力的关键。

居民财富的迁移，已经成为资管行业持续发展的强劲动力。中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2024年4月底，公募基金资产净值首次突破30万亿关口，创出历史新高。

可以预见，在低利率环境和后“资管新规”时代背景下，集投资门槛低、透明度高、规范程度较高等优势于一身的公募基金，仍具有广阔的发展空间。而券商资管拥抱公募蓝海也已是大势所趋。不过，公募基金在发展壮大过程中也存在一些问题，比如产品同质化严重、片面追求规模增长、“基金赚钱基民不赚钱”等。

新“国九条”对症下药，其中特别提到基金公司要从规模导向向投资者回报导向转变，同时支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，旨在引导公募基金回归本源、坚守主业，转变行业规模增长方式，走高质量发展之路。公募基金高质量发展，核心在于从数量型规模增长向质量型结构优化转型。换句话说，首要考虑的不是规模增长，而是以什么样的方式增长。

当前，居民财富管理需求越来越多元，从过去保值增值的需求，逐渐向专业化、普惠化、多元化、数智化的方向转变，这对资管机构的能力提出了新的要求。未来资管机构之间的竞争，既是综合实力的较量，又是特色化的比拼。这不仅要求资管机构不能有明显短板，还需要充分挖掘自身优势和特色，实现差异化发展。

过去十年里，财通资管立足自身资源禀赋，盘活券商资管和公募基金双牌照优势，强化“一主两翼”业务格局，在聚焦股票、固收、FOF、指数量化等主动管理能力的基础上，拓展ABS、REITs等投融联动业务和上市公司股权质押、员工持股计划等资本市场创新类业务，积极探索差异化、特色化和多元化发展之路。其中在公募领域，财通资管始终秉持“精品化”路线，在投研团队搭建、合规风控体系、销售渠道搭建、客户陪伴服务等方面，均较早参照成熟公募基金公司的思路布局。另外，公司还在积极培育新业务。比如，布局养老FOF业务，响应新“国九条”倡议引导居民资金“长钱长投”，参与到养老金融的“大文章”当中；同时不断拓展ABS、REITs等投融联动业务，助力实体企业盘活存量资产。

当前公募行业头部效应越来越明显，券商资管公募化转型是一件知易行难的事。券商资管只有结合自身实际，紧扣投资者的需求和痛点，不断夯实投研、打磨产品、提升服务，才能在激烈的市场竞争中走得更远。

防范化解风险是金融行业永恒的主题。历史反复证明，能成为“百年老店”的机构往往不是发展速度最快、最激进的，而是活得最久的。习近平总书记指出，金融行业要树立正确的经营观、业绩观和风险观，稳健审慎经营，既看当下，更看长远，不贪图短期暴利，不急躁冒进，不超越承受能力而过度冒险。“相比‘走得快’，更要‘走得稳’”。这是财通资管过去十年发展中最重要的一条经验总结。 

“主动管理+风险防控”双核发展战略，是公司发展稳中有进最重要的“锚”。主动管理是公司的立足之本，考验公司的资产定价能力，是“走得快”的关键；风险防控则是公司发展的“稳定器”，对应着风险管理能力，是“走得稳”的重要保障。

财通资管将党的领导融入到公司治理当中，在大的发展战略上，坚决服从国家政策，服务于实体经济，在“三重一大”等重要问题上，由公司党委会集体研究决定，保障党对国有金融机构的绝对领导地位。

风险是否可控、可预测、可承受，是财通资管开展各项业务时重要的决策依据。在长期的业务实践中，公司逐渐形成了三条“军规”：不符合监管要求的业务不做，超出公司能力圈的事情不碰，认知范围以外的钱不挣。

资管行业的未来是星辰大海，资管机构唯有坚持以人民为中心，立足自身资源禀赋，自觉将公司发展融入国家战略、行业大势当中，前瞻性思考、全局性谋划、整体性推进，才能打开事业发展的新天地，不负时代，不负人民。  

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