4月IPO报告：VC/PE渗透率达低谷

本期超越J曲线带来2024年4月IPO报告，全球中企IPO金额创新低，内地行业龙头赴港上市储备中。更多详情见下文：

本期超越J曲线带来2024年4月IPO报告，全球中企IPO金额创新低，内地行业龙头赴港上市储备中。更多详情见下文：

核心发现

• 2024年4月，共计16家中国企业在A股、港股、美股成功IPO，合计募资58.2亿元

• A股市场政策密集出台，再提VC/PE实物分配股票，拓宽退出渠道；监管呼吁内地龙头企业赴港上市、港股二级市场回暖；美股市场IPO数量创一年新高

• VC/PE机构IPO渗透率为44%，创近一年内新低

第一部分

中国企业IPO分市场分析

2024年4月，共计有16家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，募资总金额58.2亿元；本月IPO募资金额TOP5企业依次为茶百道、中瑞股份、广合科技、灿芯股份、宏鑫科技；IPO集中行业为消费、先进制造、电子信息、能源及矿业、汽车交通；IPO集中地域为四川、江苏、上海、广东、浙江。

图1 2024年4月IPO概览

▼全球：IPO数量及金额呈下降趋势

2024年4月，共计16家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，IPO数量同比下降64.44%，环比下降20%；IPO募资金额共计58亿元，同比下降89.61% ，环比下降27.5%。

2024年4月，全球市场中企IPO数量及金额均整体呈现下降趋势，IPO募资金额再创一年内新低。A股市场处于政策密集发布的制度建设期。在证监会支持下，多家内地行业龙头企业拟赴港上市，港股二级市场亦回暖。美股市场共8家中企挂牌上市，IPO数量创一年内新高。

图2 2023年4月-2024年4月全球市场中企IPO数量及金额

表1 2024年4月各交易板块IPO数量及金额统计

▼全球：中企IPO首日破发率43.75%

2024年4月，共计16家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，共有7家企业首日破发，破发率为43.75%。本月，共有5家企业首日涨幅超过1倍，占全部上市中企的比例为31.25%；宏鑫科技首日涨幅2.38倍，是本月涨幅最大的企业。

在涨幅TOP5企业中，A股占据3席，纳斯达克占据2席；而破发的5家企业中，2家来自港交所，3家来自纳斯达克。与2024年年内其他美股上市中企相比，首日表现有所好转，移动财经、思宏国际首日涨幅均超100%。

表2 2024年4月全球市场中企IPO首日涨跌幅TOP5

图3 2024年4月全球市场中企IPO首日涨跌幅分布区间

▼A股：制度建设期的IPO放缓

2024年4月，共计5家中国企业在沪深北三市IPO，IPO数量同比下降85.71%，环比下降50%；IPO募资金额共计27亿元，同比下降94.59%，环比下降53.45%。本月A股市场募资金额依旧维持低位，均不足10亿元。结合计划上市新受理数量、终止上市数量、实际IPO数量与募资金额等多项指标观察，IPO节奏已事实放缓。

4月12日，证监会出台新“国九条”政策，围绕投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等长期建设资本市场环节提出了系统的要求。《关于严格执行退市制度的意见》、《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》、《科创属性评价指引（试行）》也陆续发布。

图4 2023年4月-2024年4月A股市场中企IPO数量及金额

表3 2024年4月中企A股市场募资TOP5

▼港股：政策支持IPO储备 二级市场回暖

2024年4月，有3家中国企业在香港IPO，IPO数量同比不变，环比下降50%；IPO募资金额共计28亿元，同比下降48.15%，环比上涨40%。本月，港股IPO募资金额最大的企业是消费茶饮品牌茶百道（02555.HK），完成募资23.45亿元。本月共有4家企业完成港股上市备案，分别为云工厂、广联科技、宜搜科技、量子医药（晶泰科技）。

4月19日，证监会发布5项资本市场对港合作措施，支持内地投资者借助沪深港通投资港股市场，支持内地行业龙头企业赴港上市。消息面上，大量中企赴港上市筹备中。同时，港股二级市场也于近期回暖。

图5 2023年4月-2024年4月港股市场中企IPO数量及金额

表4 2024年4月中企港股市场募资情况

▼美股：中企IPO数量创一年新高

2024年4月，中国企业在美国资本市场IPO的数量为8家，均在纳斯达克资本市场上市，IPO数量同比上涨14.29%，环比上涨1倍；IPO募资金额共计3.83亿元，同比下降19.71%，环比上涨85.92%。中企赴美IPO数量创一年内新高，其中4家均为香港企业。

2024年4月，共有11家企业赴美上市备案成功获批，分别是进馨科技、微巴国际、山友国际、斯凯蒙太阳能集团、小马智行、利邦国际、虎虎科技、软云科技、德威集团、联掌科技、益盛鑫科技。同时，极氪汽车、中元生物预计于5月在美IPO。

图6 2023年4月-2024年4月美股市场中企IPO数量及金额

表5 2024年4月中企美股市场募资TOP5

第二部分

中国企业IPO退出分析

▼电子信息行业账面回报率最高

2024年4月，共7家具有VC/PE背景的中企实现上市，本月获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比下降72%，环比下降36.36%。本月VC/PE机构IPO账面退出回报规模为39亿元，平均账面回报率为3.48倍。

从账面退出回报看，电子信息、先进制造行业退出回报最佳，均超10亿元。从账面回报倍数看，电子信息行业企业出门问问以37倍的退出回报率大幅领先其他上市企业。

图7 2023年4月-2024年4月VC/PE机构IPO退出账面回报

表6 2024年4月IPO交易行业退出分析

▼深主板账面退出回报最高

2024年4月，VC/PE机构IPO渗透率为44%，同比下降21.43%，环比下降20%。

本月，深主板广合科技、科创板灿芯股份、港主板出门问问账面退出回报金额名列前三。港主板共3家具有VC/PE机构背景的企业上市，数量最多。同时，本月赴纳斯达克上市的8家企业中仅致保科技有VC/PE机构背景。

表7 2024年4月IPO交易板块退出分析

图8 2023年4月-2024年4月VC/PE机构IPO渗透率

4月VC/PE机构背景企业IPO一览表

第三部分

中国企业IPO行业及地域分析

▼消费行业募资金额最高

2024年4月，消费行业企业IPO募资金额最高，为24.68亿元，占全行业募资金额的42.41%；先进制造、电子信息、能源及矿业行业募资金额均位于8-10亿元间，位列二至四位；消费、先进制造行业上市数量均为3家，其余行业均为2家。其中，消费行业企业茶百道（02555.HK）以募资金额23.45亿元居首位。

图9 2024年4月中企IPO数量及募资金额行业分布

表8 2024年4月中企IPO重点行业细分领域统计

▼传统产业IPO归零 新产业IPO维持低位

从IPO数量来看，与2023年4月相比，2024年4月比较显著的变化在于传统制造、化学工业、批发零售、公用事业等传统行业IPO数量归零。这与近期监管的定调相符合，今后利润较稳定的大中型企业与新能源、新科技企业将更符合IPO市场期望。

从IPO募资金额来看，与2023年4月相比，2024年4月IPO募资金额整体下降，维持低位。

图10 2023年4月与2024年4月中企IPO数量分行业比较

图11 2023年4月与2024年4月中企IPO募资金额分行业比较

▼香港IPO数量领先

2024年4月，香港中企IPO数量为4家，IPO数量居榜首，上海、江苏、广东各3家并列第二；四川省中企IPO募资金额达23.45亿元，募资金额居首位，江苏省、上海市分别排名二、三位。

图12 2024年4月中企IPO数量及募资金额地区分布

表9 2024年4月中企IPO数量及募资金额地区分布

▼港企赴美“微型IPO”趋势延续

分地区看，与2023年4月相比，2024年4月IPO数量、募资金额整体大幅下降。仅香港地区IPO数量与四川省IPO募资金额同比增长。

与2023年4月相比，2024年4月香港地区共4家企业实现了IPO上市，且上市地点均为纳斯达克交易所，募资金额集中在500万美元至1000万美元，港企赴美“微型IPO”趋势延续。四川省IPO募资金额同比增长来源于消费茶饮品牌茶百道。

图13 2023年4月与2024年4月中企IPO数量分地区比较

图14 2023年4月与2024年4月中企IPO募资金额分地区比较

第四部分

中国企业IPO重点案例

2024年4月，募资金额前十大IPO项目中，仅茶百道1家募资金额在10亿元以上，居首位；江苏、上海各占两席；消费行业占三席。当日市值前十大IPO项目中，广合科技居首位。

▼中企IPO规模及当日市值TOP10

表10 2024年4月中企IPO募资金额TOP10

表11 2024年4月中企IPO当日市值TOP10

▼重点案例：灿芯股份

表12 灿芯股份IPO基本发行信息

表13 灿芯股份融资历程

表14 灿芯股份IPO账面退出情况

第五部分

政策热点回顾

4月12日，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是时隔10年国家发布的第三个推动资本市场发展“国九条”。内容涵盖投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面。“国九条”将与若干配套制度规则形成“1+N”政策体系。旨在通过严把上市关、从严政策监管，推动中长期投资市场形成，建设高质量发展的资本市场。

4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，主要包括：第一，严格强制退市标准；第二，进一步畅通多元退市渠道；第三，削减“壳”资源价值；第四，强化退市监管；第五，落实退市投资者赔偿救济。

4月19日，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》。其中第十点：引导私募股权创投基金投向科技创新领域。落实私募基金“反向挂钩”政策，扩大私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点、份额转让试点，拓宽退出渠道，促进“投资-退出-再投资”良性循环。

4月19日，证监会发布5项资本市场对港合作措施。一是放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；二是将REITs纳入沪深港通；三是支持人民币股票交易柜台纳入港股通；四是优化基金互认安排；五是支持内地行业龙头企业赴香港上市。

4月30日，证监会发布《监管规则适用指引——北京证券交易所类第1号：全国股转系统挂牌公司申请在北京证券交易所发行上市辅导监管指引》。突出“三个强化”：一是强化辅导监管与持续监管联动；二是强化中介机构“看门人”责任；三是强化“关键少数”诚信合规。

4月30日，证监会修改《科创属性评价指引（试行）》，修改后的《指引》适度提高了对科创板拟上市企业的研发投入、发明专利数量及营业收入复合增长率要求，旨在引导科创企业更加重视科研投入和科研成果产业化，促进申报企业质量进一步提升。

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