【基金评级】睿远成长价值 007119（定制版）

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本文提纲：

①基金图文透析

②综合评述及建议

③是否入选宏赫优选基金

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图文透析

1

基金出镜：

注：成立日期最早取数据日为14-11-28日（沪港深系列规模指数启用日期）；对标指数：覆盖沪港深三地基金业绩对标指数为沪港深500指数，只投资A股的基金业绩对标沪深300指数，下同。

截止本文研究日，该基金自研究基准日以来以来4.9年，年化回报率1.20%；同期指数（沪深300指数，下同）年化回报率为 -0.60%。

近五年年化回报率 --%，同期指数年化回报率 --%。

现任首位经理上任以来4.9年，年化回报率1.20%；同期指数 -0.60%。

a.基金季度规模趋势图:

23Q4规模【208】亿，比上季度增幅：-11%，近三年平均规模293亿。

b.持有人结构

2023年4季度该基金资产配置占净值比：股票比88%；债券6%；现金3%；机构投资者占比：0.76%。该基金机构投资者占比低于1%，需关注风险。

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基金分类、投资目标和投资策略

 a.基金详细分类及仓位限定

契约规定股票仓位【60-95%】，(港股通占投资比≤50%）

宏赫统计近七年历史仓位:

股票仓位范围：81-94%；股票平均仓位：91%；债券仓位范围：5-6%

b. 投资策略（摘要）：

1、资产配置策略

本基金将充分发挥基金管理人的研究优势，通过对宏观经济趋势、市场环境、财政政策、货币政策、行业周期阶段等的评估分析，研判国内经济发展形势，在严格控制投资组合风险的前提下，确定或调整投资组合中各类资产的配置比例，从而实现本基金长期、持续、稳定增值。

2、股票投资策略

本基金坚持“成长与价值并重”的选股理念，采用自上而下的研究方法，根据宏观经济发展趋势及国家政策导向，精选成长空间较大的行业，并采用定性和定量相结合的方法，严选具有价值的股票构建组合。

1）行业配置策略 从全球视野的角度出发，遵循从国际到国内、从宏观到行业的分析思路，把脉经济周期趋势，结合对行业所处产业环境、产业政策、产业竞争格局的分析和预测，把握各行业的景气走势及成长空间，以此选择各行各业的配置权重。

2）个股精选策略 ①定性分析，筛选价值公司 发展潜力：在结构转型、产业升级的背景下，选择符合未来经济发展发展方向的上市公司；核心优势：选择在产品、技术、创新能力、资源、品牌等方面具备长期竞争优势的上市公司；盈利可持续：选择企业盈利模式不可复制，但具有长期可持续性、稳定性的优质上市公司；治理结构良好：选择公司治理结构良好，管理团队经验丰富、团结高效的上市公司，且公司发展战略清晰、合理、知行如一。②定量分析，挖掘成长空间 估值合理：相对估值为主，绝对估值为辅。相对估值方法包括市盈率（PE）、市盈率相对盈利增长比率（PEG）、市净率（PB）、企业价值倍数（EV/EBITDA）、市销率（PS）、每用户平均收入（ARUP）等；绝对估值方法包括股利贴现模型（DDM）、自由现金流贴现模型（DCF）等，以此衡量股价是否处于合理的估值区间。成长性较高：主要关注公司未来盈利的增长潜力，并借助企业的销售增长率、主营业务利润增长率、营业利润增长率、净利润增长率、经营性现金流量增长率等指标来考量公司的历史成长性。一般来说，如果上述指标能够持续保持同步增长，且不低于行业平均水平，则基本可以认为这个企业具有良好的增长能力。盈利能力较强：从资产质量、业务增长、财务结构、利润水平、盈利构成、现金流特征、盈利可预测性等出发，关注具备领先优势、盈利质量较高、盈利能力较强的上市公司。

3）港股投资策略 本基金将仅通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。本基金重点投资于基本面良好、相对A股市场估值合理,具有持续领先优势或核心竞争力及注重现金分红的上市公司进行长期投资。

本文数据来源：iFinD+宏赫臻财整理研究，下同

初映象：睿远成长价值基金是一只覆盖沪港深三地投资标的的主动管理型基金，业绩对标A股60%，港股20%，现金类20%。自成立以来主要由傅鹏博和朱璘双经理管理，基本维持高仓位运作，接下来我们详细看看其管理业绩如何？

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成立以来年度收益一览

 基金整年度收益PK指数图表

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时点近五个整年度时段的年化收益率

自2020年初以来至今4.14年时间，该基金平均股票仓位为92%，债券仓位5%；实现年均复利回报率为-3.10%，同期沪港深500指数为-6.11%。

历经4个整年度业绩战胜指数2年，年度胜率【50%】

今年以来收益率-9.68%，暂时落后指数。

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历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理业绩一览

该基金成立以来，历任3位经理。

当前双经理朱璘和傅鹏博自成立以来管理至今至今4.9年，实现年均复利回报率-1.20%，同期指数-0.60%；宏赫业绩评级【C】。

b.现任经理简介

傅鹏博先生，1962年生，经济学硕士。

历任上海财经大学经济管理系讲师，申银万国证券股份有限公司企业融资部经理，东方证券股份有限公司资产管理部负责人、研究所首席策略师；汇添富基金管理有限公司首席策略师；兴业全球基金管理有限公司基金管理部副总监、

2009年01月16日至2018年3月21日任兴全社会责任股票型证券投资基金基金经理。

2011年05月06日至2013年01月18日任兴全绿色投资股票型证券投资基金（LOF）基金经理。

2015年06月04日至2018年03月21日任兴全基金管理有限公司副总经理一职。

2018年11月19日至2019年1月11日任睿远基金管理有限公司董事长。

2019年1月11日起任睿远基金管理有限公司副总经理。

2019年3月15日起任睿远基金管理有限公司董事。

自2019年03月26日起任睿远成长价值混合型证券投资基金基金经理。

• 从业年限：14年34天

• 学历：硕士

• 在任管理基金数：1只

• 在任管理基金规模：208亿。

• 平均换手率：96%

• 调研次数：42次

• 最大回撤：56.94%

• 金牛奖：3座；明星基金奖：2座；英华奖：0座

朱璘先生，硕士，

1996年7月至1999年8月任华谊集团化工设计研究院工程师；

2009年5月至2010年7月任莫尼塔投资发展有限公司高级分析师；

2010年8月至2011年7月任富安达基金管理有限公司高级研究员；

2011年8月至2018年7月任兴业全球基金管理有限公司高级研究员、基金经理助理；

2018年8月加入睿远基金管理有限公司。

自2019年03月26日起任睿远成长价值混合型证券投资基金基金经理。

• 从业年限：4年332天

• 学历：硕士

• 在任管理基金数：1只

• 在任管理基金规模：208亿。

• 平均换手率：64%

• 调研次数：151次

• 最大回撤：56.94%

• 金牛奖：0座；明星基金奖：0座；英华奖：0座

c.现任经理同时在任管理主基金一览

无

注：列表展示本基金经理同时在任单独管理的主动型管理初始基金（一般基金名称后面显示A）；基金名称为红色表示为行业基金；绿色表示业绩基准制定的港股仓位大于等于A股仓位；灰色表示是定期开放型基金（适合养老基金定投）。

d.现任经理前传

傅鹏博成名于兴全社会责任基金，管理9.2年实现年化收益率19.96%，同期沪深300指数为8.08%。得到宏赫评级AA（优异）级别。然后带着朱璘管理和陈光明创立的睿远基金。

5

基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：---%，近五年最大回撤率为：56.88%。

宏赫臻财选取了沪港深历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

沪港深500指数启用以来市场下跌期间该基金的回撤考验表

市场短期&长期回撤测试

综合回撤得分【-1.82】分。（5分以上表示有较强控制回撤能力）

均衡市基金阿尔法收益测试

我们取一段较长期指数涨幅在±3%范围内且有上有下的时段来测试基金。看看该基金在指数“横盘”期间是否能够为投资者带来超越指数的正收益。

上面表格可以看出该基金在回撤市和平衡市时段都表现不好，基本都落后于指数。尤其平衡市表现大幅落后指数。

5

基金经理择时能力分析

a. 近七年基金仓位变化&指数走势图

注：上图为近七年该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比。

近七年平均股票仓位91%（绿线）。

b. 近七年仓位数据和按季度验收调仓效果参考

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明季度观测期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖短期择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供读者对该基金季度调仓做一大致概览。

基金19个可考量季度期间，平均股票仓位91%；前十仓占投资比均值54%；双经理管理同期，平均持股96只，平均股票仓位91%；前十仓占投资比均值54%。

c. 持股集中度趋势

红实线为持股个数；蓝实线为前十仓占投资比；虚线为各自对应的集中线。

实线在各自的虚线以下表示集中，在上表示分散。

睿远成长价值基金前十仓趋于集中，个股数量较为分散。

6

现任经理择股能力分析

考察1：特殊行情年度该基金持股明细

此部分考察时任经理的从众性和独立思考性。

a. 2017年漂亮50估值回归时的持股

傅鹏博@兴全社会责任

b. 2018年中美贸战下的熊市回撤期间

傅鹏博@兴全社会责任

b. 2021年新能源指数大牛同时核心资产连续两年牛市后的横盘调整期间

朱璘、傅鹏博@本基金

c. 2023内外部环境交困悲观预期下的磨底区间（见考察2）

考察2：该基金近2-3年持股明细

近2-3年本基金持股明细表

时任经理：朱璘、傅鹏博

注：左下角黑色个位数字为本季度十大重仓股相比上季度调换个数，比如数字“5”表示本季度相比上季度十大重仓股有5个成员更换。

近12个季度，本基金平均每季换股【2.2】只；

今年二季度最新更替【迈为股份=>TCL中环】

当前经理持股考察：

频度：十大重仓股换股频度：【很低】

持股特点：聚焦信息技术行业部门里的半导体产品和电子元件公司，多为高资本投入公司，这也是该基金回撤较大的原因。

近四季择股之高价值企业基因：【中-】

近四季择股之价值成长偏好：【深度价值】

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宏赫公募基金评分及全景图

宏赫臻财公募基金评分涉及下面五项评分内容，其中1、2项为纯定量分析评分；其他项为定量+定性分析综合得分。打分标准涉及所属公司、历史业绩、现任经理、契约配置、风险调控、前景展望等内容，本基金具体五项得分如下：

……

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