【南华9月通胀数据点评】9月通胀数据略低于市场预期，CPI 同比回落至持平

中国9月CPI同比持平，预期0.2%，前值为0.1%；PPI同比为-2.5%，预期-2.4%，前值为-3.0%。

01

居民消费指数

CPI

从同比看，CPI由上涨0.1%转为持平。在9月份的CPI同比变动中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.2个百分点，新涨价影响约为0.2个百分点。从环比看，CPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。分项环比来看，非食品价格上涨0.2%，涨幅与上月相同。非食品中，工业消费品价格上涨0.5%，其中受国际油价上行影响，国内汽油价格上涨2.4%；秋装换季上新，服装价格上涨0.9%。服务价格下降0.1%，其中暑期结束出行减少，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降12.6%、5.5%和3.4%；教育服务价格上涨1.4%。食品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落0.2个百分点。食品中，鲜菜和鸡蛋价格分别上涨3.3%和3.2%；虾蟹类和海水鱼价格分别下降2.6%和0.8%；猪肉、鲜果、禽肉类等食品价格基本稳定。

02

工业生产价格指数

PPI

从同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点。在2.5%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.2个百分点，新涨价影响约为-2.3个百分点。从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。分项环比来看，生产资料价格上涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同。具体来看，国际原油价格继续上行，带动国内石油、天然气相关行业价格上涨；需求改善、供给偏紧，有色金属、煤炭等相关行业价格上涨；另外，文教工美体育和娱乐用品制造业、农副食品加工业、纺织业等相关行业价格也有所上涨。

9月通胀数据略低于市场预期。CPI 同比回落至持平，主要是受上年同期高基数影响，但环比连续三个月保持上涨显示物价保持了一定回升动能，居民消费需求持续恢复。随着高基数影响消退，下半年消费旺季来临，物价指数有望进一步回暖。8月核心CPI同比上涨0.8%，增速与上月持平，核心通胀继续保持稳定。PPI 同比跌幅持续收敛，环比连续两个月保持上涨，除了基数走低的因素外，也受国际大宗商品价格反弹，国内工业企业预期好转、需求回升的共同作用。展望后市，宏观经济回暖、消费修复推动的背景下，CPI有望在四季度实现温和回升，PPI跌幅有望延续收窄过程，但年底前同比转正仍有一定难度。

数据来源：国家统计局

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