减少市场情绪对投资的影响

当市场到处弥漫同一种的声音时，如果只是附和，可能成本最低，也最容易被周围人接受和喜欢，但我们可能也因此错过了投资的最佳时机。

约翰·邓普顿爵士说，“除非你做点和多数人都不一样的事情，否则不可能有超越多数人的表现。”

凯恩斯说，“投资的核心原则是要与大众的看法不一致。原因是如果每个人都认为某项投资很好，那么这项投资必然会变得太贵，从而缺乏吸引力。”

决策中的情感体系和理性体系

请思考下面三个问题：

1. 一只球拍和一个球总共花费了1.10元，球拍比球贵1元。请问这个球多少钱？

【错误答案】快速未经认真思考给出的答案是0.1元

【正确答案】0.05元

【解】1个球拍+1个球=1.10元，1个球拍-1个球=1.00元，2个球拍=2.10元，1个球拍=1.05元，因此1个球=0.05元。

2. 如果5台机器制造5个零件需要5分钟的时间，那么用100台机器制造100个零件需要多长时间？

【错误答案】人们直觉的回答往往是100分钟

【正确答案】5分钟

【解】如果5台机器需要5分钟的时间来制造5个零件，实际上是每台机器每5分钟生产1个零件。因此，100台机器生产100个零件只需要5分钟。

3. 湖中有一片睡莲，这片睡莲每天面积增大一倍。如果48天后这片睡莲能覆盖整个湖面，那么覆盖半个湖面需要多长时间？

【错误答案】最常见的错误答案是48天的一半，也就是24天

【正确答案】47天

【解】如果这片睡莲每天变大一倍，那么在它覆盖整个湖的前一天，它必须能覆盖半个湖，所以正确的答案是47天。

我们发现，每个问题都有一个显而易见但却错误的答案，和一个不太明显但是正确的答案。

这是曾任职于耶鲁大学谢恩·弗雷德里克设计的认知反应测试，测试的结果是在3500人中，17%的人三个问题全都答对，约33%的人三题全错。

这个测试的目的是告诉我们在处理信息时有两套系统，即情感体系和理性体系，情感体系在处理信息时是大脑默认的、未经思考的方式，而理性体系是要经过演绎推理、逻辑推断、需要花费时间的处理信息的方式。

而在投资中我们默认会使用大脑中的情感体系进行投资决策，但令人遗憾的是情感体系往往是冲动非理性的，这造成了我们投资行为中的偏差，比如恐惧和贪婪。

如果投资时我们能从理性体系出发，从市场的内资价值和投资规律出发，得到的可能是另外一个相对合理的投资判断。

精确再现的不是历史，

而是人类的行为

投资决策应该应该依靠的是长期有效的规律和方法，而不是自己的感受。

《行为投资学手册》一书中曾提到，“1987年11月初，也就是崩盘不久后，来自世界各地的33位教授齐集于华盛顿，在研讨会中他们提出了对世界经济最悲观、最夸张的预测”。

下图为道琼斯工业指数在1987年2月-1990年8月的走势图，在专家提出最悲观的预测之前，股市发生了出现了大幅下跌，并发生了全球股票市场上最出名的股灾“黑色星期一”，道琼斯工业指数在1987年10月19日大幅下跌508点，跌幅22.61%。

数据来源：wind，时间1987年2月-1990年8月

在股灾的恐慌之下，投资者对于股票市场和经济未来走势极其悲观，但随后道琼斯工业指数的走势超出了大部分人的预期，从1616点一路震荡上行到3010点。

这体现了判断短期市场的涨跌难度很大，也说明了我们在做投资决策时，不应该只关注已经发生的事件，或者新闻媒体报道的观点，可能所有我们已知的信息，已经反映在过去的市场价格中了，而恰恰是那些我们不知道的信息，在市场价格的未来变化中起到了决定性的作用。

投资或许是一场个人主义的逆旅。这个世界中，大多数的投资者似乎都热衷于如何分分钟赚钱，如何追逐流行的观点。但也有一些事实证明，什么也不做，等待机会去获取收益是正确的。在很多时候这样做显得孤独和叛逆，但这也是成功的必要条件。

沃伦·巴菲特曾说，投资者需要学习控制自己情感系统，“如果你拥有平均水平的智力，那么你需要的只是控制冲动的能力，因为冲动是很多人陷入投资困境的罪魁祸首。

（END）

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