消费板块的长期投资价值
长期以来，消费板块在全球各个市场都拥有较好的历史表现。在中国市场，自2005年以来，消费板块收益率高达24倍，领先所有其他板块。
图：2005年以来消费板块收益率明显好于其他板块
数据来源：wind从历史来看消费短期跑输概率小，长期跑赢概率大
西格尔《投资者的未来》总结1957-2003年近50年标普500指数20个最佳幸存者，90%来自日常消费部门和医药保健部门其中日常消费股票达到12只。
图：A股中消费板块是长牛标的的沃土
数据来源：wind,长江证券。时间截至2021年7月23日；此外，“10年10倍”中的“10年”指标的至今上市时间至少5年以上，区间累计收益大于等于1000%； “10年10倍”中的“15年”指标的至今上市时间至少10年以上，区间累计收益大于等于1500%，以此类推
消费升级路径
消费需求从无到有，从有到优，从优到特，直至返璞归真。
图：日本的消费升级之路
数据来源：华创证券、《第四消费时代》。我国消费率整体偏低，仍有较大提升空间
2020年我国最终消费率为55.3%，相对于美国（81.96%）、日本（74.83%）、英国（83.12%）明显偏低。
消费与投资、出口共同组成拉动经济增长的“三驾马车”，相较于其他发达我国，我国经济发展对消费的以来程度较低。在当前经济结构转型、“逆全球化”趋势加剧的背景下，扩大内需成为支撑我国经济的重要手段。
图：中国最终消费率与其他发达经济体对比
数据来源：wind、中信证券大众品已进入“胜者为王”竞争格局
大众品靠拉近消费者距离，与消费者亲密互动；消费习惯形成后，龙头企业更容易获取多少市场份额。
消费需求变迁下，消费者价格敏感性变弱，龙头企业享受更高盈利溢价。
数据来源：华创证券、长江证券。市场有风险，投资需谨慎乳制品具备长期成长属性；调味品需求刚性强、竞争格局好
我国乳制品行业成长空间足。从液态奶消费量看，日本比我国高50%，如果考虑到固态乳制品，则日本人均乳制品消费量是我国人均乳制品消费量1倍-2倍。
调味品刚需较强、竞争格局好，龙头定价权凸显。
图：2019年中日韩人均乳制品消费量对比（KG）
数据来源：华创证券、长江证券。市场有风险，投资需谨慎图：调味品行业整体规模（亿）（零售额）
数据来源：华创证券、长江证券。市场有风险，投资需谨慎白酒板块行业集中度进一步优化
需求端：消费场景恢复，需求边际改善。
行业格局：疫情冲击加速中小企业出清，行业集中度快速提升。
图：白酒行业修复节奏和中长期发展逻辑
数据来源：华创证券。市场有风险，投资需谨慎养殖板块行业集中度快速提升
我国上游养殖业的集中度正在快速提升，这将导致养殖业话语权增强并带来利润再分配。
我国前五大养殖企业市场份额从2018年的6.4%升至2020年的9.22%。
图：中美养殖行业对比
数据来源：长江证券。市场有风险，投资需谨慎
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