【投资价值评分】金沙中国 1928.HK

上市公司投资价值评分-金沙中国

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营收结构分析

营收结构图

观察各项业务规模大小及各自占总营收的比例，思考公司未来各项业务增长的态势。

第一主营业务娱乐场占营收比权重为75%，近三年同比增幅分别为：-84%、66%、-48%；

第二主营业务购物中心占营收比权重为12%，近三年同比增幅分别为：-53%、72%、-19%；

近三年受疫情影响，预期2023年报出后会恢复盈利，2024年大幅恢复。

整体业务当前毛利率：100%；净利率：当前亏损，常态期间为20%+

赌场：一个毛利率100%的生意。

地域结构图

观察公司各地域、国内和海外的营收占比趋势。

当前金沙中国主要业务都在澳门。

滚动近四季营收&归母净利润图

蓝色折线持续在绿色柱图上边及以上，显示净利润含金量高。

交易所的营收与市场活跃度正相关，22Q3以来，公司营收停滞，但净利润稳步增加。

滚动近四季ROE和ROIC走势图

上图观察公司净资产回报率ROE的周期走势。ROE由低至高走上20%+为优，或稳健保持20%+为优。

疫情干扰数据波动大，疫情前ROE均值在35%一线。

近年度营收及未来三年预测一览

观察营收利润增长的周期和持续性，

观察经营性现金流和净利润的对比，前者（绿色柱图）始终能够等于或大于归母净利润（红色柱图）为优。

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环球可比公司市值&市盈率

环球可比公司市值六强

数据来源：iFinD@Tradingcomps.com

参照行业为博彩的当前可比公司共计31家，当前时点该行业市值最高为美国的金沙集团，市值2644亿人民币，中位数市值280亿，最小值6.2亿。所有可比公司估值（市盈率）中值：26倍；

金沙中国 当前市盈率56倍，市值1509亿，市值位列第4位。

3

资产构成图

资产构成图1

观察各项港股科目占总资产的比例：比如关注不动产厂房和设备、应收账款和票据、现金及等价物、交易性金融资产、无形资产、商誉、存货等的比重，思考公司商业模式特点。

资产负债比率（23Q2）

公司负债占总资产比例【105%】；负债占净资产比例【--%】

无形资产+商誉占比【5%】

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现金流分析

近四季经营性现金流净额与归母净利润比较

蓝柱图持续高于红色折线显示净利润含金量高，反之亦然。

◈近5年经营现金流占净利润比例均值为【0.75】（大于1为优）

◈近5年自由现金流占净利润比例均值为【0.45】（大于0.5为优）

◈近10年资本性开支占归母净利润的比值【88%】（小于25%为优）

• 连续五个滚动年度数据为：53%、49%、62%、72%、88%

近七年现金流肖像图

“+”为流入，“-”为流出

首先要关注经营活动现金流净额①要持续为正且>=归母净利润为优；其次要关注①②③项的变动趋势。

5

最新十大股东选图

重要股东近三年持股比例变动图

2023Q3季度持股机构数【623】家；持股总市值【957】亿元

以上图表数据来源：iFinD&宏赫臻财整理

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估值探讨

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投资价值评分、估值、投资综述和配置建议

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