红利策略：市场动态与投资指南

在当前多样化的市场中，红利策略作为其中的一种投资方法，在市场震荡期间展现出了其独特的吸引力和回报潜力。数据显示，今年以来，与红利策略相关的指数产品，比如中证红利、上证红利、红利低波分别上涨了7.61%、10.82%和12.00%，高于同期上证指数和沪深300。（数据来源：Wind，统计区间：2024.01.01-2024.06.24）

面对红利板块强劲的市场行情，很多投资者可能会担心，已经上涨了一段时间的红利策略，行情能否持续？产品还适合上车吗？针对这些问题，我们今天就一起来聊一聊，为投资者提供一些投资参考。

什么是红利策略？

红利策略又被称为高股息策略，是指以股息率作为核心选股指标，主要投资于长期持续现金分红、分红比例较高的上市公司，一方面能够获得较为稳定的现金分红，另一方面致力于赚取公司业绩增长所带来的投资回报。

当前，红利策略家族具有不同的细分类型，较为主流的红利或较受关注的策略主要有以下几类：

同时，拉长时间来看，与主流宽基指数近10年的走势做对比，可以发现红利策略的相关指数 “耐力”不错，市场表现显著，多数时间跑赢宽基指数。

数据来源：Wind，统计区间：2014.06.12-2024.06.24

红利策略赢得投资者

青睐的关键点是什么？

近一年多以来，红利策略之所以会受到投资者青睐，与投资者自身的风险偏好降低以及红利策略特性有关。

一方面，近两年的震荡市行情，让投资者风险偏好降低，从而更愿意追逐确定性，寻求更为稳健的收益。

另一方面，由于高股息率的上市公司大多盈利能力稳定、现金流充沛、估值较低，使得以其为投资标的红利策略拥有一定的防御属性，在熊市或震荡市中通常具有较好的下行保护作用。而在近一年以来，经济温和复苏、利率下行且市场缺乏明确主线的情况下，红利资产投资价值也随之受到市场关注。

尤其在震荡行情下，红利策略优势更为明显，往往能在一定程度上发挥“减震器”的效果，穿越震荡行情。比如在2023年A股的震荡市场中，红利策略相关指数收益跑赢主要大盘指数。

数据来源：Wind，统计区间：2023.01.01-2023.12.31

当前红利策略还适合上车吗？

整体来说，当前支撑红利策略作为有效策略的逻辑并没有发生根本转变。至于原因，喵小妹也总结了以下几点，供小伙伴们参考：

首先，当前低利率环境或成为一种长周期状态，这也加固了资金对高息类资产的偏好逻辑。近年来国内中长期利率一路下行，截至6月24日，最新10年期国债到期收益率已下探至2.26%。过去10年红利策略相关指数股息率都保持在较高数值，且近年整体呈现上升的趋势。

数据来源：Wind，截至2024.06.24

红利指数股息率走势与十年期国债收益率走势图对比

数据来源：Wind，统计区间：2015.01.04-2024.06.24

另外，新国九条出台，A股分红环境不断优化。近年来，鼓励上市公司分红的政策频繁出台，尤其是4月12日国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，即新国九条，从准入把关与持续监管两个角度加强对上市公司现金分红的监督管理，随着后续配套细则的持续落地，A股上市公司分红的稳定性和持续性有望增强。而A股常态化分红机制持续完善、上市公司分红水平整体提升，是有望支撑红利策略长期有效性的另一个重要逻辑。

最后，除了政策端强化分红以外，上市央国企市值管理也受到了更多层面的重视和强调。2024年，国资委首先提出将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，证监会也提出推动将市值纳入央企国企考核评价体系。红利投资有望获得相关概念的加持。

对红利策略投资感兴趣的小伙伴们，不妨关注民生加银红利回报混合型基金（基金代码：690009）。该产品有如下几点优势：

主动管理型产品，配置上更加灵活

民生加银红利回报混合是一只主动式混合型证券投资基金，在权益投资部分，股票、权证、股指期货等权益类资产占基金资产的30%-80%，投资于红利股票的部分不低于基金股票资产的80%。重点投资于历史分红政策良好或股息率较高、分红意愿强的上市公司，在充分控制基金资产风险和保证基金资产流动性的基础上，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

作为主动管理型基金产品，在资产配置上更具备灵活性，比如当市场预期相对悲观时，该类产品可能会通过削减权益仓位的方式应对市场变化，灵活布局的空间更大，被动型产品的调仓时间则可能需要半年一次或一年一次。另外，在选股上更为精细，自由度也相对更高，基金经理可根据个人投资框架及选股方法构建股票池，选取更多在“高股息、低估值”方面表现突出的个股。

多策略结合，充分挖掘潜在投资机遇

值得一提的是，本产品基金经理邓凯成具有十多年的证券从业经验，自2023年1月起管理公募基金，研究经验丰富，且能够更深入地理解与平衡收益和风险、进攻和防守的关系。其将仓位管理视为一种底线思维，在日常管理中，习惯保持高仓位运作，力争通过中观行业配置和微观层面精选个股来获取超额收益。但在系统性风险来临时，也会果断减仓，力争在大幅波动市场环境下控制好回撤。

这一投资理念反映在他所管理的产品策略中，本基金在采取红利策略的同时，还采用了价值回归和价值发现策略，力争实现三者的有机结合。价值回归策略是指以估值为核心的选股策略，当股票价格偏离公司的内在价值时会出现回归的趋势，在此趋势中通过寻找股票真实价值和当前价格之间的差值，从而获取投资机会。价值发现策略则是指通过调查、研究、分析等方式找出市场价格所没有充分或完全反映出潜在价值标的的方法。

长期业绩亮眼，长跑耐性卓越

民生加银红利回报混合长期业绩表现不俗。数据显示，近五年以来，取得了27.42%的净值增长率，同期业绩比较基准收益率20.01%；而自产品成立以来，净值增长率高达190.39%，同期业绩比较基准收益率为113.98%，超额收益达到了76.41%，显示了良好的长跑能力。（数据来源：基金一季报，截至2024.03.31）

到了这里，是不是对红利策略有了更加深刻的认识？也想借“基”布局呢？如果您对民生加银红利回报混合型基金（基金代码：690009）及其基金经理的投资策略持肯定态度，在风险承受能力和风险偏好和产品风险等级匹配，且产品符合您的投资需求和目标的前提下，可以考虑适时进行投资布局哦。

民生加银红利回报混合成立于2012年8月9日，自基金成立以来，基金经理分别为：吴剑飞（2012.08.09-2014.07.07）;宋磊（2014.10.09-2016.07.04）;孙伟（2014.07.07-2018.09.20）;刘旭明（2018.11.08-2019.03.29）;王亮（2017.11.03-2024.01.05）;邓凯成（2023.06.06-至今）。

民生加银红利回报混合2019-2023年各年度净值增长率及业绩比较基准收益率分别为38.49%/11.46%；62.26%/3.74%；1.78%/10.70%；-23.84%/-1.54%；-16.75%/2.73%。

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风险提示：

民生加银红利回报混合作为灵活配置的混合型基金，股票等权益类资产占基金资产的30%-80%，当股票市场剧烈下跌时，由于必须保持最低30%投资比例，将无法完全避免股票市场系统性风险；当股票市场大幅上涨时，由于受最高投资比例为80%限制，本基金将无法充分分享股票市场上涨收益；本基金在灵活调整资产配置比例时，可能由于基金经理的预判与市场的实际表现存在较大差异，出现资产配置不合理的风险，从而对基金收益造成不利影响。

本基金股票资产部分重点投资于红利股企业，如果某个时期市场偏好于非红利股企业，本基金的投资收益将受到不利影响；基金股票资产部分投资于红利股企业的最低比例是80%，将

无法完全规避此类企业经营业绩恶化的风险。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利、也不保证最低收益。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金有风险投资需谨慎。

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