『文末福利』未来难预测？不如这样......|沪深300_新浪财经

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在科学上，如果一个系统的演变过程对初态非常敏感，人们就称它为混沌系统。

我们常说“失之毫厘，差之千里”，一个小小的初始因素，可能会导致一个完全无法想象的结果发生。

我们的生活中充满了混沌，没人能预测接下来会发生什么，事情的发展受到了各种各样初始因素的影响。

市场也是如此。股价的走势可能受到政策、基本面、情绪、汇率等等各种各样因素的影响，最终发展成我们无法预知的一个结果。

市场的混沌和不确定性，导致预测它是一件非常难的事，那么是否我们可以去换一种思路，找到如何去应对不确定性的方法？

在不确定性中获益

反脆弱是塔勒布定义的一个全新概念，坚强可能不是脆弱的反面，柔软和韧性才是。

玻璃球从高处落下，它必定破碎，那么这就是脆弱体质；如果换成“铁球”——它必定安然无恙，这是坚韧体质；而乒乓球，落下后继续弹起，这就是反脆弱体质。

事物在风险和不确定性面前并不是束手无策的，完全可以扭亏为盈。

基金经理周杨运用反脆弱思维构建投资组合，在近一年震荡市场中，获取了不错的表现。东方红远见价值A，海通证券近1年收益率排名同类前 4% ,近一年业绩显著跑赢同期代表性指数和业绩比较基准。

注：产品净值数据来源东方红资产管理，经托管行复核。业绩比较基准数据及沪深300（000300.SH）、万得偏股混合型基金指数（885001.WI）数据来自Wind，时间区间：2022.07.01-2023.06.30，即近一年。图表逻辑：业绩比较基准及沪深300、万得偏股混合型基金指数以区间首日产品单位净值为基准进行调整，例如，区间首日产品单位净值为0.9028，沪深300区间下跌13.98%，则在图表中沪深300首日数值调整为0.9028、区间终点数值为0.9028*(1-13.98%)=0.7766。产品业绩比较基准为沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）×20%+中债综合指数收益率×20%。基金经理周杨自2021.04.12即产品成立之日开始管理产品。根据定期报告数据，东方红远见价值混合A 2021.04.12-2021.12.31、2022年净值增长率分别为-4.81%、-9.19%，同期业绩比较基准收益率分别为-5.03%、-14.29%。根据产品2023年二季报，东方红远见价值混合A近一年净值增长率为6.04%，同期业绩比较基准收益率为-9.46%，截至2023.06.30。同期沪深300涨跌幅为-14.33%、同期万得偏股混合型基金指数涨跌幅为-13.60%，数据来源wind。东方红远见价值混合A成立以来净值增长率为-3.74%，同期业绩比较基准收益率为-18.86%，截至2023.06.30。同期沪深300涨跌幅为-23.69%、同期万得偏股混合型基金指数涨跌幅为-14.16%，数据来源wind。根据海通证券金融产品研究中心2023.07.01发布的《基金业绩评价报告》，东方红远见价值混合A近一年收益率排名90/2527，截至2023.06.30，分类方式：混合型-主动混合开放型-强股混合型。过往业绩不代表未来，基金经理管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩的保证，基金有风险，投资需谨慎。

那么，如何练就投资的反脆弱体质呢？

均衡，多维度、深层次的高阶均衡

均衡并不是单纯的指行业均衡，而是通过多维度的均衡，构建一个对全市场全覆盖的低水位组合。

不光不把鸡蛋放在一个篮子里，也不把篮子放在一张桌子上，不把桌子放在一栋房子里。

周杨认为：均衡不是简单的涉及各个行业，或只是同时覆盖成长与价值。更多是从公司的核心驱动力，从它的各种经济特征的角度去提取很多因子，然后去真正地实现组合的深度均衡。

比如：在过去很长一段时间内，周杨的投资组合中保留了一定的军工仓位。军工跟90%的行业是负相关或者是不相关的。

持续跟踪、刷新、调整

世界唯一不变的是变化，要进行持续的认知刷新。价格围绕价值波动，而价值也不是一成不变或呈线性向上的。

在变化的投资世界里，及时调整认知，就需要持续不断地跟踪、研究，并根据认知，调整投资。应对市场变化，周杨选择不固执、不躺平，换手率适中。

东方红远见价值股票市值占比情况

注：沪深300数据来源wind，2021.12.31-2023.08.31；东方红远见价值混合A 股票市值占基金资产净值比例来自产品各期季报，过往持仓数据仅供参考基金经理投资风格，不代表未来实际投资方向。

进攻+防守，大盘+小盘

根据目前的市场情况，周杨选择业绩增速快、合理估值的成长价值作为进攻；选择业务稳定、较低估值的稳定价值作为防守。

周杨目前较为关注的行业为：机械、军工、汽车、计算机、基建、交运等板块。

同时，兼顾大小市值，适度侧重小市值-适度挑战市场共识，捕捉市场认知不充分的缝隙。

聚光灯外有天地，小盘股里有黄金。中证1000成分股（小市值公司较多），相较于沪深300成分股，被机构研究覆盖较少，存在明显的“研究缝隙”。

注：数据来源wind，截至2023.09.12。

注：周杨2013.10起证券从业，2019.06起管理公募基金。目前管理一只产品：东方红远见价值，根据2023年中报，AC类份额合计规模25.21亿元，截至2023.6.30。

拟由周杨管理的

东方红远见领航混合型发起式证券投资基金

10月23日起发行，敬请关注！

注：具体发行日期以基金管理人公告为准。

风险提示：本基金是一只混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，管理风险，流动性风险，信用风险，技术风险，操作风险，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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