炎炎夏日，无人驾驶频上热搜！从江城到申城，多地出台新政鼓励无人驾驶加速落地，Robotaxi（无人驾驶出租车）快速出圈，成为近期市场关注热点。资本市场上，相关概念股持续活跃，有公司短短6个交易日股价涨幅超50%。机构对“无人驾驶”的关注度也大幅提升，相关公司接受密集调研。那么当前无人驾驶产业链进展到什么阶段？哪些环节有望率先受益？除了无人驾驶外，A+应用还有哪些领域值得提前关注？本月基金经理信札邀请汇丰晋信双核策略基金 基金经理韦钰为您深度解码，带来产业链最新洞察。
韦钰
汇丰晋信双核策略基金 基金经理
无人驾驶商业化雏形显现
Q1：近期无人驾驶利好消息频繁落地，相关概念股应声大涨。为何市场对此反应热烈？如何看其投资前景？
A：近期无人驾驶主要受到“车路云一体化”和“Robotaxi”两大事件催化，从车路云一体化建设来看，此次政府投资力度较大，多地总项目金额达到百亿级；从Robotaxi来看，萝卜快跑在武汉盈利模式的跑通，一方面证明了智能网联汽车的商业价值，另一方面加速了L4高级别智能驾驶的进程。值得注意的是，此次萝卜快跑也是将无人驾驶的智能化向公众普及，进而对于单车智能来说，公众购买汽车时，考虑智能化的比例提升，进一步促进智能汽车的销量增长。
从投资前景来看，政策支持+技术演进+行业应用多方面仍会带来更大的增长空间。
1
政策支持：
无论是单车智能L3级别的放开，还是车路云一体化配套基础设施的完善，无人驾驶相关的法律法规在逐步完善；
2
技术演进：
目前无人驾驶已经从ADAS向L3级别演进，包括大模型端到端的技术已经成为造车新势力的必选项；
3
行业应用：
除了乘用车场景外，无人驾驶技术在出租车、矿山、港口、清洁环卫、物流配送等多个场景中的应用逐渐增多，商业化机会也在不断增加。基于此，无人驾驶产业链涉及的感知、决策、执行等多个环节的投资价值也在不断提升。
风险提示：文中提及的公司仅作为示例用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
通信、网关等产品率先受益
Q2：目前相关产业链发展到哪一阶段？在智能网联汽车产业链中，哪些环节或企业您认为最具投资潜力？
A：当前智能网联汽车进入智能化与网联化的铺设期。复盘整个智能网联汽车的发展来看，2019年之前处于电动化时代，新能源汽车销量爆发式增长，奠定了单车智能的基础；2019年-2023年，电动化、智能化共振，智能化渗透率逐步提升；到了2024年开始，智能化进入普及期，配套的车、路、云网联化等基础设施在逐步完善，同时智能网联汽车商业化雏形开始显现。
从投资角度来看，车与路的通信OBU、车内通信T-BOX、网关等产品，是这轮智能驾驶最先受益的部分，目前车端V2X的渗透率不足5%，仍然具备较大的增长潜力。同时，当前各地智能网联汽车示范运营区域加速推进，出租车、公交车，还有物流、港口运输等商业化场景处在规模化落地进程中。从萝卜快跑商业模式的跑通来看，商用端的快速落地也同样具备较大的经济潜力。最后，对于单车智能，车端感知的硬件激光雷达、毫米波雷达、车载摄像头等产品也会同步受益。
风险提示：文中提及的公司仅作为示例用途，不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
短期过热不改长期投资价值
Q3：当前估值水平合理吗，是否存在过热现象？
A：由于政策利好和产业成熟度的提升，"车路云一体化、智能驾驶"概念股在市场中表现活跃，出现了多股涨停的情况。从北京百亿v2x项目后至今，具有车路云一体化技术及路侧端产品的综合型厂商涨幅居前，部分个股涨幅超50%。任何新兴行业在快速发展期都可能出现市场过热的情况，这可能会导致某些股票的价格短期内偏离其内在价值。因此，在考虑将"无人驾驶"相关企业纳入投资组合时，应关注企业在无人驾驶、车路协同等方面的技术实力和市场布局，以及它们在行业中的地位和增长潜力。
长期来看，无人驾驶相关标的仍然具备较大的投资价值。
1
感知层：
无人驾驶汽车多依赖多维度的传感器，包括激光雷达、摄像头、毫米波雷达等；
2
决策层：
涉及芯片、域控、软件、算法等，是无人驾驶的核心大脑；
3
执行层：
包括制动、转向系统等。
同时，随着主机厂自研趋势的加剧，相关整车智能化水平也在逐渐提升。
AI+应用还可关注人形机器人
Q4：自动驾驶快速落地的背后，也是AI+应用成熟度提升的表现。结合您对上市公司最新的调研情况，当前还有哪些AI+应用的领域值得关注？
A：目前，人形机器人仍是值得关注的AI+应用，虽然在马斯克给出明年1000台+预期后，市场投资热度有降低，但其本身长逻辑没有变，只是短期放量的速度没有此前预期的快。另一方面，人形机器人和无人驾驶出租车技术同源，产业仍在加速发展中典型如近期上海WAIC大会展示了10多款人形机器人。因此，我们认为人形机器人产业仍是值得投资的赛道。
特斯拉机器人产业链确定性较强
Q5：这些细分领域的投资机会、投资节奏如何来看？
A：人形机器人投资机会中确定性较高的仍是特斯拉产业链，优选一旦特斯拉人形机器人放量就有望带来业绩弹性的一级供应商；其次建议关注给特斯拉送样中的零部件公司、以及具有较高壁垒且已和相关一级供应商密切合作的丝杠供应商。最后建议关注符合产品升级趋势的传感器赛道中的核心标的。
风险提示：文中提及的公司仅作为示例用途，不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
新经济投资警惕概念大于实质
Q6：AI+应用的投资需要警惕哪些风险？
A：AI+应用大多面向的是新技术、新产品，对标的市场空间和估值多是远期，且市场容易出现短期情绪过热的情况，故一般股价波动较大，在投资此类标的应多注意新技术真实的发展节奏，理顺相关公司和相关概念真实的关系，警惕概念大于实质的标的。
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