“吃药减肥”不一定万能，但Ta或可关注一下！

时间来到第四季度，2023年的投资“收官之战”即将打响。客官们都有应对之方了吗？

富二曾在过往的文章中多次提到，在犹豫不决、举棋不定时，不妨瞄一眼“参考答案”，看看聪明资金和主流机构们的关注方向。咱们不一定要照抄，但总可以借鉴一番。

话说回来，最近的A股，正在发生什么？除了某“国牌之光”连放大招，领衔汽车和电子板块斩获了喜人的涨势，还有——医药，好像又行了？

在近期的共计20个交易日里，医药生物指数（801150.SI）涨8.13%，在31个申万一级行业中，涨幅居首。

同期，医药生物行业获主力加仓超462.76亿元，仅略次于电子（474.71亿）。

数据来源：Wind，统计区间为9月11日至10月16日。

在8月和9月，有31家和24家上市药企被公募基金调研，热度分别排Top 1和Top 3。数据来源：数据宝。

以上的种种迹象能否表明，坐了三年“冷板凳”的医药领域，终于快要迎来曙光了？

针对于这一问题，已经有不少券商在研报中给出了明确的观点：配置价值有所凸显！大家的判断理由也都阐述得很清晰。不过，富二并不想做一个简单粗暴的信息“搬运工”。而是更想带着大家一道看看，这样的结论是如何得出的。

两次大涨背后的源动力

数据来源：Wind，统计区间为2000年1月5日至2023年10月13日。

回顾医药板块自2000年以来的历史表现，无论是基于申万医药生物指数的走势，还是以其相较于上证指数的超额收益为依据，都能够发现，主要呈现出两轮大牛：2013年初至2015年中、2019年至2021年7月。

首先，根据过往经验，行业政策对整个医药板块的作用力常常是相当显著的。

举个例子：如上图所示，在2006至2007年、2009年至2010年间，医药板块先后出现过两个小高潮，便是在股票普涨的背景下，由政策强力驱动的。

2005年，股改、汇改同步推进，开启了全面牛市；叠加2006年3月对购销药物环节所存在的商业贿赂现象进行重点打击，医药行业得到全力整顿，被动去产能之下，一部分中小企业被加速淘汰，竞争格局大大优化。2009年的情形也与此类似，在“新医改”的引导下，各地实行基本药物制度，并大举建设基层医疗卫生服务体系，催生了大批刚性需求。

反之也是同理。医药板块的大幅下杀，往往源于政策利空而引发的情绪受挫，2011年和2018年的集采就是例子。

影响医药板块另一大核心因素是：创新。

以创新药指数（8841049.WI）为例：不难看出，自基日（2017年3月19日）起至今，其与申万医药生物指数紧密贴合，大致呈同涨、同跌之势。

数据来源：Wind，统计区间为2017年3月20日至2023年10月13日。

这是一种表象的外显，更深层次的原因在于，国内的医药产业正处在快速颠覆之中，尤其是创新药。

2013年，医药工业的“十二五”规划问世，在重大药品创制、技术改造等专项扶持下，行业整体进入创新转型、优化升级的全新发展阶段。反映在资本市场上，医疗器械与服务、生物制品等颇具创新潜力的方向强势领涨。

2019年，贯穿医药行业始末的主线是“医疗改革”。带量采购扩围、医保目录扩容等，都是那一年的关键词。另一方面，在这几年中，我国医药创新的活力也展示出井喷式增长。

这在首次提交新药临床试验申请（IND）的创新药的数量上，便可见一斑。在2012年至2016年间，这个数字还不足150个/年；从2017年起开始迅速攀升，到了2021年，已增至644个，且2019至2021年的年均复合增长率高达47%。

数据来源：医药魔方。

新品研发格外活跃，推动着行业驶入“快车道”。在当时的医药股中，业绩持续兑现、盈利不断改善的公司大有“人”在，这就给投资端打了一剂“强心针”。在此期间，申万医药生物指数涨134.35%，创新药指数的上行弹性更强，累计涨172.02%。

数据来源：Wind，统计区间为2019年1月4日至2020年8月6日。指数历史收益情况不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。

A股医药投资的底层逻辑

正如富二在上文中提及的那样，中国自2013年起，就在研究创新药了。回眸这十年，这条赛道在A股的医药投资中，始终占据着举足轻重的地位；且有着一个深深的烙印，即“中美映射”。

简要解释一下：美国的居民刚需和行业格局的变化，对我国具有参照意义。即使国别不同，但人类对生活的追求却是相似的：健康地活着；一些大病、重病，在全球范围内都普适。

但不同于走“纯自主研发”路线的欧美国家，我国在早期，采取的是快速跟随（Fast Follow）策略，从仿制药或Me-Too药入手，先做出周期短、成药可能性高的药物；有了一定积累后，再转向从源头创新，真正开发出First-in-Class药（原创药）。后来又有了新“玩法”，中外合作的License in/out模式开展得风声水起。但无论哪套路径，都能被简称为“曲线救国”。

相关案例数不胜数：以ADC（抗体偶联复合物）为代表的肿瘤靶点药，HPV、13价肺炎等“爆品”疫苗，以及如今正当红的“减肥神药”。

每周打一针，便能无痛减肥，还能顺带手地调节血糖水平、治疗糖尿病。这股热潮不仅俘获了一众明星和红人的芳心，也席卷至美股、传导至A股中。Wind数据显示，减肥药指数（8841718.WI）在短短29日内，几乎呈单边上涨态势，猛烈上攻27.13%。

数据统计区间为2023年8月29日至10月16日。

这款起源于丹麦的创新药，在中国似乎也找到了适宜生长的土壤。海外有对标、实际有需要、长远有趋势，引得数十家药企在争相布局，业务涉及制剂、药械、原料药、注射笔等环节。

虽然目前，有关“减肥药概念究竟是不是‘虚火’，能不能引领医药板块绝地反转”的争论还没结束，各方观点尚未完全达成一致。但我们能从企业行为中窥见，从人有、我无，到咱自己也有，是一件多么振奋人心的事。

最后，富二想说。客官们可能会感到担忧：前期跌得猛，也并不构成后续必然反弹的理由啊？

诚然。但正像是富二为大家所介绍的一样，医药板块在政策的指引下，正向着长期、可持续的道路前进着。过度的悲观，也许并无太大必要。

-#日富一日  医药-

医药板块自9月上旬至今的亮眼表现，有没有吸引到客官们的注意呢？对于其后市演绎，大家持什么态度呢？欢迎留言分享～

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