皮海洲：让现场检查从IPO审核的配角变为主角

　　就对IPO审核把关来说，有必要让IPO现场检查从过去的配角转变成未来的主角，将大幅提高拟上市企业现场检查比例落到实处。

　　在龙年证监会召开的首场新闻发布会上，证监会有关部门负责人在回应市场关注的IPO倒查10年的问题时表示，目前没有IPO倒查10年的安排。在发行上市监管工作中，我们正在持续加强全链条把关，严审重罚财务造假、欺诈发行。我们也将大幅提高拟上市企业现场检查比例，以上市公司质量的提升回应投资者的关切。

　　证监会有关负责人的回应，让市场看到了证监会对IPO审核从严把关的希望。因为证监会抓住了问题的要害，这其中尤为重要的是证监会将大幅提高拟上市企业现场检查比例。对于IPO公司来说，现场检查是一把利刃，它会让一些问题公司、“带病闯关”公司露出原形。

　　实际上，在IPO审核的过程中，确有必要让现场检查从配角变为主角，毕竟现场检查对于IPO审核来说意义太重大了。因为很长一段时间以来，IPO审核都停留于“故事会”模式，发审委员看发行人的申报材料，听发行人讲述企业发展的故事，能通过审核的，通常是材料写得好的公司，或者是故事讲得好的公司。至于申报材料是否真实，发审委员们可不能保证。

　　正是基于IPO审核的传统模式存在明显的不足，为此，从2017年起，证监会引入了对IPO企业开场现场检查的制度。通过现场检查的手段，证监会重点防范财务造假，强化内控和公司治理要求，关注持续经营能力，精准执行产业政策，整治信息披露中的过度包装、“伪创新”等问题，强化发行定价等行为监管，维护市场秩序。并且从2021年1月开始，证监会明确按问题导向和随机抽取两种方式确定检查对象。

　　现场检查的引入对于逼退一些不合适的问题公司有着显著的效果，甚至一度出现“一查就撤”的局面，不少IPO公司一旦被抽查为现场检查对象，就撤回IPO申请。而根据统计，从2021年到2023年的3年间，证监会累计对95家首发企业开展了现场检查工作，其中45家IPO已经终止，撤否率达到47%，绝大多数为主动撤单。

　　不过，尽管现场检查对于清除“带病闯关”公司有着显著的效果，是严把IPO审核关的一把利剑，但在传统的发审会的审核模式下，现场检查并没有作为IPO审核的主要手段，而只是作为“故事会”审核方式下的一种补充，只是一个配角而已。现场检查公司的占比很低，采取的是一种随机抽查的方式，抽查比例为5%，即按照5%的比例从拟上市企业中随机挑选出接受检查的项目。如此一来，现场检查的作用极大地受到了制约，以至部分“带病闯关”的IPO公司仍存侥幸心理，“一查就撤”就是这种侥幸心理的表现，抽查到了就撤回IPO申请，没有抽查到就继续“带病闯关”。

　　而要改变IPO公司“带病闯关”的侥幸心理，证监会采取的“申报即担责”是有效的方法之一。在“申报即担责”的原则下，IPO公司即便撤单，也不妨碍证监会继续对其追责，如此一来，IPO公司就不能不慎重地对待IPO申报了。此外，大幅提高IPO公司现场检查比例也是一个有效的方法，现场检查比例越高，IPO公司的侥幸心理就越低，如果对IPO公司全部进行现场检查，IPO公司的侥幸心理就不复存在了。

　　所以就对IPO审核把关来说，有必要让IPO现场检查从过去的配角转变成未来的主角，将大幅提高拟上市企业现场检查比例落到实处。就当下来说，现场检查的随机抽查比例可从5%提高到20%。在IPO公司申报数量降低的情况下，也可以将随机抽查比例提高到50%。甚至未来还可以对IPO公司全部进行现场检查，并将现场检查作为IPO申请是否受理的前置条件。如此一来，IPO公司的质量将会有着显著的提高。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)