权益周报 | 节后情绪有望复苏

先来看一下上周主要宽基指数的表现，上证指数上涨0.47%，创业板指上涨0.53%，沪深300上涨0.81%，中证500下跌0.1%，科创50下跌0.47%；公募基金本周基本持平。上周从中信风格指数来看金融、消费风格有相对收益，逆周期风格回调。按申万一级行业来看，多数上涨，通信、非银、传媒、银行及家电行业表现较好；医美、社服、有色、军工、公用事业等跌幅居前。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）

上周除去周五的阳线反攻，前四天则是出现了缩量震荡的走势。但成交量始终从成交额看，上周的日均成交额仅6510亿元，周三成交额更是低至5740亿元，创下近一年新低。但上周的交易量清淡是市场信心不足、长假节前成交量萎靡、海外利率等多重因素叠加出现。但A股市场的核心定量是国内经济，而非其它外部因素。

从基本面来看，生产端各行业加权开工率小幅回升。需求端房地产销售企稳，二手房成交环比降温；基建投资延续改善，螺纹钢表观需求回升。暑期后出行数据回落，消费走弱。

上周A股两融交易占比回落至28%分位，两融交易占比中枢抬升，市场情绪有所回暖。美元指数震荡上行，9月联储议息会上调美国经济及通胀预期，美债利率较长时间维持高位，冲击A股核心资产及港股估值，政策预期提振，交易性外资回流，外资整体暂缓流出。

资金面延续弱势，外资本周持续净流入0.29亿，前值净流出152亿，从行业来看，本周外资净买入居前的是传媒、银行、汽车等；净卖出较多的为电新、医药、食品饮料等。

从基本面维度来说，9月房地产有望回升；加之此前PMI连续三个月改善，基本面复苏指日可待；从资金层面来说8月外资大幅流出，预计市场情绪节后能进一步回升，展望四季度A股资金面有望改善。

根据过往数据统计，大盘风格在三至四季度的占优延续性略高于小盘。2011-2022 年的 12 年 中 Q3大盘风格占优有 6 次，其中 4 次大盘在 Q4 继续占优，风格延续的概率为 67%（4/6），而小盘风格延续的概率为 50%（3/6）。（数据来源：国海证券《四季度市场风格如何演绎？——策略周报20230909》，发布时间：2023.09.10，过往表现不代表未来收益表现）

当前10年期国债收益率反弹，最新值2.67%，和前值持平，股权风险溢价仍处于高位，当前看权益资产性价比占优，全A处于71%分位，沪深300处于75%分位，创业板100%分位。

从行业层面来讲，四季度市场发力点在于对经济预期的改善或政策层面更加积极，板块行情将以顺周期为主导，关注金融、周期及地产链消费的阶段性改善。目前我们重点关注大金融，地产链等以及核心资产如白酒、医药，还有成长方向的AI等。

风险提示：文中数据来源：wind，方正富邦权益研究部。投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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