如何把握被动投资大时代下的高股息资产机会?

如何把握被动投资大时代下的高股息资产机会?
2024年05月22日 10:50 市场资讯

近期,公募基金限薪、降佣等新闻“刷屏”,实际上,2023年7月公募基金费率改革工作以来,头部公募基金机构就在经历行业变革,具体措施包括推出更多浮动费率产品、降低主动权益类基金费率水平等。

除对“基金赚钱,基民不赚钱”现象形成正视回应外,公募基金费率降低的影响,还包含对主动管理基金形成缩量压力,被动基金占比有望持续提升。以美国市场经验为参照,公募基金降费趋势下,主动管理基金缩量,份额遭到被动产品的“挤占”。

当前国内公募基金被动投资发展迅速,ETF等被动产品热度较高,在公募基金降费改革的大背景下,被动投资大时代有望来临。

图:股票型基金规模分布:亿元

(信息来源:浙商证券)(信息来源:浙商证券)

对比主动和被动两类公募基金,主动基金的模式主要是赛道投资、景气投资,风格偏向成长;而被动投资模式中,标的收益的确定性(贝塔)成为投资者更加关注的方向。

而高股息资产因其分红的确定性,有望成为被动投资大时代的优势风格。

高股息资产“填权效应”带来一定确定性

高股息资产的“确定性”,可能来自于它的“填权效应”,什么是填权效应呢?

高股息资产的填权效应是指在股票进行分红(包括现金分红和股份送转)后,股票价格会进行除权处理,即股票价格会相应下降。除权后,如果市场对该公司的前景持续看好,投资者可能会继续购买该股票,推动其市场价格逐渐回升至除权前的基准价格,甚至超过该价格,这种现象就被称为“填权”。

填权效应的关键点包括:

1

除权除息:公司分红后,股票价格会根据分红的金额或股份进行调整,这就是除权除息。除权的价格通常会低于分红前的市场价格。

2

市场预期:如果投资者认为公司分红后仍然保持良好的发展潜力和盈利前景,他们可能会继续购买股票,导致股票价格上升,从而出现填权现象。

3

分红再投资:一些投资者认为,分红再投资可以带来额外的收益,尤其是在考虑分红再投资收益后,红利相关指数的长期表现可能更为显著。

4

填权的动力:填权的动力可能来自多个因素,包括公司基本面的强劲、市场情绪的积极、以及投资者对于股息再投资带来的复利效应的认可。

简单来说,假设甲持有A公司股票价格为10元,假设每股分红1元后,股票价格就“除权”到9元,但这之后因为市场认可A公司的分红行为,认为A公司分红是管理层对经营前景乐观的表现,如果增持A公司的股票,可能推动其涨回到10元甚至以上。

红利相对成长的性价比

高股息资产占优的宏观环境往往包含经济增长的弹性偏低,上市公司成长性下降,带来“确定性”高股息资产的相对占优。

图:利润总额同比有所下滑

(信息来源:民生证券)(信息来源:民生证券)

年初以来,经济复苏进程仍在推进,在去金融化的趋势下,经济结构逐步由地产向出口制造业迁移,经济恢复的重点或更多在于量的恢复而非价格,因此工业企业利润率难以出现大幅扩张从而带来增长弹性。2024年初,工业企业经营数据显示边际变化上营收增长>利润总额增长。

同时,地方政府化债和资本市场强监管的环境下,过去依赖地方政府补贴和再融资带来的成长性或被大幅削弱,公司创造股东回报的能力将会更多受到重视,无论通过回购或是分红的方式实现。高股息资产自带的相对确定的股东回报创造模式,高股息ETF(563180)有望赢得资金的青睐。

高股息工具选择

为把握被动投资大时代和新经济周期下的高股息资产机会,给大家介绍一只指数,即高股息ETF(563180)跟踪的高息策略指数

整体来看,从指数编制思路上,高息策略指数对分红的稳定性、分红的性价比、分红的意愿三大维度进行了要求。

1

稳定性方面,通过要求样本空间内成分股过去三年连续分红和股利支付率处于01区间,高息策略指数剔除那些短期过度分红、利润波动较大、缺乏持续性的个股,保持了样本空间红利风格的纯粹。

2

性价比方面,高息策略指数在红利综合筛选因子中赋予了股息率70%的权重,股息率代表投资者每投资1单位,可获得的潜在现金分红金额,代表了红利风格的性价比。通过这一指标,高息策略指数保持了样本空间成分股低估值、高分红的特质。

3

分红意愿和能力方面,高息策略指数在红利综合筛选因子中也赋予了股利支付率30%的权重,股利支付率代表公司赚到利润以后,有多少愿意以现金分红的形式回馈给投资者。通过这一指标,高息策略指数保持了样本空间成分股既有能力、也愿意支付股息给投资者。

实际红利属性表现方面,与主流宽基指数对比,高息策略指数33.42%的股利支付率和5.39%的股息率显著更强,代表了指数成分股整体拥有较高的股息支付能力和意愿、以及较为突出的估值性价比。

指数特点上,高息策略指数有较为突出的锐度,其前5大成分股权重高达33.81%、前10大成分股权重高达56.63%,代表了指数聚焦红利龙头的理念,希望规避红利小票可能隐含的风险,与顶层设计鼓励“优质大市值”公司分红的主线更加契合。高股息ETF(563180)有望成为市场主流资金的配置优选!

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