跌了怎么办？什么时候卖？基金经理分享债基投资 “私房秘籍”

债券基金经理自己在投资基金时有没有什么秘诀？当面对债市调整，TA们会赎回基金吗？TA们又如何判断债基的买卖时点呢？今天价值君特别帮大家请来了汇丰晋信基金固收中生代基金经理 傅煜清老师，与各位小伙伴一起分享她的“私房投资秘籍”。

傅 煜 清

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价值君：现在市面上各种各样的固收类基金越来越多，我们应该怎么选呢？

傅煜清：

大家可以根据自己的风险偏好、资产配置需求、以及投资期限来选择或搭配合适的固收产品。

首先，从风险偏好来看，

货币基金的预期风险和收益是各类基金中最低的，如果你是风险厌恶型投资者，就可以首选货币基金。

中短债基金由于资产平均久期较短，流动性相对较好，因此受市场波动和利率波动影响较小，也比较适合相对保守的投资者，但它的预期风险和预期收益都会比货币基金高。

中长债基金由于久期比较长，因此净值波动也会相对更高。尤其是短期，可能受到宏观利率环境、市场流动性冲击等因素的影响而出现一定的波动，例如去年四季度的时候很多小伙伴就遇到了类似的情况。但从长期历史业绩来看，中长债基金仍然能为投资者带来不错的风险收益比。

如果你的风险偏好更高的话，也可以考虑“固收+”产品。通过固收打底，外加配置一定比例的权益类资产，有望帮助投资者在控制风险的同时，在资本市场上涨时争取一定的收益。

另外，不同的基金在资产配置中的角色也不同。

货币基金由于流动性较高，有些销售机构甚至提供一定额度下的T+0赎回服务，因此适合用于日常开支的闲钱理财。

中短债基金和中长债基金的整体风险收益比适中，适合作为家庭资产配置的底仓。例如我就会把中短债基金和中长债基金作为投资的底仓，再配置适当的权益资产，打造一个自己的“固收+”组合。

而对于风险偏好相对较高，同时又不擅长权益资产投资的人来说，“固收+”基金也可以当作“一站式”的资产配置工具，同时解决固收和权益两类资产的投资需求。

最后，这几类产品对于投资期限的要求也不同。

货币基金流动性好，适合快进快出、随时理财。

中短债基金波动相对较小，也可以作为短期理财的选择之一。

中长债基金投资期限可能就需要长一点，例如Wind纯债债基指数在去年11月经历了较大调整以后，直到今年1季度才完全修复，前后经历了近半年时间。

“固收+”基金由于受到股市周期的影响，因此净值波动的周期可能会更长，需要投资者保持更久的耐心。

价值君：近年来随着市场整体波动的增加，我们看到债券基金净值也出现了一定的波动。当债基净值下跌时，您会选择持有还是赎回呢？

傅煜清：

债券市场整体风险较股票市场更小，只要在债券投资上不“踩雷”，价格上的波动长期来看对债券投资收益的影响是比较有限的。打个比方，哪怕现在债券价格出现调整，只要我把债券持有到期，依然能够拿到全额的利息和本金，一分钱也不会少。因此对于我来说，如果净值波动是由于宏观政策调整、银行间资金利率变化、集中申购赎回等原因导致，我会选择继续持有。因为这类因素导致的净值波动长期来看大都是可以修复的，不必太过担心，反而是频繁申赎有可能带来额外成本，导致我的投资收益受损。因此对于大多数净值波动，我觉得都可以保持耐心。

但如果净值波动是由于债基“踩雷”导致的，我觉得这种损失是不可容忍的，而且造成的损失也很难修复，如果是我就会果断选择卖出。

其实在投资中也一样，我们会极力避免信用风险对组合资产的影响。因此在投资当我们非常注重控制信用风险，截至目前为止，我们在这方面取得了不错的成绩，汇丰晋信基金旗下的所有固收产品自成立以来从未遭遇信用风险事件。

价值君：既然您说要对债券基金保持耐心，那么您会在什么时候赎回呢？上涨的时候吗？当债基下跌的时候您会补仓吗？

傅煜清：

由于债券基金的波动性相对较小，买卖时点对于长期回报的影响相对有限。因此我会更倾向于，从资产配置的角度去决定债基的买卖时点，而不是单纯地从收益率角度去考虑。举个例子，今年以来权益市场波动比较大，这时候我可能会多配置一些固定收益类基金产品，去规避市场风险。但未来随着宏观经济好转、企业盈利拐点，以及市场情绪修复，权益市场可能回升，到那个时候我就会降低一些固收基金的配置，同时增加权益资产的配置。

又或者我们可以参考理财当中的“100法则”，既高风险资产的投资比例不超过“100-年龄”。那么随着年龄的增长，我就可以逐步降低高风险资产的配置，同时通过定投等方式，逐渐增加固定收益类基金的配置。

价值君：您刚才提到通过定投的方式投资债券基金，债基也可以定投吗？

傅煜清：

很多人说债券基金不适合定投，这点我是认同的，但不适合不代表不能定投。我们知道定投有两重作用，

一方面定投可以更好地匹配我们的日常现金流。比如我们可能一次性拿不出几万块钱去投资，那么我每个月定投1000或者2000，这样就和我们的日常现金流更加匹配了。

另一方面则是通过定投的方式可以平滑投资成本，能够在一定程度上分散投资风险。

我们说“债券基金不适合定投”，实际上是指债券基金本身波动较低，定投带来的分散风险效果不明显。但我们依然可以利用定投来匹配我们的现金流，这个功能对于债券基金来说同样适用。例如我们可能一下子拿不出几万块钱去买银行理财这类门槛比较高的产品，那么我可以通过每个月定投货币基金、中短债基金或者纯债基金的方式，也能够达到逐步增加投入理财资金的效果。

价值君：最后一个问题，很多人都说股市和债市是“跷跷板”，如果股市起来了，债券基金是不是就没有投资价值了？

傅煜清：

关于这个问题，如果你从不同维度的视角去看，有可能得出不一样的结论。

从短期来看，一方面权益资产走牛会带来资金的迁移效应，资金有可能从债市流入股市，那么债券市场就有可能遭遇短期的调整。另一方面，随着权益市场走牛，投资者对于无风险收益率的要求也会提高，这也有可能导致债券价格的短期下行。所以从短期角度来看，“股债跷跷板”的确是存在的，如果小伙伴投资期限比较短，的确需要关注这方面的风险。

但是从长期来看，权益走牛并不意味着债市就会长期调整，股债双牛也是有可能存在的。例如美债从上世纪80年代到2020年，就经历了一波30多年的牛市，这当中有很长一段时间和美股的牛市是重叠的。所以拉长视角来看，股债跷跷板效应就变得不明显了。

另外，相对低风险的固收基金也是家庭资产配置中重要的一部分。对于风险偏好不高的投资者，哪怕股市上涨了，依然有需要保留一定比例的固收产品作为底仓，来控制整体的投资风险。所以从资产配置的角度来看，哪怕股市上涨了，固收类产品的配置价值依然存在。

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