兴银基金袁作栋：消费领域拥有巨大潜力和机会

作者：中国基金报 曹雯璟

消费板块沉寂多时，指数遭遇较大回撤。眼下，中国经济温和回升，餐饮消费持续复苏。兴银基金权益投资部总经理袁作栋认为，过去3年消费场景有所缺失、收入预期下降，导致消费行业基本面长时间处于寻底的过程中。但消费领域仍然拥有巨大的潜力和机会，不仅是基于过去的业绩，更是基于对未来的积极预期和信心。

袁作栋拥有11年二级市场投研经验和7年实业经验，2019年6月加入兴银基金，现任兴银基金权益投资部总经理，担任兴银收益增强、兴银丰运稳益回报混合、兴银兴慧一年持有期、兴银碳中和主题混合、兴银竞争优势、兴银稳惠180天等基金的基金经理。

采用“十三一”研究框架择股

袁作栋是一位比较全面均衡的基金经理， 专注于寻找高性价比的优质标的，投资风格偏向价值。他的投资方式可以概括为“底部埋伏，右侧加仓”，即在市场周期底部低仓位参与，当基本面右侧显现时，逐渐加仓捕捉上行机会。

袁作栋采取 “十三一”研究框架来选股。“十”是指通过市场空间与产业趋势、竞争格局与竞争优势、公司治理与企业家精神这三方面因素来判断公司十年后大致的状态以及其竞争优势能否持续；“三”是指通过搭建盈利预测模型来分析公司成长的驱动力，分析投资的风险收益；“一”是通过跟踪企业经营的进展来验证对于未来的预测。“寻找和挖掘这些具有巨大潜力的中小企业，享受新的消费差异化红利，这种策略与我们一直以来的投资风格相匹配，能够更灵活地发掘小而美的投资机会。”

在组合管理方面，袁作栋遵循4条原则：行业分散、精选个股、尊重市场、控制回撤。即在“消费领域各个细分赛道均衡配置+高性价比资产”的框架下勤奋耕耘，挖掘估值合理具有成长性的“隐形龙头”。

消费板块整体性价比较高

由袁作栋担任拟任基金经理的兴银智选消费基金即将发行，他将新基金定义为新一代消费基金，期望在大消费领域挖掘满足各种细分需求的潜力优秀公司。

对于当前消费板块的性价比，袁作栋认为整体的性价比较高，一方面是消费板块经过两年多的调整，估值已处于比较低的位置；另一方面，消费行业是一个长期良性发展的行业，一直存在结构性机会。

具体到细分板块，袁作栋认为餐饮及其供应链、啤酒、零食、小家电、部分轻工消费、服装代工、部分零售行业等板块性价比更高。从投资角度看，会在性价比较高的细分行业进行挑选，在性价比一般的行业也可以寻找正在形成长期竞争力且经营趋势向上、通过挤压抢占竞争对手可能实现较快的增长的标的。

近期，消费领域利好政策频出，包括提高个人所得税的老人和小孩的专项抵扣金额、降低存量房贷款利率、全面实施“认房不认贷”政策、促进家居家电消费等政策，对此，袁作栋表示，在政策的大力推动下，中长期看好消费复苏。

袁作栋表示，中国14亿人口的巨大消费市场和人民群众对于美好生活的持续追求是消费增长的核心驱动力。长周期看，消费增长无忧，我们对消费板块是比较乐观的。首先，消费板块向下的空间比较有限，短期经营上的压力会使消费板块整体具有性价比；其次，消费者的消费倾向正在增长，淡季赚钱、旺季消费在今年体现得比较明显。政策对于消费的呵护非常显著，减税和降息带来实实在在的实惠；两个因素叠加，9月和10月的消费数据大概率会比上半年好。在复苏过程中，产品力更强或供应链效率更高的公司会优先复苏，未来表现会更好。

风险提示：兴银智选消费混合的风险等级为R3，风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。产品通过代理销售机构渠道销售的，产品评级应当以代理销售机构最终披露的评级结果为准。基金为混合型基金，其预期收益和风险水平低于股票基金，高于债券基金、货币基金。完整风险揭示详见基金招募说明书。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金的过往业绩并不预示其未来表现，产品收益有波动风险。投资者购买基金前应详细阅读基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况，全面认识基金产品的风险收益特征，听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资目标、投资期限，对基金投资做出独立决策。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资须谨慎。

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