腾讯太难了，把孩子都改没了！

转自：望京博格投基

为了心情愉悦，今天咱们就不提A股了。

但也给大家亿点信心，规矩先说好：

上证跌破3000点，博格加仓了2个汉堡；如果跌破2900点，博格继续加仓2个汉堡，以此类推，每跌100点加两个汉堡。

一、先活下去再说

博格一直在追剧《斗破苍穹》：

原著里面男主与女主在一个神秘的地方，受到某种化学气体的影响，发生了一些本不该发生的事情。结果女主怀孕了，男主也信誓旦旦的要负责到底，然后终成眷属。

这样传统的武侠套路，在腾讯改编的动漫里不仅过程被省略，连孩子都被改没了，这个大改让很多成年人吐槽到上热搜。

但是反过来一想，人家本来就是动漫，估计有不少未成年人也是受众。如果因为“被迫怀孕”环节被哪位家长举报了，这个动漫就完了。

哎，现在的动漫也很难，大家都是谨小慎微地在河边摸索着走。

改有问题，不改也有问题，只能两害取其轻。

对于我们普通投资者也是，赚不赚钱都是后话，至少先活下去吧。

二、最近有一张图传播得很广

广发证券统计了历史上（剔除金融地产）所有企业中报自由现金流（FCFF）。

今年创出了历史新高，超过了8000亿元。

这种新高并非由于来自于经营改善，而是来自于运营的收缩。比如缩减业务范围、优化人员、削减非核心项目、减少新开门店等等，说白了就是降本增效。

广发证券认为这是经济底部的特征。

但是无法解释的是，为什么历史上几轮经济周期底部，从没出现过企业FCFF大幅正值的情况。

无论如何，博格认为这个数据反映了上市公司手里面的钱还是很多的。

既然手里这么多现金，为什么上市公司不用来大比例回购股票呢？

（1）先说海外。

美国上市公司的大股东通常是贝莱德、先锋领航、富达投资这样的巨型公募基金。

作为上市公司大股东，巨头公募们非常乐意见到上市公司回购并注销公司股票，因为维持股价就是维持基金净值。

（2）再说国内。

对于的国内上市公司来说，大股东有央企、地方ZF、个人等等。

股东结构的不同，关乎背后制度、规模受限、投资者相对短视等各种问题，这里不作展开。

但重点体现在不同股东，对于股价的重视程度是不一样的。

对于国内的大股东们来说，市值不是（大多数）上市公司管理层的考核指标。

比如对于央企来说，今年开会的定调的考核KPI是“一利五率”，即“利润总额、资产负债率、营业现金比率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率”。

没有一条和“股价市值”有关。

所以即使现在A股公司都跌了不少，也没有多少上市公司董事长出来讲话提振股价的。

（3）美国上市公司回购股票之后通常直接注销，国内上市公司回购之后又一般不注销。

主要原因是美股增发很简单，需要钱的时候开一个董事会，跟潜在机构投资者商量一下就可以增发股票了，等到手头宽裕的时候再回购。

国内增发股票需要审批，流程通畅的也得有半年。而且最近几年定增融资老被骂。既然需要用钱的时候增发这么难，还不如直接卖股票变现，更不用说回购的事了。

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