调研汇总：富国、兴全、万家基金等206家明星机构调研中际旭创！

中际旭创

重点机构：富国基金、大成基金、兴证全球基金、万家基金、泓德基金、嘉实基金、交银施罗德基金、易方达基金、中欧基金、景顺长城基金

调研摘要：

问：从技术方案来看，AI的热潮驱动高模块的升级更新，头部厂商更具优势，海外客户对新的800G方案包括硅光等，目前的接受程度和导入情况如何？1.6T的导入情况如何？

答：公司持续地推出一些高端产品包括硅光、LPO、1.6T等来满足不同客户的定制化需求。例如公司在今年9月份的光博会上推出了LPO和相干等新产品。同时，公司在400G/800G硅光模块的市场导入方面也取得了不错的进展，已通过了重点客户的认证，准备进入量产阶段。在1.6T方面，公司正在配合重点客户的需求进行开发，预计在2024年进入送测和验证阶段，在2025年开始上量，从而满足重点客户在算力和带宽上持续提升的需求。

问：800G的收入占比持续提升了，三季度的毛利率也有明显提升，但是单就800G光模块本身而言，不知道三季度的毛利率跟二季度比的话怎么样，然后怎么去展望后面800G光模块的毛利率？

答：Q3公司800G产品的毛利率继续保持环比增长。明年的800G毛利率还要结合明年的价格、生产效率及原材料成本等情况再去判断。我们会努力地去保持综合毛利率的稳定甚至增长。

券商研报：

海大集团

重点机构：兴证全球基金、易方达基金、富国基金、泓德基金、汇添富基金、嘉实基金、交银施罗德基金、景顺长城基金、泉果基金、上海运舟私募基金、上海高毅资产

调研摘要：

问：饲料单吨利润不错的原因是什么？

答：主要原因是特种水产料的增长带来的，在鱼粉价格暴涨的大背景下，公司技术优势得到放大，特种水产料利润目前也处于较高水平。同时，由于水产料3季度本身处于需求旺季，在销量结构中的占比提升，所以饲料整体的单吨净利不错。

问：三季报信用减值损失增加的原因是什么？

答：本期较上年同期增加54.04%，主要系公司业务规模增长且进入旺季，应收客户账款相应增加，相应计提应收款项坏账准备增加所致。

券商研报：

兆驰股份

重点机构：上海睿郡资产、富国基金、泓德基金、兴证全球基金、中欧基金、交银施罗德基金、嘉实基金、上海高毅资产

调研摘要：

问：如何看待电视未来的出货量及价格的变化趋势？

答：电视价格与面板价格正相关，面板价格已于今年2月起单边上行了7个月，处在相对高位，后期价格预计将相对稳定，电视产品价格也随之趋稳。

全球电视每年需求量已基本稳定，主要取决于各家所占市场份额。今年内，公司持续深耕北美市场，占据了主要市场份额。此外，公司还在区域内格局变化中找寻市场份额的增量空间，持续开拓如欧洲、南美等市场，为公司打开更多的成长空间。

问：请问COB自年初至今的降本幅度有多大？

答：COB是过去已有的技术，但基于技术限制，此前不具备可推广性。公司一方面通过生产端和工艺流程的完善改进，对设备进行定制改造，并在工艺流程端建立自己的knowhow，由此实现一次直通良率大幅提升，降低不良品损耗进而带动生产成本的大幅下降；另一方面则是规模提升，原材料成本大幅下降。

目前，在P1.25点间距COB相较于SMD具备更高性价比，后续随着技术升级以及降本方案的持续优化，COB技术将在更多点间距市场实现更优性价比。

券商研报：

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