港股通红利税政策调整，有何影响？

5月10日恒生指数(HSI.HI)高开高走，全日上涨2.3%，收18963点；恒生中国企业指数(HSCEI.HI)上涨2.41%，恒生科技指数(HSTECH.HI)上涨0.38%。港股全日成交总额为1,710.01亿元港币，达到近九个月的高点，南向资金净买入65亿元。从行业表现来看，电讯、能源、地产建筑、公用、金融涨幅都在3%以上，高股息方向全面爆发，相比之下，工业、资讯科技、非必选消费涨幅居后。（注：数据来自WIND）

自4月22日至5月10日收盘，恒生指数(HSI.HI)及恒生科技指数 (HSTECH.HI)分别累计上涨17%和21%（注：数据来自WIND），远远跑赢同期的标普500（SPX.GI）、纳斯达克指数（IXIC.GI）、上证指数（000001.SH）和创业板指（399006.SZ），主要原因或为：

（1）近期日元出现大幅贬值，外资对日韩股市下跌有较大担忧，外资避险需求导致资金回流中国资产，而港股由于估值更低受到外资的青睐。

（2）与此同时，随着4月政治局会议的落地，对于经济政策“乘势而上，避免前紧后松”以及对地产政策积极的定调，使得外资对于国内经济担忧预期缓和，而人民币汇率也在近期出现较为强势的反弹，进而为外资的重新回流奠定了基础。

5月10日收盘，港股在能源、金融、地产、电信等方向出现大幅跑赢，或主要源于红利税减免预期。在今年两会期间，香港证监会主席雷添良也建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平以及降低港股通内地投资者的准入标准，市场在近期也开始预期，监管机构有望减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。考虑到当前政策减免可能更多针对的是个人投资者，假设内地个人投资者在港股通的投资占比约为1/4，预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免大概在100亿港元上下。中长期来看，此举有助于提振港股高分红资产吸引力，提升港股流动性，甚至有助于部分公司AH溢价的收敛。

展望后市，短期来看，在快速反弹之后，恒生科技等涨幅巨大的方向目前性价比有所回落，相比之下，前期滞涨的高股息方向性价比开始凸显，在政策预期的刺激下行情有望演绎。而在中长期来看，分红资产本质上是对冲长期回报率下行，全社会投资回报率整体走低的大环境，因此在当前地产周期环境下，分红因子策略价值有望进一步显现，港股高分红方向配置价值值得关注。

此外，从Alpha的角度来看，高股息指数致力于筛选出有着稳定的盈利能力，充沛的现金流，财务质量健康的公司，并间接考量公司的估值水平（高股息类资产同时往往估值较低）。

最后，稳定的分红带来的复利效应也使红利指数的收益率得到进一步提升。海外成熟市场的经验来看，在经济处于“稳定增速”阶段时，红利类风格投资往往有较为稳定的收益表现。

在低利率市场环境下，红利投资的价值或将持续，如何选择优秀的港股红利基金呢？

中证港股通高股息精选指数（930839.CSI）从港股通证券中选取30只流动性好、连续分红、股息率高、盈利持续且具有成长性的上市公司证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映香港市场股息率高、盈利持续且具有成长性的上市公司证券的整体表现。该指数在近年红利分配上，股息率较为稳定且保持提升。估值方面，指数整体估值低于历史中位数水平，具备一定的估值修复潜力，投资性价比较高。民生加银港股通高股息为跟踪该指数的被动指数基金，与当下行情适配度较高，感兴趣的小伙伴不妨关注一下~ 

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风险提示：民生加银港股通高股息是股票指数基金，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。民生加银港股通高股息主要采用组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金可能存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、标的指数变更及指数编制机构停止服务的风险，可能存在基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险，跟踪误差控制未达约定目标的风险，成分股停牌风险。指数收益表现不代表跟踪指数进行投资的基金实际收益表现。本基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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