张韡观点 | 政策导向逐渐清晰，医药板块有望更多积极信号|医药板块_新浪财经

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近期医药板块依然维持着震荡行情，随本周一申万医药生物指数大涨2.62%后，又逐步开始回调。回顾2023年，医药板块依然持续低迷，作为曾经A股的“明星赛道”，在低迷了两年后又叠加医药反腐等因素，时刻吸引着投资者的关注。

医药板块何时才能走出底部？现在调整得如何了？医药反腐对板块的影响如何？有哪些细分的投资机会？

基金经理张韡最近研判如下：

基金经理介绍

张韡是医药科班出身，本科毕业于南京大学生物学专业，研究生毕业于康奈尔大学生物医学专业,专注肿瘤学研究，期间参与了与斯隆·凯特琳癌症中心（美国最大的肿瘤治疗中心之一）的联合医学项目。在投资上，张韡坚持用做科研的态度做投资，通过对产业链上下游的全面比较和深入跟踪，前瞻挖掘优质个股。

观点精华

（1）回顾2017年-2020年医药产业趋势向上阶段，每一年的下半年均有黑天鹅事件发生，回头来看医药板块中质地优异的公司，每一轮的下跌或许为一次布局良机。

（2）2018年疫苗事件，相关公司股价悉数下跌，但事件过后仍走出了不少十倍牛股。

（3）当前医药板块的大幅下跌更多是大家对短期不确定性的担忧。但随着时间推移，行业政策导向会逐步清晰，对医药板块只会更为乐观。

（4）年初我们看好的医药行业投资方向现在依然成立，重点看好院内具备创新属性的产品型公司。这类公司经历了过去5年的调整已经从带量采购的周期中走出，产品结构不断优化，在人口老龄化的大背景下，未来几年经营趋势向上的确定性很高。

注1：数据来源：wind，统计区间2023/7/21-2023/8/21。

Q&A

政策导向逐渐清晰

医药板块只会更为乐观

如何看待本轮医药行业整顿？未来政策导向是什么？

张韡：8月15日，国家卫健委发布《全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答》，对官方表态划重点：首先，强调反腐行动会覆盖“全领域、全链条”，将“关键少数”、关键岗位的腐败问题作为重点查处对象。同时，针对媒体反映的部分学术会议在医药领域反腐的形势下，宣布暂停、延期的问题，卫健委提出要大力支持、积极鼓励规范的学术会议交流和经验分享，促进医药技术进步和创新发展。可以看到，整体官方答记者问的措辞相对温和，“关键少数”被多次重点强调。同时，针对网上舆论发酵的一些不实事件，卫健委进行了澄清和说明。近期受相关事件的影响，医药二级市场处于非理性震荡状态，更多是大家对短期不确定性的担忧。随着时间推移，行业政策导向逐步清晰，对医药板块只会更为乐观。具备绝对竞争优势的企业价值或进一步凸显。

医药行业整顿的背景下，上市企业后续表现将会如何？

临床端创新型品种有望表现突出

中长期来看，哪些医药细分方向具备投资机会？

张韡：年初以来我们看好的医药行业投资方向，现在依然成立。

未来三年，临床端具备创新性的品种有望在医药板块中表现突出。因此我们会重点关注院内具备创新属性的产品型公司。这类公司经历了过去5年的调整，已经从带量采购的周期中走出，产品结构不断优化，在人口老龄化的大背景下，未来几年经营趋势向上的确定性很高。

当前市场博弈的更多是短期业绩，但以一年维度看，这些公司的预期收益率已经非常具备吸引力。回顾2017年-2020年医药产业趋势向上阶段，每一年的下半年均有黑天鹅事件发生，回头来看，对于医药板块中质地优异的公司，每一轮的下跌都是好的买点。

下半年创新药产业

有望看到更多正面信号

如何看待创新药的投资机会和风险？

张韡：对创新药方向非常看好。近期，作为全国医药大省和风向标，上海和广东医保局同时出台文件，支持创新药械发展。文件核心提出两点内容：一是取消创新药的准入限制，二是创新药可独立于DRGs（医保按疾病诊断相关分组付费）的存在。这相当于同时在准入端和支付端给创新药企业开了特例。在过去几年医药产业的政策面总体偏空的情况下，医保局首次对某个方向给出明确的正面信号，鼓励支持创新药产业，是值得我们给予充分重视的。

另外，今年下半年国内创新药产业有望看到更多的正面信号，比如在即将召开的欧洲肿瘤内科学会（ESMO）上，我们可以期待一些国内创新药临床数据的披露。

当然，所有的创新药都可能存在研发失败的风险。对于部分已经price in海外预期的个股，我们更需要做细致的研究和跟踪，关注预期是否能够兑现，竞争格局是否会发生变化等。另外，港股的创新药公司可能还会面临更多资金、宏观预期、海外加息周期等因素的影响。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。张韡管理的产品信息如下：汇添富香港优势精选混合(QDII)成立于2010/6/25，历任基金为刘子龙(20100625-20121101)、王致人(20100625-20150615)、赖中立(20150526-20160713)、倪健(20151027-20190101)、杨威风(20190101-20210929)、张韡(20210929至今)、陈健玮(20210929至今)，成立以来各年业绩及基准分别为(%)：11.4/13.74、-23.38/-21.86、14.32/18.97、11.17/-2、-0.39/3.74、-3.43/-2.5、-6.01/5.46、32.08/45.9、-24.41/-18.16、17.19/17.84、31.52/22.58、-30.9/-20.49、-8.18/-21.17、-25.06/-6.91，；汇添富达欣混合A成立于2015/12/2，历任基金经理分别为李怀定(20151202-20180706)、曾刚(20180706-20200701)、郑慧莲(20180706-20200610)、李云鑫(20200610-20210903)、胡奕(20200701-20221021)、张韡(20221021至今)，成立以来各年业绩及基准分别为(%)：2.7/-6.46、5.74/9.2、-3.41/-10.26、8.91/18.69、41.49/13.5、10.27/-1.21、0.24/-10.8、4.82/0.34，汇添富健康生活一年持有混合A成立于2021/3/25，历任基金经理为郑磊(20210325-20220707)、张韡(20210325至今)，成立以来各年业绩及基准分别为(%)：0.21/-5.16、-7.6/-15.73、-1.26/-5.12。以上数据来自基金各年年报及2023年二季报，截至2023/6/30。