固收市场月度回顾｜收益率震荡下行，短端曲线陡峭化

1月宏观经济分析

物价分化

▶ PPI 1月同比下降2.5%，收窄0.2个百分点。PPI环比下降0.2%，高于上月。

▶ CPI 1月同比下降0.8%，降幅扩大0.5个百分点。核心CPI同比增长0.4%，下滑0.2个百分点。

数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年1月

社会融资规模持平

▶ 社会融资规模余额1月同比增长9.5%，持平上月。新增社会融资规模65000亿元。

▶ 1月，M2同比增长8.7%，下滑1个百分点。M1同比增长5.9%，上升4.6个百分点。

数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年1月

利率市场：

收益率震荡下行，短端曲线陡峭化

收益率震荡下行5-10bps

▶ 1月下旬以来，10年国债收益率下行10bps。

▶ 主要利率品种下行10-15bps不等；30年国债表现亮眼，10年国开债表现相对欠佳。

数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年02月22日

曲线短端明显陡峭化

▶ 收益率短端明显陡峭化，中长端进一步平坦化：受益于资金面转松，1年品种大幅下行26bps；30年下行14bps，与10年利差小幅压缩5bps；

▶ 国开债10Y-5Y略有走扩，当前利差水平是16年以来中性略偏高位置。

数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年02月22日

信用市场：

收益率全面回落，利差低位震荡

收益率全面下行15-20bp

▶ 1月下旬以来，各信用品种收益率全面下行15-20bp， 3-5Y品种收益率滚动3Y分位数多将至0%附近。

数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年2月

利差压缩至低位

▶ 信用利差压缩5-10bp，目前回落至10-20%的极低分位数水平；结构上1Y利差几乎没有压缩，5Y利差压缩幅度最大；

▶ 期限利差、等级利差亦压缩至历史低位。

数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年2月

免责声明

1、对于本资料中任何来源于第三方的数据、报表、信息，本公司不就其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。

2、对于本资料中任何收益率（如有）的引用及既往业绩的表述，均不代表本公司对相关产品收益的预测及承诺。

3、本公司对于本资料中的任何预测、展望等内容不承担法律责任。本资料不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。

4、本公司或本公司的相关机构（包括但不限于附属机构、分支机构）及本公司或本公司的相关机构（包括但不限于附属机构、分支机构）的雇员或代理人不对任何人使用此资料全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。

5、本资料的知识产权由泰康资产所有。未经泰康资产事先书面授权，任何人不得将本资料或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，任何人不得对本资料进行任何有悖原意的删节或修改。泰康资产保留对任何侵权行为进行追究的权利。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP