市场大跌速评&行情还会持续吗？

客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。

市场再大跌，级掌柜再来速评。

今天发了经济数据，整体来看数据不错。以下截取统计局的几个重点表述：

◆ 初步核算，前三季度GDP同比增长5.2%，这意味着，四季度GDP实现同比增长4.4%以上，就可以保障完成全年5%左右的预期目标；

◆ 制造业投资、社会消费品零售总额（消费）、城镇调查失业率等多个指标好于预期；

◆ 居民收入稳定增长；

◆ 随着政策逐步落实到位，积极效应将进一步释放。

那么，资金到底认不认为经济好呢？

今天杀跌的债券市场显然是认可的，因为通常来说，经济好、债券利率涨、债券价格跌。

图：10年期国债利率上行

数据来源：Wind资讯   统计日期：2023年10月

那股票市场呢？

级掌柜认为，股票市场今天的大跌，不是在反映经济数据不好，而是在担心——未来经济刺激政策出台低于预期，再或者说，对于经济回升的持续性信心不足。

这和2012年的情况有点像。

2012年二季度欧债危机之后，咱们就开始“政策稳增长”。从三季度开始，经济数据就开始回升了，但是市场并不买账。

现在复盘下来，当时的市场逻辑是：

◆ 经济刺激政策是短期行为，所以经济回升是短期现象；

◆ 市场对于中长期经济有各种担忧。

所以2012年的经验告诉我们，当市场足够悲观的时候，出什么政策都难以扭转市场预期，看到了经济回升也难以让市场上涨。

直到，2012年12月初的1949点。2012年12月4日政治局会议，是那一轮股市上涨的起点，之后两个月，指数大涨25%。

现在复盘下来，2012年底市场大涨，有三个条件：

（1）经济数据持续回升，回升到市场开始相信经济增长的“持续性”；

（2）市场情绪悲观到无视基本面，估值低、向下空间有限；

（3）政策的态度明确。

那现在呢？什么时候能迎来上涨？以上三个条件满足了吗？

（1） 经济数据回升：PMI已经连续4个月回升了，从历史上看，经济和PMI趋势有比较大的相关性。

那什么时候能回升到让市场相信持续性？

级掌柜认为，市场现在在等A股三季报业绩落地。因为，市场现在还在担心三季度A股业绩，11月A股业绩发完之后，市场对经济/盈利的担心，可能会短期落地。

数据来源：Wind资讯   统计截止日期：2023年10月

（2） 估值：以沪深300为代表的估值，已经跌到了历史极值水平。

数据来源：Wind资讯   统计截止日期：2023年10月

（3） 政策态度明确：级掌柜在9月份的文章《这个市场底，到底要磨多久？》里面写到，历史上A股往往会有双底，从政策底到市场底，通常要1-2个月，这一轮如果把8月25日当做政策底，那么9月底或10月底可能迎来市场底。这一次市场极度悲观，可能要把市场底推迟到11月份。

这次，级掌柜认为市场企稳还需要一个条件：资金。

资金中，北向资金是同步指标、内资最近轮动速度很快。但是，资金面仍有两个亮点值得关注：

（1） 大盘上，救市资金的入市情况。

（2） 结构上，北向、内资短期在增持哪些行业。

级掌柜认为，后续救市资金仍有望买买买；北向和内资的最近变动，可以关注量化级掌柜小程序中的《热点追踪器》指标。根据最新数据，银行板块是为数不多的内外资同时增持、且最近涨幅不明显的行业。客官们后续可以持续关注量化级掌柜小程序，获取最新资金动态。

相关基金：

上证指数：上证指数ETF（510210）

银行：银行ETF（159887）

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