央行放大招！国债借入，原因几何？

7月1日，央行网站公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。(来源：中国人民银行，2024.7.1）那么，什么是国债借入？如何解读央行此时下场“借债”？此背景下，如何看待下半年的债券市场？喵小妹今天就和大家一起来聊一聊~

什么是国债借入？

央行国债借入，是指中央银行通过向公开市场业务一级交易商那里借来一部分国债作为储备，后续可以通过公开市场卖出。据悉，央行已经和几家主要金融机构签订债券借入协议，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元。央行将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。

央行下场“借债”原因解读

民生加银基金经理刘昊认为：央行近期宣布将开展国债借入操作，主要目的是维护债券市场稳健运行，引导长期国债收益率在合理区间内运行。这一操作的背景是近期长期国债收益率持续下行。通过借入国债，并在二级市场出售，可以改善债券市场的供求关系，维护债券市场稳定，避免非理性波动和潜在风险。

今年以来，债券市场走出了牛市行情，长期国债收益率不断下行，10年期国债收益率自年初2.55%下行至7月1日触及最低点2.18%，此后10年期国债收益率有所反弹，7月8日反弹至2.29%。（ 数据来源：Wind，统计区间：2024.01.02-2024.07.17）

 数据来源：Wind，统计区间：2024.01.02-2024.07.17

实际上自4月以来，央行对长债收益率问题就保持关注，并多次在公开场合表态。央行在中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度例会和第二季度例会上就曾表示称，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化，畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。

  对债市有何影响？

粤开证券指出，短期看，一是影响市场情绪，抑制短期投机行为。二是若后续卖出债券，将对市场供需产生实质影响，有利于稳定长债收益率，纠偏收益率曲线形态。三是在资金存量博弈情况下强化了股债跷跷板效应。长期看，国债收益率走势关键还是取决于基本面。（资料来源：粤开证券，《预计央行将“借长卖长”，卖出国债可能即将落地》， 2024.07.02）

下半年债券市场展望

民生加银基金经理刘昊认为：2024年下半年，预计债券市场仍然存在结构性机会，但经历了上半年的牛市之后，债券市场的风险也在积累，波动或会有所提升。一方面，经济持续回升，但依然面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，下半年海外大选等事件可能提升地缘政治风险。同时，货币政策仍将对实体经济起到支持性作用，为债券市场提供一个平稳充裕的流动性环境。另一方面，预计下半年地方政府将加快债券发行节奏，供求关系有望得到缓解，但对债券市场形成一定压力。同时，经过上半年的债券牛市，收益率已经处于历史低位，投资者可能更加谨慎。

投资者如何应对？

对于投资者而言，面对多变的市场，不妨注意以下几点：

√ 增强风险意识：应认识到债券基金投资并非无风险，特别是在市场波动性增加的背景下，需要更加关注市场动态和潜在风险。

√ 多元化投资组合：通过投资不同类型的基金，以实现资产多元化配置，来分散风险。

√ 关注宏观经济和政策动向：关注经济数据、央行政策动向以及财政政策的变化，以便及时调整投资策略等。

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