关于医疗，我感觉掉入了估值陷阱（周报211期）

转自：望京博格投基

一、继续震荡

上期周报《加仓了，大回血！》里面，博格Z账户亏损8个汉堡。

现在亏损增加到12.5个汉堡，说明本周亏损增加了4.5个汉堡。

收益率角度，博格今年以来-3.18%，沪深300指数-3.40%，偏股基金指数-8.62%。

回顾近三年，博格Z账户2021年8%、2022年-14.8%、2023年（至今）-3.18%，累计收益-10.9%，这个亏损博格觉得还是可以接受的。

今天特意统计一下，8月28日“四箭齐发”之后，各个行业的走势：

（1）煤炭、芯片、国防军工累计涨幅位居前三。估计事先没人会想到它们会领涨其他行业。我们在技术上突破，芯片的国产替代过程会加速，芯片行业目前处于底部，未来会继续上涨。

（2）中证1000涨幅大于中证500，中证500涨幅大于沪深300，说明中小盘涨幅领先于大盘。按这个逻辑，未来国证2000、中证2000走势可期。

（3）医药、电力设备（新能源）、证券保险、猪肉+农业、传媒、环保的涨幅竟然没涨还跌了，这么大的利好市场都没有普涨，仍旧说明市场资金有限。

二、医疗掉入估值陷阱

大家都想找到一个“指标”，并依靠这个指标赚钱。例如，市盈率估值，所谓低估买入，高估卖出。

市盈率（PE）=股价（P）/ 每股盈利（E）

对于单个上市公司而言，它盈利变化或许很大；但是，对于一个行业指数，例如医药生物，或者一个宽基指数，例如沪深300，指数盈利（在历史上）基本稳定上涨的。

基于市盈率计算公式：

如果每股盈利是稳定上涨的，那么主要由股价决定市盈率高低了，接着根据（市盈率）估值相对历史的高低，“低估买入，高估卖出”似乎就可以赚钱了。

现在问题出现了：指数价格跌了，但是（市盈率）估值反而更高了。

原因就是医药生物指数的盈利下滑了（市盈率计算公式里面分子没变，分母变小了，市盈率变大了)。这个在历史并不多见。不仅对于行业指数如此，对于宽基指数一样。

根据官方披露的数据：“1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%。”  

这就意味着很多指数都面临由于盈利下滑导致的估值提升的问题。

博格以医药生物指数营业收入与净利润为例：

（1）2020年一季度，医药生物行业出现营收下滑7%，净利润下滑17%的。在此之后营收与利润都恢复了，并且在2020年医药生物指数还是大涨的。

（2）2023年一季度，医药生物行业再次出现营收下滑4.85%，净利润下滑17%。在此之后营收与利润是否再次恢复，咱们就不预测了，当然期望医药生物大涨了。

@喜胖不胖 提出一个问题：

“一个指数，我们在低估的时候买入，但是由于这个行业盈利下滑，导致指数高估了，卖出吗？”

中国高速发展时期已经过去了，在大国博弈与产业升级的背景下，各个行业盈利会越发不稳定。

对于依据估值买卖的投资者而言，同样的问题未来会越来越多，对于那些所谓“价值投资者”的灵魂考验也会越来越多。

博格投资逻辑是“选择看好的行业，在低估的时候买入”，如果这个行业依旧看好，即便这个行业盈利短期陷入困境，那就继续持续。

三、继续加仓信创

周五，博格发车了一个汉堡信创，标的是嘉实信息产业。

另外，新能车基金每日500块钱的定投还在持续，买入标的是平安的新能车ETF联接基金，目前亏损不到10%

博格实盘不作为投资推荐，仅是个人实盘分享。

本期周报就到这里了，关注@望京博格 看实盘！

参考阅读：

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