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过去五年，随着指数化投资风潮的兴起，中证500指数的关注度，也在悄然提升。当我们关注中证500，我们在关注什么？是一个挂钩庞大规模雪球产品的基准指数，还是它在兔年末尾的惊艳暴动？
按照中证500指数的编制规则，其成分股选择的主要条件如下：
1、在样本空间中剔除沪深300指数样本及过去一年日均总市值排名前300的证券；
2、对样本空间内剩余证券按照过去一年日均成交金额从高到低排名，剔除后20%的证券；
3、将剩余证券按照过去一年日均总市值从高到低排名，去排名前500的证券作为指数样本。
作为一只2007年1月发布的“老指数”，中证500指数简介材料中躺着这样一句话：“综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现”。由此，中证500常常被人贴上“中小市值”、“行业分布均衡”、“具备成长性”的标签。
(1)变化：不再“小”的中证500指数
截至2023年底，中证500成分股中，市值最大和最小的上市公司A股市值分别为93亿和532亿，其平均市值达到239亿，市值中位数超过226亿。而在A股市场，只有不到12%的上市公司市值超过其平均市值。在过去的十年间，随着A股扩容和结构的改变，中证500指数的成分向中大市值集中，其成份股所覆盖的上市公司总市值及其在A股中的分位均向头部集中。
图：不同样本内个股的市值分布(横轴单元：亿元)
数据来源：Wind，时间区间：2013.1.1-2023.12.31
从行业分布上看，除金融类企业外，中证500成分股均分布在各行业股票市值的前50%。中证500已经不再代表“中小市值公司”的价格表现，而主要覆盖A股市场中型及以上公司，是一只“成长起来了的”指数。
图：中证500成分股所处行业市值分位(2)变化：行业结构悄然转型
中证500指数常被人称道的特点之一，是其行业分布均衡，覆盖行业范围广。目前，中证500指数第一大权重行业占比不超过12%，其成分股覆盖全部30个中信一级行业，但是行业结构却随着中国经济悄然改变。在过去十年中，中证500指数的前五大权重行业，已经从“医药、地产、化工、电子、机械”，转变为“医药、电子、化工、非银行金融和有色金属”等9个行业。十年间，权重上升最大的行业是非银行金融和电子，下降最大的行业是房地产。
表：中证500指数占比超过3%的行业权重变化(2013-2018-2023)
数据来源：Wind，时间区间：2013.1.1-2023.12.31
(3)变化：一个不能再被忽视的指数
随着成分股市值和结构的变化，中证500指数已经不再是一个只有量化圈才关注的基准指数。在过去十年间，中证500成分股的机构持仓占比也在稳步提升。
图：中证500成分股的机构持股比例变化
数据来源：Wind，时间区间：2013.1.1-2023.12.31
(4)不变：A股市场和中国经济的中坚力量
在市值和行业之外，没变的是中证500的成长属性。在过去十年，伴随成分股市值分位的提升，中证500指数的“成长属性”不降反升。专精特新企业数量在中证500成分股中的比例数量接近全A的平均水平。从产业结构上看，十年间，中证500中制造业上市公司的占比始终维持在50%以上。
图：中证500中行业和数量分布
数据来源：Wind，时间区间：2013.1.1-2023.12.31
图：中证500指数的风格分布
图：中证500中制造业占比变化
图：指数中专精特新 企业占比数据来源：Wind，时间区间：2013.1.1-2023.12.31
结语：千门万户曈曈日，总把新桃换旧符。十年蝶变，中证500指数已经在A股中走出了自己的结构变化之路。癸卯年末，中证500指数连续反弹超过15%，吸引了众多的关注。反弹背后，除了早已该被摘下的“中小市值”的标签，我们还可以关注的是：中证500不但仍然是成长股的标杆，还代表着以制造业为主，成长起来并且仍在成长中的A股中大型上市公司们。
王颖
•经济学硕士。10年证券从业经验，7年基金管理年限。
•曾任平安资产量化投研部研究经理，负责量化事件驱动及多因子选股策略的开发与实施，曾参与量化MOM资管产品和港股通产品的策略开发工作。
•2016年9月加入中信保诚基金量化部，现任基金经理。
注：指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表任何基金的未来业绩表现，不作为未来收益保证或投资建议。指数的具体信息以官方指数公司发布的权威信息为准。
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