调研汇总：中庚、嘉实、中欧基金等147家明星机构调研水羊股份！

水羊股份

重点机构：中庚基金、嘉实基金、中欧基金

调研摘要：

问：代理业务这块，刚刚也提到三季度可能有一些这个合作上的一些变化，能不能展开一下介绍今年代理业务整体签约品牌的策略有没有的一些新的变化，以及目前强生集团的大致的占比情况？

答：三季度，受强生集团战略阶段性规划调整，三季度经历了阶段性战略调整，产生了一些业绩的波动和调整。我们在配合调整的过程中，完成了与强生消费品独立公司科赴中国新一轮的战略合作续约，未来也将保持稳定的合作。强生虽然短期呈现这样的变化，但就中期来看与水羊是有一个稳定的合作关系的。那往更长远来看，我们也希望能够成为强生一个非常长期的中国的合作伙伴。

整个代理业务，会聚焦优质的资源，分品类、分梯队、分渠道的管理各个品牌，根据不同阶段的品牌，安排不同的销售管理的打法，所以在业务结构上相对会发生一些变化，未来在公司代理业务1+5+N的矩阵布局下，也希望更多合作妮尚希这种更高端的品牌。目前代理板块已经到了追求更高的质量，追求经营效率的阶段，水羊国际目前在整个海外美妆代理市场口碑都是很不错的。

问：想请教一下，公司从去年到今年持续重视研发投入，有没有阶段性的成果出来？上新的新品中有哪一些是我们在这几年比较好的研发成果转化的产品。

答：研发上面，三季度公司完成了备案“抗氧化能力最强”妆食同源新原料—PQQ(吡咯并喹啉醌二钠盐)，水羊首次将PQQ原料在化妆品领域进行备案，新原料的申请备案对于企业的硬实力如资金实力，以及软实力如专业度，要求都是比较高的，这也证明公司对研发的高度重视与研发实力的提升。后续公司也会通过多维度的研发能力、标准化的研发体系将创新原料应用到产品当中。接下来我们还会基于我们国际化、立体化和市场化的研发矩阵推出一些优质的原料。前面也有提到，大水滴品牌聚集了全球顶尖的熬夜肌研究专家，包括8位核心科学家、3位博士和35+的顶尖研究员，联合成立全球首个熬夜肌实验室。并在法国、上海、新加坡成立了联合实验中心，持续深耕品牌熬夜护肤专业技术壁垒，祛痘精华2.0、3点降燥水、22点早晚洁面等新品也持续补充品牌产品矩阵。御泥坊的维度，品牌18周年全面推出新的品牌体系的同时，也会有新研究成果匹配的产品推出。

总体来说，三季度水羊在研发方面已经逐步找到了一些标准化和规模化的方向，四季度或者明年我们会对研发体系做战略性的升级发布，也会持续推进研发成果的转化。

券商研报：

启明星辰

重点机构：

汇添富基金：李超

嘉实基金：刘晔、谢泽林

泉果基金：王苏欣

调研摘要：

问：请介绍一下目前中国移动和公司合作中，在产品研发方面的最新进展和业务合作情况？

答：目前公司和中国移动的深入融合在全面进展中，战略思路和顶层规划的方向和中国移动的发展战略是全面对接的，对公司的产品创新和规划起到指导性作用。在两周前的中国移动全球合作伙伴大会上，杨杰董事长提出basic6的新的战略指导方向，启明星辰作为中国移动安全板块专业能力建设的子公司，会全力以赴的围绕这个新战略进行公司相关的技术、产品的整体规划，围绕大数据，人工智能，安全整体的原生技术的融合创新如何与业务安全、数据安全高度密切的结合，平台化建设(特别是与移动云的结合形成各种平台化的能力)，以及在算力网络加强底层建设和下一代通讯网方面安全性的研究等方面，都会产生很多布局。在公司微信公众号发布的三季报长图里对这些方面的阐述也是非常完整的。中国移动是数字中国建设的主力军，公司将围绕中国移动数字中国建设的战略，发展安全技术，关注新的场景和交互形态的变化趋势，随着和中国移动战略的紧密结合，未来将会产生更多创新且贴近实际的应用成果。此外，除与中国移动的战略对接外，在资本和生态合作方面，启明星辰作为核心合作伙伴参与了中移资本向上向外延展的生态合作。在业务合作方面，在中国移动内部的管战建(集团管理部门、31个省的省级营销建设和28个专业子公司)之间的合作对接工作非常庞杂繁复，但都在有序地逐步展开和推进。启明星辰也将成为第29个专业子公司，中国移动将在业务方面提供更多的支持。

问：公司的核心下游行业客户的景气度以及四季度和明年展望？

答：从安全行业各家上市公司的三季度报告看，业绩数据均有一定压力。从公司自身看，政府市场增速一般，公安领域表现较好，特殊行业相对较平稳，签单有一定增速，保持相对平稳增长。交通、企业、教育行业增速较高，市场空间大。随着四季度的到来，经济状况可能会有所好转，政府推出的万亿国债有助于缓解地方财政压力，从而提高项目推出的可能性。另外，公司与中国移动的协同三季度在提速，四季度将会进入到高峰期，之后运营商、企业领域都会有一定增速。对四季度的展望持谨慎乐观态度，会比三季度好一些，但仍需观察市场需求进一步释放情况。对于明年，目前还难以给出明确预期，需要等待四季度结束后再看明年的情况。随着与中国移动交割完成后，明年在与中国移动的协同下，展望持乐观态度。

券商研报：

大北农

重点机构：

易方达基金：姜桠耀

交银施罗德基金：王少成

调研摘要：

问：请问公司2023年玉米种子的推广面积？公司旗下有哪些玉米品种公司？

答：玉米种业以丰度高科、云南大天、四川川单、内蒙蒙龙、吉林宏泽种业、金色北农等企业为主体。丰度高科全技术链布局、全生态区服务、系统运营，聚焦东北、黄淮海、西南等主要生态区；云南大天主要面向西南生态区；四川川单主要在四川、云南等生态区深耕；蒙龙种业面向内蒙古、东北等区域；金色北农也以东北生态区为主。从2022年开始，大北农的玉米种业增长趋势明显，玉米种子销量占公司种子总销量的比重在60%左右，今年占比有望继续提升。

问：公司自有品种转基因版本是否会按照8元性状和4元品种的预期提价？

答：公司性状产品收费采用增益分享模式与原则，各生态区会有差异，最终收费以实际收费为准。公司一直坚持共同发展的原则，坚持共创、共建、共享的理念，性状公司、种子公司和农户是价值链上的三个相互合作共赢的关系，转基因技术创造出的价值，大部分留给农民，少部分性状公司和种子公司共同分享。

券商研报：

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