招夕相伴丨3000点以下，基金投资如何应对？

讲述投资中最朴实的道理，陪伴您一起穿越基金投资的迷雾。市场起起伏伏，我们招夕相伴。

相伴第 54 期

本期作者 | 邓和权

一、市场回顾及展望

市场进入到2024年7月份，上证指数再度逼近2900点。市场层面，各大指数普跌，上证指数再度回踩3000点，创业板、科创板跌幅更大。市场成交额持续低迷，日内交易额一度回落至6000亿元水平，创2024年以来的成交额新低，反映出市场交投非常清淡，资金观望情绪浓厚；基本面维度，近期对于经基本面和企业盈利的担忧影响着整体市场。国内高频经济数据喜忧参半：6月CPI为0.2%，消费数据总体一般。规模房企销售面积同比仍然是两位数负增长，二手房价格持续承压。同时，PPI等生产价格指数同比降幅收窄，企业生产端经营情况相对稳定。市场在今年3月份前后，经历了风险偏好的大幅波动，受短期高频经济数据影响，各主要指数再度缩量跌至2900点附近。

短期市场或有技术性反弹，而中期仍需等待基本面企稳信号。历经上半年的大幅波动后，近期市场再度持续缩量下跌，主要受一系列负面因素扰动：1）美国和欧洲相继对中国电动车等产业加征关税，对于贸易摩擦的担忧一直存在；2）国内CPI等高频经济指标仍延续弱势，叠加房地产市场继续筑底出清，国内经济基本面短期没有见到拐点；3）高层在夏季达沃斯论坛、陆家嘴金融论坛等重量级会议上，主要表述为“不下猛药，参照中医理念固本培元”、“监管长牙带刺、强化监管”，仍然以稳健、防风险等措辞为主，市场对于政策托底的预期再度落空。总体上，市场短期已经超跌明显，结合即将公布的半年报预告数据，A股市场可能演绎结构性反弹行情，包括科技半导体、有色金属等板块可能有结构性机会。

随着市场再度跌破3000点，市场到底何时企稳？市场还有没有机会？市场如何投资布局？等问题，再度成为投资者热议话题。下面我们尝试做些解答。

二、历史上的那些3000点

“3000点保卫战”一直在打响，3000点似乎成了A股投资者不可忽略的一个心理关口。为了更好地理解A股市场的运行历史，我们有必要了解下过去的那些3000点行情。

一）2009年7月-2013年6月，市场跌破3000点后历经4年磨底

震荡磨底期，上证指数累计下跌-33%、调整将近4年。2009年7月，市场反弹至3000点后受挫，随后开启漫长调整。期间，同样伴随着对于传统产能过剩问题担忧、房地产价格高企以及地产政策高压调控等问题，市场持续出清。

触底上升期，上证指数最大反弹+116%、反弹持续2年。直到2013年7月，市场筹码逐步出清完毕，国内宏观经济也基本完成转型升级，智能手机、移动互联网蓬勃发展，带动我国经济预期逐步向好，叠加央行系列降准降息举措，上证指数终于迎来大幅反弹。

数据来源：wind，截止2015年6月

二）2016年1月-2019年1月，市场熔断跌破3000点后持续震荡3年磨底

震荡磨底期，上证指数累计下跌-27%、调整接近3年。2016年1月，上证指数熔断开年，市场跌破3000点后快速下行至2638点，随后开启震荡模式。2017年市场走出分化行情，价值蓝筹等核心资产股价逆势走强，而中小板个股持续大跌。2018年，在中美贸易摩擦和国内严控影子银行金融去杠杆的内外部冲击下，市场指数持续下挫，阴跌至2018年底。

触底上升期，上证指数最大反弹+40%、反弹持续2年。直到2019年2月，市场开始筑底企稳，习主席在主持中共中央政治局第十三次集体学习时指出：“要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，中央从国家层面给市场注入了信心。同时，国内半导体、光伏、新能源车步入发展快车道，带动中国经济实现了卓有成效的产业升级。

数据来源：wind，截止2021年3月

三）2022年3月以来，市场再破3000点并持续低位运行接近2年

震荡磨底期至今，上证指数累计下跌-13%、调整超过2年。2022年3月，市场再度跌破3000点并确认中期调整格局。期间，经历了俄乌战争、美联储加息、新冠疫情等多重冲击，市场持续震荡下行。产业端则面临着从传统的房地产行业向高新技术产业转型的重大变化。叠加持续推进的防风险、严监管，经济整体处于收缩过程中，全市场无风险利率创出历史新低，市场交投情绪低迷，投资者风险偏好急剧下降，带动市场指数震荡寻底。

2024年2月，上证指数最低跌至2638点，随后开启反弹上涨。期间，指数波动明显加大，在经过2月到3月快速反弹后，市场近期又再度回踩3000点，这似乎也预示着，未来的市场行情仍然有较大的不确定性和复杂性。

数据来源：wind，截止2024年7月

三、3000点之下的基金投资应对策略

目前，市场再度来到3000点以下，而这一次的市场则面临着“百年未有之大变局”，国内外环境相对更为复杂，于是市场质疑的声音也更多。不可否认的是，虽然3000点以下会持续多长时间可能无法提前预知，但A股历史上的每轮上涨行情都以3000点为背景板。所以，我们要更为理性客观地来看待当前市场，也需要有以下几点客观认知：

一）3000点以下投资机会仍然大于投资风险

整体上，市场各主要指数估值均处于历史低位，A股市场目前已经进入非常有吸引力的位置。其中，沪深300指数的PB（市净率）为1.26倍，处于历史4.8%低估值分位数；创业板指数的PB（市净率）为3.31倍，处于历史7.7%低估值分位数。从投资性价比角度看，A股市场下行风险非常可控，而未来上涨空间可期，长期具有良好的投资价值。

数据来源：wind，招商基金整理

二）相信常识的力量，市场周期只会迟到不会缺席

2000至今，已经是市场累计第几十次再度跌破3000点，每一次市场下跌都会有不同的利空因素，但最终，市场都重新再度涨回过3000点。“投资市场中，最昂贵的一句话就是：这次真的不一样”，实际上，无论是在中国、还是在美国，股票市场的周期从来就没有缺席过。立足长期、循序渐进做好投资应对，才能够最终等待冬去春来、春暖花开。以上证指数为例，虽然期间历经多轮牛熊周期，但指数底部区间是在不断抬升的。

数据来源：wind，截至2024年7月

三）利用市场下跌逢低布局，兼顾红利+科技资产

本轮市场周期虽然终究会殊途同归，但期间过程可能更为曲折。中国经济长期增长前景韧性充足，但也面临着系列短期挑战，包括：人口老龄化问题如何突破、如何顺利实现从房地产到科技创新的转型升级、中美贸易摩擦问题如何解决等等，这些也决定了本轮市场周期的复杂性。没有人能提前预判市场，但我们可以积极做好市场应对：在市场再度跌破3000点时，逢低分批布局。而当市场未来反弹到3000点以上时，也不盲目追涨。在市场的周期底部，只要不去追涨杀跌，市场机会终究会出现。其中，通过定投方式均衡布局红利+科技等优质资产，可能更有助于我们穿越市场周期。

从相对完整的市场周期看，3000点以下都会是历史过去式，未来迟早都会有站上3000点的一天。市场处于低位的时间是不确定的，但相对确定的一点是：3000点附近逢低布局，是做好当前及未来基金投资的科学打开方式。

互动时间

分享一下你的应付办法吧

欢迎在留言区发表您的观点

截至7月30日我们将会选出2位幸运儿

送出专属帆布袋一份

一个彩蛋

如果本篇文章【在看】数超过88个

小招在评论区再抽1位幸运儿

加送1个6.66元红包

作者简介

邓和权

招商基金资深策略分析师

◆ 北京大学理学学士、经济学学士、管理学硕士，CFA持证人

◆ 9年银行、基金从业经验，曾在招商银行财富管理条线负责公募基金五星之选和产品引入创设

◆现任招商基金资深策略分析师，负责产品研究、市场分析、行业研究、渠道培训等工作，在各渠道开展培训超过500场

◆熟悉境内外宏观经济和金融市场，覆盖市场策略和行业研究，擅长公募基金研究筛选和诊断，提供二级市场投资策略和配置建议

本资料仅为本公司与渠道、客户沟通交流使用，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资须谨慎。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP