重点机构：兴证全球基金
调研摘要：
问题1、交通运输部如何对新增船舶运力进行管控？
回复：为加强沿海省际散装液体危险货物船舶运输市场准入管理，促进水路运输安全绿色、健康有序发展，2019年起，交通运输部根据沿海省际散装液体危险货物船舶运输市场供求状况，对新增沿海省际散装液体危险货物船舶运力实施宏观调控政策。交通运输部通过“企业有关资质条件符合度情况”“企业安全绿色发展情况”“企业守法诚信及服务情况”“企业生产经营业绩情况”“扣分项目及标准”5大项27小项对企业进行综合评审，根据得分高低进行排序，排名靠前方可取得相应新增运力。
为深入贯彻落实《国内水路运输管理条例》，规范国内水路运输经营秩序，引导行业规模化集约化发展，提升行业本质安全水平，促进国内水路运输业高质量发展，2023年交运输运输部决定在原宏观调控政策/办法有效期满后，继续实施。
2019年至今，交通运输部共开展了6次沿海省际散装液体危险货物船舶新增运力综合评审，公司连续5年6次累计10个项目均以第一名的成绩获得新增运力。
问题2、公司国内船舶运力增长的主要方式？
回复：公司以“1+2+1”发展战略为指引，以做大做强国内沿海液货危险品运输为主线，主要通过以下两个方面提高内贸市占率：
（1）新增运力评审：公司按照交通运输部新增运力申请政策，保持每年申请一艘或以上数量船舶运力，最终以交通运输部评审结果为准。
（2）市场收并购：公司将持续关注市场收并购机会，在合适的时机结合标的情况、资产价值等选择符合公司发展要求的船舶或船队标的进行收并购。
问题3、公司未来新增运力情况？
回复：截至目前，公司控制的在营液体化学品船、成品油船、液化石油气船共35艘，总计41.00万载重吨。其中，内贸船舶28艘，合计30.75万载重吨；外贸船舶7艘，合计10.25万载重吨。
2024年至2026年，公司至少将有9艘船舶投入运营，合计15.38万载重吨。2024年下半年将陆续投产3艘化学品船舶，运力达2.42万载重吨，其中内贸2艘合计1.12万载重吨；外贸1艘1.30万载重吨。2025年，计划投产4艘化学品船舶，运力达7.78万载重吨，其中内外贸兼营2艘合计2.60万载重吨；外贸2艘合计5.18万载重吨。2026年，计划投产2艘外贸化学品船舶，合计5.18万载重吨。
问题4、公司在新造船方面具有哪些优势？
回复：公司作为国内沿海散装液体化学品运输的龙头企业，在船厂选择与船舶建造上有丰富的经验，主要有以下几个优势：
（1）造船周期短。公司与国内各大船厂建立了长期稳定的合作关系，船厂愿意为公司保留船台，1万左右载重吨船舶建造时间大概在12个月左右。
（2）造船成本低。同一化学品船型，目前国内造价相比日本等国际造船厂低10%左右；公司是行业龙头企业，品牌声誉较好，在行业内具有一定影响力，船厂愿意以相对于市场价更有吸引力的造价与公司进行合作。
（3）船舶质量优。新造船更加绿色化、高端化、智能化，投入运营后更具有竞争力，更加符合市场需求。
问题5、燃油价格波动对公司成本的影响？
（1）期租业务中，燃油成本由客户承担，燃油价格波动不会影响公司成本。
（2）程租业务中，公司已在定价机制中考虑燃油成本对运输价格的影响，对于签订COA合同的业务，在合同中约定运输单价根据燃油价格波动计算调整的机制；对于签订航次合同的业务（现货市场），根据签订合同时的燃油价格进行定价。
总体来说，燃油价格波动对公司成本的影响有限。
问题6、公司定增项目的进展情况？
回复：公司本次向特定对象发行A股股票事项于2023年12月21日获上海证券交易所审核通过，2024年5月31日已提交注册至中国证监会，目前正在按流程有序推进相关工作，后续有相关进展公司将及时进行披露，敬请关注公司公告。
券商研报：
重点机构：华夏基金、嘉实基金、交银施罗德
调研摘要：
问题1：光伏扬水的应用领域在什么地方？
答：公司光伏扬水行业产品下游应用领域主要为农业灌溉、养殖和水体治理等。目前，公司光伏扬水行业专机产品以海外市场销售为主。公司在相关区域市场的布局较早，随着该款产品性能的提高，其在海外市场的竞争力逐渐增强，销售收入近几年均保持了稳定增长。
问题2：公司在光储领域的布局情况？
答：在“双碳”大背景下，面向新型电力系统下的创新应用，公司把握光储系统的关键技术，为家庭、工厂、商场等场景提供户用及工商业能效管理解决方案，通过光伏发电、储能系统和逆变器等构成光伏储能离网系统，充分满足客户在高发电量、低运维成本、高可靠性和安全性等方面的需求，最大限度地利用绿色能源，节省能源开支，为用户带来更多的经济效益。未来，公司将继续依托工控领域的技术积累，深度挖掘双碳场景应用，自主研发自动化产品，打造多样化的解决方案，为中国制造业的转型升级持续赋能。
问题3：请详细介绍一下欧美市场目前整体的进度如何？
答：目前公司在欧美市场的布局主要侧重于产品推广与认证，一方面通过参加展会提高知名度，与客户建立良好的合作关系；另一方面公司已完成了主要产品的认证工作。在当前的国际政治经济环境下，海外市场的发展既充满机遇也充满挑战，公司对于开拓海外市场的目标保持坚定，公司将持续优化市场策略，确保在国际市场中稳步前行。
问题4：公司比较亮眼的行业有哪些？
答：公司重点布局的的行业包括纺织、矿山、机床、高效能源等行业。公司在传统领域保持稳定增长的同时，也在积极探索和拓展新兴领域，例如在船舶海工行业，公司凭借变频驱动领域的多年耕耘，可为船舶海工行业提供专业细致的产品和系统解决方案，助力中国船舶低碳绿色发展。未来，在机器人、重工、暖通、港口机械、冶金等行业公司将通过客户需求进行产品的定制延伸，为公司导入优质主营业务资源，开拓新的利润增长点。
问题5：公司所处行业的发展前景？
答：在国家十四五规划、“碳中和、碳达峰”以及2035远景目标的相关政策指引下，产业发展与升级进入活跃期，工业自动化进程加快，国产替代趋势加速，变频器、伺服系统和控制系统作为工业自动化产品的关键组成部分，未来发展空间巨大。根据相关统计数据，2022年我国工业控制自动化市场规模已达2，470亿元，其中低压变频器市场规模达到303.70亿元，伺服系统市场规模达216.80亿元。尽管过去全球经济格局的变化和技术革新的冲击给自动化市场带来了挑战，但是，在技术进步和国产替代趋势下我国工业自动化行业正迎来新的发展空间。伴随去库存周期进入尾声，制造业企业设备更新升级诉求逐步释放以及中国制造业“外溢”出海，未来中国工业自动化市场有着非常大的机遇。近些年，我国政府制定的工业自动化控制产业政策对行业发展起到了积极地引导和支持作用，国产品牌凭借快速响应、更优成本、定制化服务等本土化优势不断缩小与国际巨头在产品性能、技术水平等方面的差距，市场份额自2010年的27.00%逐渐增长到2022年的48.00%，国产工控品牌竞争力凸显，国产替代持续加速进行。基于此，公司将紧抓住行业发展机遇，围绕战略市场开发多元化、个性化的系统解决方案，培育公司可持续增长新引擎。
问题6：公司在出海过程中区域和产品是否有一些变化？
答：公司海外市场的销售产品主要以变频器为主，辅以专机、一体机向海外市场进行推广。市场需求主要以一带一路、亚非拉等地区为主，公司在巩固原有市场的同时，不断加大欧美等市场的开拓力度，持续进行区域扩充和重点布局。
问题7：大宗商品价格上涨是否会对公司产生影响？
答：我们也关注到近期部分大宗商品价格的上涨，公司也积极的采取了采购策略进行应对，目前公司原材料价格整体相对保持稳定，暂未对产品成本产生较大影响。公司将持续关注国际市场大宗商品价格变化以及上游原材料价格传导情况，并深入市场需求分析，灵活调整采购及供应策略，确保能够有效地应对市场变化，优化资源配置。
问题8：公司费用管控的整体情况如何？
答：公司2022年度和2023年度期间费率分别为22.66%、22.79%，整体费用管控基本稳定。公司历来非常重视期间费用管控，积极推进数字化管理转型，并推行全面预算管理，对预算进行事前预算管理、事中分析管理、事后绩效管理。实施弹性管控，及时修正预算，完善预算-核算-分析-考核的闭环，落实公司战略、支持业务发展，提高公司经营管理水平和经营效率，实现公司价值最大化。
券商研报：
重点机构：易方达基金、交银施罗德、泉果基金、富国基金、万家基金
调研摘要：
1、请简要介绍一下公司在2024年第一季度和第二季度的经营情况。
答：2024年第一季度，公司实现收入约5.2亿元，扣除费用后的净收入为2,100万元。第二季度，公司生产经营总体正常，各个在建项目在4月30日陆续进入结项阶段，产能逐步爬坡，这将对第二季度的产能释放带来一定影响，但整体上会逐步达到设计产能。
2、现目前八万吨高端磁性新材料项目的调试情况以及未来高牌号产出规划？
答：八万吨高端磁性新材料项目国内部分产线已于2023年6月30日投产，2024年第一季度进行国外关键设备的安装调试等工作，计划于2024年6月30日全线投产。最新调试结果显示095及以上牌号产出占比已超80%，85及以上牌号产出占比已超10%。随着时间的推移以及该项目“人机料法环”各相关要素的不断磨合和提升，预计高牌号占比将持续提升，同时牌号结构将续优化。
3、公司现有取向硅钢老产线是否有改造计划？
答：公司现有老产线包括5万吨CGO和5万吨HiB，公司将在八万吨高端磁性新材料项目稳定运行以后，将根据国际国内供需状况对两套装置做综合评估是否技改提档升级，届时以公告为准。
4、公司2023年取向硅钢出口情况以及2024年取向硅钢的出口预期？
答：公司取向硅钢业务2023年出口占比21.18%，随着公司八万吨高端磁性新材料项目的产能释放以及公司国际战略布局全面落地实施，预期2024年加大取向硅钢出口占比，预期出口占比约50%-60%，实际出口情况公司会根据国际国内市场行情适时调整战略布局。
5、公司输配电版块在手订单情况？出口订单情况及未来出口规划情况？
答：公司输配电版块订单饱和，历年均呈现一个稳定增长的水平。截至目前，望变电气储备订单2-3个月，云变电气储备订单4-6个月。2024开年以来，公司输配电版块正在履约多个出口项目合同，总金额近5000万元，出口产品包括节能型干式变压器、油浸式变压器和高低压智能成套开关柜等，遍及老挝、坦桑尼亚、斯里兰卡等多个国家。云变电气现目前正在履约中国交建马来西亚东海岸铁路项目，总金额近4000万。待相关募投项目完成提升产能后，结合云变电气邻近西南出海边境的地理优势以及一带一路战略沿线国家的电力电源建设等相关需求，公司就输配电版块出口规划会根据国际国内市场行情积极拓展国外市场。
6、公司对于整个业务板块出口是否有新战略布局？
答：公司主营业务输配电及控制设备和取向硅钢的出口业务正在进行全球化布局。取向硅钢出口继续以印度、东南亚、中东等地区为主，以土耳其和墨西哥作为洲际跳板，穿透到北美加拿大、南美哥伦比亚等区域。输配电及控制设备将以云变公司为变压器出口基地，建立老挝、马来西亚、越南、柬埔寨和缅甸等东南亚办事处。同时设立南亚大区销售中心参与孟加拉、斯里兰卡和尼泊尔等国家的主电网投标工作。公司将在阿联酋迪拜设立销售中心，参与沙特、伊拉克的主电网投标工作。当前公司正在就部分国家主电网投标的准入资格进行相关认证工作，美国部分产品的UL认证也在积极办理中。同时公司拟在埃塞俄比亚设立非洲办事处，更好地配合大型央企在非洲市场的电力总承包投标工作。
7、中国的电力设备出口到美国和欧盟地区需要什么认证？认证周期是多久？
答：常见的电力电气电子产品在美国的准入有UL认证、FCC认证、DOT认证等；在欧盟地区的准入CE认证、IECEE-CB认证、ENEC认证等。产品类型不同，认证标准不同，测试要求不同，因此认证周期也有不同。
8、根据进展公告显示云变电气2022和2023年经营亏损，原因是什么？收购过后如何改善经营状况？公司对于云变电气今年业绩指引如何？
答：云变电气之前搬迁工厂对产能和产量有一定影响，导致摊销的固定性费用较多；2022年和2023年硅钢都处于高价格，导致产品成本增加；企业相关人工成本和管理成本比较高。收购过后，我们可通过增量业绩消化部分固定性费用；通过发挥望变电气自产硅钢片产业链优势；通过集团统筹供应商体系建设降低采购成本等综合措施持续提升毛利率；全方位提升云变电气的盈利能力，积极回报股东。公司对于云变电气内部针对经营团队有业绩要求，今年利润贡献需视整合具体情况而定，届时以公告为准。
9、公司取向硅钢出口收入是否有分区域的拆分数据？公司高牌号产品未来主要面向海外客户还是国内客户？
答：公司取向硅钢出口主要区域是沙特、土耳其、印度等15个国家和地区，终端客户涉及到欧美地区。海外客户对牌号的需求与国内客户一致，高中低牌号都有需求。
10、公司取向硅钢出口结算方式？
答：公司会根据实时国际贸易环境灵活切换，不限于以CIF履约，实时调整为FOB、CFR等。
11、请问公司2024年收入和利润预期？
答：2024年随着相关募投项目陆续完成，输配电及控制设备版块产能会有一定幅度提升，结合国家相关政策及基础设施建设的推进，输配电及控制设备版块有望继续维持今年稳定增幅。取向硅钢版块随着公司八万吨高端磁性新材料项目的新产能释放，在经营业绩上会有一定贡献，具体相关业绩请届时以相关公告为准。
12、请公司从专业角度对取向硅钢未来价格走势做个预判？
答：2024年3月以来，取向硅钢整体价格持续上涨。总体而言，随着国家的“双碳”、“变压器能效升级”政策、关于新形势下配电网高质量发展的指导意见以及其他一系列推进“电力装备绿色低碳”的政策发布，特别是近期颁布的中国电力变压器能效限定值及能效等级新标准，我们预计高牌号取向硅钢的价格因节能变压器的需求增加而持稳或上升，一般取向硅钢的价格因需求稳定而保持相对稳定。
13、请问未来宝钢、首钢、太钢的产能释放，加上类似涟钢等民营企业硅钢的投资建设，高牌号取向硅钢会出现产能过剩的情况吗？
答：在“双碳”经济的影响及新能源行业高速发展的情况下，结合国家能源局颁布的关于新形势下配电网高质量发展的指导意见等一系列政策，特别是近期颁布的中国电力变压器能效限定值及能效等级新标准，高牌号取向硅钢产品的市场需求也会随之提升，我们预估新增产能释放与新增需求量基本一致，因此不会出现高牌号取向硅钢产能过剩的情况。
14、华菱涟源投产取向硅钢和无取向硅钢项目，是否会影响对公司取向硅钢原料卷的采购？是否存在无法供货的风险？
答：生产高磁感取向硅钢原料卷的企业主要有宝钢、首钢、太钢、华菱涟源和安阳钢铁等大型钢企；华菱涟源生产取向硅钢前端原材料产能充裕，能覆盖自身需求同时也能覆盖包括望变电气在内的客户需求；同时2024年5月公司又与涟钢签订《联合实验室战略框架合作协议》，进一步巩固了公司和涟钢的合作；因此原料供应是有保障的。
15、美国等国外变压器行业的现状和未来对中国变压器、取向硅钢需求的影响？是否有取向硅钢的需求量具体量化数据？
答：全球能源转型以及用电量提升带动了电网建设需求，以变压器为代表的电力设备出口增速上行，预期对国内取向硅钢出口利好。暂时没有就美国变压器增量的官方数据，且应用场景不一样，所需变压器容量和取向硅钢也不一样。
16、输配电版块在新能源领域的毛利率是否可以稳定？
答：新能源领域竞争仍然激烈；公司有取向硅钢产线，与同行相比有一定的成本优势，毛利率处于正常水平。
17、公司输配电版块使用自用硅钢具有成本优势，但仍与同行业的毛利存在一定差异，公司对此如何看待？
答：输配电产品涉及电压等级、变压器容量、运用场景、运用领域等诸多差异，因此输配电产品不同公司毛利率不同是正常状态；公司输配电产品毛利率趋势与同行一致。
18.海外取向硅钢的需求牌号倾向？东南亚市场取向硅钢的需求判断？
答：海外取向硅钢的需求根据下游客户需求不同而不同，高低牌号均有较好的需求。东南亚市场取向硅钢的需求因东南亚工业发展、基础设施建设以及存量电力设施升级改造需求而持续增加。
19、公司如何看待铜材价格上涨对输配电产品毛利率的影响？
答：铜价上涨对公司输配电及控制设备的存量订单毛利有一定影响；公司时时关注大宗材料价格走势，会根据大宗材料价格走势并结合在手订单情况通过供应商锁定一定比例数量原材料价格；新接订单主要材料报价与市场价格一致，因此铜材涨价对公司输配电产品毛利率影响是有限的。
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