2023年8月进出口数据点评

【数据】：2023年8月，美元计价，中国出口金额当月同比-8.8%，较前值（-14.5%）上行5.7个百分点；出口两年平均增长-1.1%，较前值（0.4%）下行1.5个百分点；中国进口金额当月同比-7.3%，较前值（-12.4%）上行5.1个百分点；贸易差额683.6亿美元。

核心观点

【主要出口商品】8月主要出口商品中，按照两年平均同比增速来看，多数出口商品增速较7月回落，其中灯具（-10.14%，前值-6.30%）、服装（-4.15%，前值-1.87%）、鞋靴（-4.76%，前值1.81%）、陶瓷（-12.50%，前值-9.73%）、铝材（-4.57%，前值-0.35%）、玩具（-7.05%，前值-3.15%）出口增速回落明显。在出口承压的情况下，肥料（-12.73%，前值-25.93%）、钢材（-4.07%，前值-8.65%）、手机（-1.75%，前值-4.26%）、家用电器（-3.56%，前值-5.65%）出口增速降幅有所收窄，稀土（10.73%，前值-8.23%）出口增速由负转正，汽车整车（49.45%，前值73.35%）、船舶（38.75%，前值12.57%）、成品油（44.77%，前值20.76%）出口仍较为亮眼。

【主要进口商品】8月主要进口商品中，成品油（42.27%，前值57.80%）、纺织纱线（18.95%，前值16.07%）进口维持强势，原油（0.45%，前值-20.79%）、铁矿砂（6.27%，前值-14.94%）、铜矿砂（20.58%，前值-4.93%）进口增速由负转正且有明显抬升，集成电路（-10.29%，前值-16.66%）、塑料（-16.78%，前值-23.81%）、汽车整车（-5.17%，前值-11.97%）进口增速降幅收窄，肉类（-23.27%，前值-11.35%）、天然气（-12.83%，前值2.67%）、汽车零配件（-12.14%，前值-8.20%）、钢材（-28.96%，前值-19.80%）进口增速下行明显。

【出口主要国家/地区】8月我国对主要国家/地区出口方面，按照两年平均同比增速来看，对欧盟（-5.5%，前值-1.1%）、日本（-7.3%，前值-1.4%）、韩国（-5.3%，前值-2.7%）出口增速下行较为明显，对美国（-6.7%，前值-7.6%）、中国台湾（-5.2%，前值-10.1%）出口增速降幅有所收敛，对俄罗斯（21.3%，前值36.2%）、印度（8.0%，前值17.5%）出口增速增幅收窄，对东盟（4.2%，前值2.4%）出口增速提升。

【8月进出口点评】按照两年平均来看，8月出口增速继续走弱，显示外需压力仍存。8月外需维持弱势格局，欧美PMI数据不及预期，对我国出口拖累加大，同时价格因素对出口表现仍存影响。进口方面，本月进口降幅有所收窄，成品油依然是进口的重要支撑力量，或表明下游需求有所回暖，宏观经济修复动能有望触底回升。展望后续，外需已然成为当前经济增长的拖累因素，我国出口仍有较大下行压力，但随着出口基数偏高的影响逐渐褪去，且我国对“一带一路”沿线的出口韧性仍存，当前时点不必过度悲观。

【市场影响】债券方面，8月出口增速进一步下行，9月起基数走低后出口或将逐步改善，叠加市场对稳增长、扩内需政策预期升温，在当前股市政策底背景下，短期内债市或将迎来一定的调整压力。后续债市能否继续看多，还需观望内需能否提振和社融的修复情况，关注政策预期和实际经济的博弈效果。中长期来看，基本面偏弱恢复以及宽货币政策仍有支持的必要，依然看好债市中长期表现。权益方面，多数劳动密集型产品出口下行明显，而汽车、船舶是拉动出口的重要力量，手机、家用电器等消费电子表现同样不弱，相应的题材炒作或仍为市场的主要关注方向。

图1：出口主要商品两年同比平均增速（单位：%）

（数据来源：Wind，鑫元基金）

图2：进口主要商品当月同比（单位：%）

（数据来源：Wind，鑫元基金）

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